鉴于目前经济形势仍不明朗，机构对中金黄金后市也看法不一；但金价高位震荡对中金黄金业绩增长有利

　　□本报记者 游敏常

　　“我们对今年的金价既不乐观，也不太悲观，觉得可能会在800-1000(美元／盎司)的区间波动，跟去年比相差不会太大”，中金黄金证券事务代表宋宪彬这样告诉《证券日报》记者。

　　相较于上市公司中金黄金的冷静，以基金为首的投资者表现却相当狂热。随着前一周美国宣布以3000亿美元购买国债等一系列救市措施后，国内黄金股上演一幕集体狂飙。其中，中金黄金20日和23日更是连续两天拉出涨停，一度摸上63元，创近10个月来股价新高，19日-23日间累计成交额接近32亿元。

　　根据上交所3月23日交易公开信息，三日累计买入和卖出最多的五大席位中，各出现三个机构专用席位，其中三个空头机构累计卖出中金黄金3.0亿元，另外三个多头机构席位则累计买入2.9亿元。结合基金四季报和公司三季报，这些机构专用席位以基金居多。

　　事实上，中金黄金股价此番冲高，正好给了基金一个解套的机会。3月2日，该公司刚刚解禁了2564.1万股定向增发限售股，这部分股票当时的增发价格高达78元/股，分别被8家机构持有，其中包括华商、华夏、嘉实、友邦华泰和南方等5家基金公司旗下的14只基金。即使按63元高位卖出，与当初的增发价相比，仍有19.2%的差距。

　　在分析人士看来，机构此番在中金黄金上激烈的多空较量，恰好反映市场对金价走势的分歧。“黄金股本轮大幅上涨其实反映了市场对未来金价的预期，市场主要是担忧美元贬值造成货币体系不稳定，而避险需求刺激了金价上升；空头则担心经济一旦好转，黄金无论在避险需求还是珠宝需求方面都会下降，另外从黄金和石油目前的价格比来看仍处于历史高位”，东北证券有色金属行业分析员诸利达在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　从目前情况来看，无论是走是留，对基金来说都是一大考验。

　　中金黄金：基金换手频繁

　　进入2009年以后，一直做多中金黄金的基金，态度上出现明显反转。根据天相系统数据，2008年末，一共有9只基金重仓中金黄金，合计持有2450万股，占总股本的6.82%，重仓基金只数较三季度增加4只，持股数目也大幅翻了近一倍。

　　进入牛年之后，随着股价走高，基金开始掉头做空中金黄金。根据指南针主力雷达数据，1月5日到2月27间，基金主要分布的七档账户(持股数在100万-500万)持仓比重下降了2.14个百分点，同时六档账户(持股数在50万-100万)的持仓比重增加0.91个百分点，合起来两档账户减持数量减少约193万股。

　　3月2日，中金黄金2008年向8家机构配售的2564.1万股开始上市流通，其中包括华商领先等14只基金所持有的2432.9万股。从那时候开始，主力资金减持的速度明显加快。指南针主力雷达数据显示，3月2日到3月27日间，该股六档和七档账户持仓比重分别减少了1.21和1.34个百分点，总共约合436.2万股。

　　不过基金并非一味看空中金黄金，实际上仍然有部分基金选择在高位增持该股。根据上交所交易公开信心，3月19-23日间，三个机构席位分别买入中金黄金1.23亿元、0.94亿元和0.73亿元。而随着股价从高位回落，上周主力资金有重新做多的迹象。指南针主力雷达数据显示，3月24日-3月27日间，该股七档账户增仓了0.02%至42.42%，买入约3.4万股。

　　经济扑朔迷离 金价有望再创新高

　　基金等主力资金在中金黄金上态度游移，主要受黄金价格走势左右。鉴于目前经济形势仍旧不明朗，分析人士对金价前景仍然未有定论，因此也使中金黄金后市蒙上一层阴影。

　　实际上，黄金股此轮冲高，与美国新一轮救市计划有直接相关。美国当地时间3月18日，美联储宣布将购买最多3000亿美元2至10年期的国债和7500亿美元的MBS债券，以及1000亿美元的机构债，市场认为此举意味着市场流动性大幅增加，通货膨胀预期再起。

