“假消息”震荡A股 基金大小非借机出逃

　　本报记者 付 刚 王兆寰 北京报道

　　市场有个习惯，无论上涨还是下跌，都必须找出一个理由，无论真假。

　　“IPO即将重启”、“5月中旬光大证券将重新撬开IPO大门”，4月22日，A股市场的隆隆跌声和这样的传言几乎同时发生，不知道谁先谁后。

　　自2000点一路上来，4月13日上证综指突破2500点，而后一直保持高位震荡。22日，指数早盘一副突破的架势，冲高至2579.22点，随即掉头一路暴挫至收盘，当日沪指跌幅2.94%，全日振幅达5.1%，深成指跌4.06%。

　　随即，证监会和光大证券方面的有关人士同时“辟谣”，声称目前没有听到类似事宜。23日、24日，A股止住了跌势，但是弱势不改。

　　“传闻根本不是真的，是大盘跌了以后大家编的故事，给大跌找理由。”这是一个真实的谎言。真实的谎言的背后，是投资者熊市中形成的脆弱心理。

　　“中小盘股估值过高，监管层重启IPO，是目前投资者最为担忧的问题之一。”中信证券研究部策略组于军4月24日向《华夏时报》透露，这是他们最近和投资者沟通得到的信息。

　　本报记者多方采访得到的信息是，5月中旬启动IPO是谎言，但是为了恢复温总理一再强调的资本市场融资功能，为了第三步的经济刺激计划——拉动民间投资，IPO是真实的，是早晚的事情，但是路径将和以往不同，创业板将是优先选择，绝不应该出现主板大盘股IPO和创业板抢资源的情况。

　　为大跌找理由

　　就IPO将于“五一”后重启以及光大证券5月中旬上市消息，中国证监会有关人士4月24日回应称，目前没有听到类似事宜。该人士同时重申，投资者要关注相关信息的来源，公司是否上市要以证监会发审会公布为准。

　　一位私募人士告诉记者：“中国很多事情都没有确定性，光大证券IPO重启的传闻绝非空穴来风。”随着宏观经济的好转和流动性充裕，IPO重启是必然选择。但是在时间点上各方预测就不大相同。银河证券投行部人士认为，等二季度宏观数据出来后，IPO开闸才会明朗，“估计要等到6月中旬”。

　　西南证券研究员张刚4月24日接受本报记者采访时强调，市场跌了以后，才出现IPO传闻，而不是先出现，“所以这个传闻根本不是真的，是大盘跌了以后大家编的故事，给大跌找理由”。

　　在张刚看来，证监会在IPO重启的问题上将非常谨慎，即使所有准备工作就绪，也须上报给有关部门，这需要一个过程。

　　一位不愿透露姓名的证监会官员4月23日晚向记者透露，他们对于IPO的传言也十分关注。在他看来，自去年9月在中小板发行华昌化工后IPO暂停至今，确实使得一大批企业的融资渠道严重受阻，而从目前银行信贷资金的流向看，中小型企业依然难以获得银行资金的支持，这也使得证券监管部门在落实温家宝总理刺激民间投资的号召时，压力更大。

　　融资新路径

　　市场谈“融资”色变，力保创业板还是启动IPO？抑或启动中小IPO？

　　证券业界目前的一个普遍共识是，证监会可通过率先推进创业板市场IPO来扶持中小企业的发展，此举既可“轻微”地试探股票市场对IPO重启的神经，又可“圆满完成”企业对融资功能恢复的期望。

　　但就上面那位官员所了解的情况看，证监会对IPO重启是先创业板还是主板，或是主板IPO优先选择中小公司、中小企业板先恢复IPO等方案，尚无定论。但先从创业板开启着手，似乎更符合目前相关工作推进的节奏。

　　本报记者采访中得到的一种分析是：以往股市重启融资的顺序，一般是先定向增发，再公开增发，最后才是IPO；不过目前在高层启动民间投资的要求下，新的IPO融资路径很可能是先创业板，而后才是主板的各种融资，最不可能出现的就是主板抢先出现大盘股的IPO，去和创业板抢资源的情况。

　　当然也有不同观点，中信建投策略分析师陈祥生在接受《华夏时报》记者采访时就表示，在2500点至3000点启动IPO都是有可能的。理论上创业板与主板IPO启动并无先后顺序，但是目前已过会等待上市的公司已经积压很多，而创业板真正启动要等到8月份。

