本报记者 陈美

　　“看！高淳陶瓷又跳空涨停了！”

　　的确，自4月20日高淳陶瓷(600562)公告资产置换公告后，其便走出了7个涨停板的态势。随着高淳陶瓷火箭爆发的走势，有不少投资者对记者表示，此次高淳陶瓷置换的究竟是何资产，能让名不见经转的高淳陶瓷出现7个涨停板？带着投资者的疑问记者对高淳陶瓷进行了一番调查。

　　资产注入价值评估不一

　　根据高淳陶瓷5月21日的公告显示，高淳陶瓷的主业即将华丽转型为电子信息，跻身于高科技行业。

　　尽管高淳陶瓷是与中国电子科技集团第十四所牵手进行华丽转型，但是7个涨停板的走势也着实让市场为之一惊。而行业分析师对其资产注入后对高淳陶瓷所带来的影响也各有不同。据公开信息显示，记者看到截至2008年12月31日，第十四所总资产71.45亿元，净资产30.03亿元，2008年实现营业收入43.42亿元，实现净利润3.79亿元，资产负债率57.98%，利润增长率14%，净资产收益率12.62%，主营收入增长率13.03%。 由此可见，第十四所整体实力很是雄厚。对此，中信证券同期所发布的研究报告首次给予“买入”评级。

　　但西南证券电子信息分析师肖剑在接受记者采访时认为，由于第十四所此次置入的资产价值要到6月30日才能评估完毕，因此目前还不能确定第十四所此次置入的资产对高淳陶瓷有多大的影响。

　　此外，从事于脉冲式功率电子系统工程、微波电子系统工程、特种电源及变送组建等的兆伏电子毛利润水平较好，达到50%。2008年年底兆伏电子营业收入为4623.1万元，利润总额为3193万元；今年一季度其营业收入为1220.3万元，利润总额为596.1万元。不过，从总体来看，本次置入资产标的恩瑞特、国信通信、兆伏电子的毛利率如肖剑所言其毛利率都不高。因此，未来伴随着行业竞争的加剧以及地域性保护的障碍，未来高淳陶瓷华丽转型之后仍然面临着毛利率偏小的弊病。

　　市场非理性成分较大

　　而对于中国电子科技集团公司第十四所雄厚的整体实力对高淳陶瓷有何影响？肖剑则表示：“由于公司置入股东所属行业的特殊性，使得很多这类高科技公司背后的大股东都十分有背景和实力，因此，尽管中国电子科技集团公司第十四所属于国家队级别，但是在电子信息、软件等相关行业中来看，这并不能算作是已达亮点，能否给公司带来利好，能给公司带来多大的利好提振作用，关键还是看其产品市场占有率。但从上述三种产品的行业情况以及高淳陶瓷昨日14.39元所对应静态PE47-50倍，需要每年其达到25%的增速来分析，7个涨停板对于高淳陶瓷资产置换一事来说很显然是有点过了，非理性成分已经开始泡沫。”

　　同样，民族证券分析师刘佳章也认为，高淳陶瓷7个涨停的走势很明显是市场游资炒作所为。“8000万股的总股本，流通股仅有6614.98万股，这样小的盘子其实很容易被市场资金暴炒。从资金的轨迹来看，5月26日、27日，前五大买入席位中申银万国旗下营业部均成为其第一大买入席位，而这7日的涨停量来看，每天不足1%的换手率也表明了主力控盘的能力十分强。从资金流向来分析，后市不排除高淳陶瓷继续涨停，但是从估值水平上来看，其已经明显脱离。”

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