　　消息公布当日，美元当即遭遇大规模抛售，美元指数更是创下20年最大单日跌幅。而美元大跌和通胀预期上升使投资者购入黄金避险的热情再次升温，全球最大的黄金ETF-SPDRGoldTrust持有量连创新高。在避险需求的刺激下，黄金价格随即暴涨，而黄金股同样水涨船高，成为投资者追逐的对象。

　　“如果经济继续恶化的话，金价还是有可能创新高的，但目前大家仍难以看透经济形势和美元汇率将会走向何方；我个人认为短期来看还是可以看多的黄金价格，但从中长期来看，即看到一年以后的话，黄金的投资价值并不大，价格出现下跌的可能性比较大”一位有色金属行业分析师告诉《证券日报》记者。

　　同时该分析师还表示，本论黄金走高主要是避险需求刺激所致，缺乏其他需求支撑，金价在下跌的过程中会承受更大的打压，而黄金股的走势跟黄金的关联度比较强，包括中金黄金在内的黄金股目前估值风险已经显现，他并不建议投资者继续追高。

　　相比之下，瑞银证券对金价走势表现得相当乐观。它表示，对当前环境的最佳描述是：在通胀/通缩前景变得益发极端的同时，央行决策者“犯错的余地很小”，换言之就是政策出现失误的可能性较大，使得某些被视为“储备器”的资产吸引了不少投资者的买兴，其中便包括黄金。按照其模型，瑞银估计黄金未来的回报可能呈现正面不对称状态，可能会涨至2500美元/盎司。同时，根据其对1900年以来股票表现的分析显示，在金融市场出现问题的时候，黄金股的表现均优于市场。

　　然而另外一家国际大投行——高盛，上周三却下调未来六个月金价预期至930美元/盎司，主要原因是其预计黄金上市交易基金(ETF)的买盘将下降。2月份时，它曾预测未来六个月金价预期为950美元/盎司。不过，高盛强调，如果实际利率继续下降，或者黄金ETF继续以当前的热情增持黄金，金家的上行风险也将非常显著。

　　实际上，高盛提到的与金价走势最为相关的两大指标——美元指数和黄金ETF持仓量上周再次出现背离。美元指数强劲下探没几天，近日再次出现走强迹象，上周五重新回到85点上方。与此同时，截止上周五ETF-SPDRGoldTrust的黄金持有量增加至1127.44吨，再次刷新历史记录。

　　金价高位震荡助推公司业绩

　　虽然市场暂时仍未对黄金后市达成共识，不过黄金价格维持高位震荡局面意味着中金黄金等黄金类上市公司的业绩增长有了一定的保证。

　　1月22日中金黄金曾发布业绩预告，2008年净利润同比预增100%以上，而2007年公司净利润为25653.48万元，每股收益为0.92元。公司方面表示，去年矿产金量保持在12吨左右矿产铜达到12000吨左右，受黄金、铜和硫酸价格下降影响，下半年公司业绩低于上半年。

　　宋宪彬表示，由于公司矿山分散，品位较低，与同行相比在成本上不具备优势，今年公司主要目标是降低成本。“今年我们对经营思路有所调整，在资源开发方面，我们公司将着重优先开发资源状况比较好、产量比较大的矿山；其次就在老矿山周边进行探矿，之前我们发现在老矿山周边探矿的效果比较好，再次做基地建设，在相邻矿山建设基地，形成规模效应，降低生产成本；最后就是加快开发速度，去年拿到的矿山我们会加快速度，尽量早日变现；总得来说，在产能方面与去年相比应该会有所提高”，他说道。

　　因为在前次定向增发中曾与控股股东签订了《后续资产转让框架协议》，市场对该公司注入资产的预期颇高。3月24日披露的公告中，中金黄金也曾提到未来三个月内可能存在矿产资源收购计划，但收购数量以及未来能否实现存在不确定性。

　　对此，宋宪彬也表示，资产何时注入并不确定，因为公司基本的战略是对外开发资源和扩张，很多项目都在谈，但哪个项目能够定下来现在还难以下定论。

　　据了解，中金黄金目前拥有黄金资源储量300 多吨，而其控股股东中金黄金集团公司拥有黄金储量在1000 吨以上(包括股份公司储量)。

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