　　“不过，操作上可有所选择，在光大证券IPO消息后，市场反应如此剧烈，或许管理层会有所考虑，首先启动中小企业IPO，在不对市场构成较大冲击的同时，慢慢恢复融资功能，市场逐渐走稳后，再进行大盘IPO。”陈祥生说。

　　本报记者通过采访还进一步发现，在一些市场人士看来，证监会关于IPO重启的回应，并不能得出IPO“五一”后绝对不会开闸的定论。管理层只是回应没有发表相关消息，以官方发布为准而已。

　　另据消息人士透露，关于启动IPO的传闻是从光大证券传出来的。不过，是不是为启动作准备，还是有意试探市场不得而知。但是，IPO启动是大势所趋。

　　在国都证券策略分析师张翔看来，市场忧虑的IPO重启是大盘股上市融资，如果是中小企业就不存在太大问题了。

　　张翔告诉记者，目前从鼓励民间投资到支持中小企业的发展，推出创业板，力保创业板顺利推出才是重中之重。他指出，质地好的中小企业上市资源，会考虑放在创业板，不会对主板构成威胁，又能支持其融资发展，是最佳选择。

　　“大盘股IPO暂停已经等了近一年，确实不在乎再等几个月。大型企业有信贷支持，并不缺钱，但是中小企业贷款确实很难，力求上市融资是不二选择。”

　　张翔还认为：“此前关于IPO重启的传闻不排除是试探市场的手段，无论消息来源如何，效果已经看出来，目前确实不合时宜。起码要等沪指到3000点左右。”

　　谁在利用“谎言”

　　市场担心真实的谎言，谁又在利用谎言？

　　本报记者通过分析广州万隆证券最新统计数据发现，在上证综指站上年线后的4月13日至22日期间，沪深两市资金流入金额呈递减趋势。沪市800多只股票所属的23个行业中，代表机构的特大户账户资金净流出10个行业，最多的金融服务和有色金属分别达到10.14亿元和9.37亿元。4月22日当天，两市合计有230亿元资金出逃。

　　到底是哪些资金出逃？根据中信证券研究部金融工程及衍生品组分析师严高剑4月20日完成的基金最新仓位测算结果，截至4月17日，东方、国泰、国联安、汇丰晋信和海富通等多家基金公司旗下的基金，呈现主动减仓迹象。此外，素有基金业界“风向标”之称的华夏大盘基金，更是在连续减仓中。

　　天相投资顾问有限公司基金研究组刘凯对4月13日至17日一周基金仓位研究的情况显示，华安、大成和嘉实减仓明显，仓位分别较前周下降12.37%、10.75%和7.25%。目前，资产管理规模居前10位的基金公司中，华夏、嘉实和华安的仓位较低，平均仅为65%左右。

　　在基金之外，大小非显然是近期市场的另一股搅局力量。记者查阅Wind资讯数据后了解到，3月沪深两市共计有80家上市公司的85家大小非股东减持10.67亿股股票，月度减持数量创中登公司去年7月份公布减持数据以来的新高，减持数量环比增长52.23%。平安证券高级策略研究员蔡大贵指出，随着市场估值水平的提升，大小非减持力度将进一步加强。

　　北京大学金融系教授吕随启则向《华夏时报》记者强调：“如果在IPO重启时，不解决大小非问题，那就是从全流通时代倒退回去了，就会形成新的大小非，这对市场就是一个最大的利空。”

　　针对大小非，张刚也认为，重启IPO要先改革新股发行制度，而定价机制和减少限售股是两个最为关键的方面。

　　市场究竟会何去何从？在申银万国证券分析师徐妍看来，“基本面预期回升和流动性宽松”的方向没有改变，他们维持股市震荡向上的趋势判断。在乐观的情绪下，上证综指甚至存在突破2600点估值上限的可能。“这样，短期内的下跌将是投资者加仓的良机。”

　　徐妍强调，就算是恢复主板市场IPO，出于维护市场信心和股市平稳运行的考虑，立即发行大盘股的可能性也不高。此外，投资者对于IPO的重启已经有所预期，因而，他们不认为这一事件本身会改变股市的中期趋势。

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