赵琳

　　QFII和社保基金频频“唱反调”颇耐人寻味。据天相投顾统计，截至3月13日，302家已披露年报的上市公司数据显示，2008年四季度QFII大幅减仓，而保险基金(包括社保资金)则选择了加仓；2009年1月，A股独树一帜的行情吸引了社保基金和QFII同时关注，两者很难得的在这一时期都争相新开A股账户；但进入到2月份后，社保基金一改连续三个月开设账户的惯例，停开A股账户，与之截然相反的是这一时期QFII新开了4个账户。虽然业内人士认为，社保基金停止开户并不意味着停止投资，但从QFII的态度逐渐转为积极，不难发现，处于对中国保增长扩内需一系列政策，以及近期发布的一些宏观数据，让其增强了对中国的信心。

　　QFII、社保基金“唱反调”

　　天相投顾的一项最新统计显示，截至3月13日，在已披露年报的302家上市公司中，QFII共出现在30只个股的前十大流通股股东行列，其中四季度QFII新进个股有8只，与三季度末相比增持5只，持平5只，减持11只。另外，去年三季度末持有而四季度从前十大流通股股东中退出的个股有10只。去年四季度末QFII持股总为44564.22万股，较三季度末减少了61203.89万股，减少幅度达57.8%。以市值计算，持股市值减少幅度为60.58%。由此可见，QFII在去年四季度减仓非常明显。

　　与QFII大幅减仓不同的是，保险资金(含社保基金)在去年四季度选择了加仓。去年四季度保险资金共进入40只个股的前十大流通股股东名单，其中四季度保险资金新进个股有13只，增持6只，减持9只，持平12只，退出9只，四季度末保险持股合计65069.21万股，与三季度末相比增加30709.53万股，增幅高达89.38%。以市值计，持股市值增加36.12%。而Wind较早前的曾做过一个关于社保基金的统计数据显示，257家上市公司中，社保基金在去年四季度加仓19只个股，累计加仓9584.44万股，其中有11家个股是社保首次进入十大流通股股东名单，减仓的个股仅减仓了3517.09万股。

　　从对地产股的操作可以看出QFII与社保基金的截然不同的态度。一直以来都是基金所青睐的万科A(000002)在去年四季度遭到了QFII的减持——瑞士信贷(香港)有限公司、DEUTSCHE BANK AKTIENGE SELLSCHAFT以及UBS AG等QFII都已退出前十大流通股股东，而目前尚留在前十大流通股股东中的唯一一家QFII国际金融汇丰在四季度还减持了6202.63万股。但四季度社保基金对房地产板块表现出了好感，增仓的股票中有不少是房地产股票，如万通地产、世茂股份、天房发展、银基发展、荣盛股份等均为地产股。

　　QFII看多中国

　　今年1月以来，在外围股市普遍下跌的情况下，A股走出了一波独立行情，这独树一帜的表现也使得市场人气被再度激活，QFII和社保资金也在短期内行为趋于一致。据中登公司的开户数据显示，1月社保基金在两市新开了16个账户，同时QFII新开了6个。这已是社保基金自去年11月起的连续3个月在中登公司新开账户了，其中，去年11月新开了8个，12月新开了8个，加上1月的共开了32个账户。但2月份，社保基金停开了A股账户，与之相反，QFII在这一时期在两市各开了4个账户。

　　对于社保基金停开账户，有业内人士认为，由于社保基金去年股市投资出现8年来首次浮亏，因此在今年股票投资中强调控制投资风险、进行审慎投资，这可能是根据对当前市场环境判断调整了开设账户的目标和节奏；也有分析人士表示“停止开户”和“停止投资”是两个不同的概念，并不代表社保基金不再投资A股。透过QFII从减仓到新开多个账户投资A股，我们看到的是在中国保增长、扩内需的政策，包括十大产业振兴计划、“两会”透露出的中央“保八”的强烈信心，以及近期一些有转好迹象的宏观数据，都让QFII增强了对中国经济信心，纷纷看多中国经济，做多中国股市。

　　事实上，今年四季度QFII的减仓也是有理有据的，随着雷曼兄弟的轰然倒下，源于美国的金融危机自去年9月爆发以来，其影响深度和范围越来越大，世界部分发达国家体和新兴经济体的经济都出现不同程度放缓，全球经济增长速度下滑趋势明显。基于对国际经济的悲观评估以及对中国经济和A股不可能独善其身的判断，QFII对A股也进行了一定程度的减仓。随着一月份A股走出独立行情，且随之出炉的一系列经济数据显示，虽然中国经济并未表现出全面的乐观，但部分数据已经率先企稳，在全球来说，已经率先走出来了。对于近期出台的十大产业振兴计划，QFII看得可能比国内一些分析人士更为深刻。摩根士丹利就表示，“许多市场观察人士似乎未能完全认识到这些产业振兴计划的重要性，他们显然将这些计划与旨在刺激内需、消化过剩产能的经济刺激计划混为一谈，我们对此有着不同的解读，这些都是旨在进行供给面调整的政策措施，其主要目的是在政府的引导下，实施有序的产能压缩，具有深远的市场影响。”而“两会”透露出管理层“保八”的信心十足，特别是温家宝总理在会后答记者问时表态的“为应对国际金融危机，政府推出了4万亿经济刺激计划，中国做了长期、困难的准备，预留了政策空间，储血了充足的‘弹药’，随时都可以提出新的刺激经济的政策。”或许更多的是让QFII看到了中国的希望。

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