德圣基金研究中心

　　上周股市出现持续上涨中首度明显回调，在短期资金获利卖出的压力下股指出现大幅调整，前期表现强势的板块纷纷出现回调。但从基金仓位变化来看，减仓并非基金的主导性操作，因此卖出压力并非主要来自于基金。面对市场的大幅波动，上周基金仓位变化出现更加明显的分歧，增仓基金数量略大于减仓。这表明基金对于短线市场强势仍有一定期望，股市有可能继续维持强势震荡。

　　2月19日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位继续上升。股票型基金平均仓位为74.49%，比前周上升1.36%；偏股混合型基金平均仓位为69.24%，相比前周上升1.73%；配置混合型基金平均仓位58.56%，比前周上升3.34%。其他类型基金平均仓位：转债混合基金平均仓位46.02%，相比前周大幅上升4.6%；偏债混合基金平均仓位18.37%，上升2.28%；保上基金平均仓位10.39%，上升3。27%；债券型基金平均仓位5.29%，上升1.78%。由于测算期间沪深300指数基本平收，因此上周基金操作方向基本表现为主动增仓。

　　就具体基金来看，上周基金的仓位变化仍显现明显分歧；部分基金仍然大幅提高股票仓位，同时仍有部分基金选择小幅减持。测算数据显示，上周增仓2%以上的基金数量多达149只，其中增仓5%以上的基金有63只，增仓力度比前周有所加大。减仓超过2%的基金数量为68只，其中减仓超过5%的基金有28只，减仓幅度也比前周有所加大。

　　上周基金仓位水平分布：重仓基金(仓位>85%)数量占比下降3%至7.77%，仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比大幅上升5%左右至25.68%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比上升3%左右至46.62 %；仓位较轻或轻仓基金占比则大幅下降5%至19.93%。从仓位分布上看，重仓的基金有所减持；而轻仓基金则有所增持，基金仓位密集分布在70%～80%区间。

　　上周股市在持续六周的上涨后首度出现小幅回调，期间股指大幅震荡。利好政策预期的逐步消退、周边股市的低迷表现都成为引致市场调整的原因；而更重要的原因是资金推动型上涨中短期资金获利了结。从基金仓位变化上看，基金的主动卖出并非盘中股指大跌的主因；相反在前半周股市继续强势上涨时，部分基金表现中追高增仓的迹象，在随后的下跌中遭到损失。在上周的小波段中，基金的整体操作表现并不完美。从较高的整体仓位上判断，目前基金对市场维持短线强势仍有一定期待。

　　从基金公司角度看，增仓明显的主要是部分中小基金公司。如中海、泰信、天治、大成、东吴、信达等，旗下许多基金增仓幅度超过10%。而减仓较多的基金则有不少是仓位超过85%的重仓基金，表明建仓较早的基金出现一定的获利卖出迹象。

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