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机构蜂拥逃窜承德钒钛邯郸钢铁
天量决战：唐钢系针尖对麦芒，唐钢换手率16.03%
承德钒钛、邯郸钢铁两天换手率分别是9%和7.5%，机构蜂拥逃窜。唐钢股份巨量买单来路尚不清楚
理财周报记者 黄莹颖/文
走留自便。这是唐钢股份、邯郸钢铁和承德钒钛2008年留下的最后盘面语言。
12月30日，唐钢股份、承德钒钛、邯郸钢铁的重组消息终于浮出水面。
但中小投资者在等待4个多月后，得来的消息却大失所望。12月30日，唐山钢铁、承德钒钛先后被封在跌停板。
12月31日，唐山钢铁早盘即被打开盘口，直至尾盘再度跌停，全天在多空分歧博弈下，成交额急剧放大至10.54亿元。
广州证券交易软件显示，若以1000手为底限，12月31日，唐钢股份当日成交的大单498个(225万手)，其中主买大单342个(157万手)。主买大单占比56%，而主卖大单也占到24%。
从记者接触的多位市场人士，及股吧透露出的情绪来看，矛盾的焦点集中于唐钢公布的预案中关于“只有异议股东才享受现金选择权”的相关内容。
复牌日暴跌
12月30日，唐山钢铁复牌，此时距唐山钢铁最后一个交易日8月28日，已相隔4个多月，不过对于投资者而言，复牌后的情况，显然与之前的预期相差甚远。
当天，在近1.8亿股的抛单打压下，一开盘，唐山钢铁即被封死在跌停板之上，成交量仅为2189万股，上交所公开资料显示，在已成交部分中卖出前四名均为机构专用帐号。
与此同时，同一日复牌的承德钒钛，其股价在小幅跳高开盘后，即急剧下滑，盘中拉锯至尾盘14点20分，亦被封死在跌停板。全天放量成交至1.64亿元，为其停牌前六个交易日的总和。事实上，据上交所公开资料显示，买入前五名多为以短炒著称的几个营业部，卖出前五名则清一色是机构专用帐号。
无独有偶，同日复牌的邯郸钢铁，当天也放量成交至4.37亿元，跌幅亦达到8.78%。
重组方案
“除去补跌的因素外，最大的因素是来自于这三家公司公布的重组方案低于市场预期。”长期关注钢铁板块的同济大学黄健中博士指出。
照公布的预案，唐钢股份的换股价为5.29元/股；邯郸钢铁的换股价为4.10元/股，由此确定邯郸钢铁与唐钢股份的换股比例为1:0.775；承德钒钛的换股价为5.76元/股，由此确定承德钒钛与唐钢股份的换股比例为1:1.089。
此外，根据该预案，河北钢铁集团或其关联企业将向邯郸钢铁、承德钒钛的异议股东提供现金选择权，价格分别为4.10元/股、5.76元/股。预案还指出如果本次换股吸收合并方案未能获得唐钢股份、邯郸钢铁或承德钒钛股东大会以及相关政府部门的批准，导致本次换股吸收合并方案最终不能实施，则异议股东不能行使该等现金选择权。
重组溢价低于预期
“按照去年攀钢系经验，投资者都至少能获得20%以上的溢价，但是唐钢这三家公司的重组一般的溢价只在10%左右，大大低于之前的预期。”黄健中说。
在包括东方财富网、新浪财经、淘股吧等股票论坛均出现一边倒的失望情绪，诸多股民的用语异常激烈。
一不愿具名的人士还指出，“按照董事会基准日20天均价算，这导致三个公司的股价基准日实际上不一致。承德钒钛小股东吃亏，因为他停牌晚几天。”唐钢股份和邯郸钢铁停牌前最后一交易日分别为8月28日、8月27日，而承德钒钛停牌前最后一交易日为9月4日。
按照上述人士的分析，这次拉郎配，唐钢的资产就面临着被稀释的可能，重组成功对于唐钢的中小投资者仍然是利空消息。唐钢股份、邯郸钢铁、承德钒钛前三季度净利润分别为26.06亿元、8.22亿元、2.94亿元，对应EPS分别为0.62 元、0.292元、0.27元。
若换股吸收合并后，唐钢股份前三季度EPS则摊薄为0.54元，因此换股吸收合并对于唐钢股份而言，EPS有所降低。合并后唐钢每股利润摊薄22%。
从唐钢股份长达4个月的停牌时间看，唐钢的中小投资者也不得不承受较大的损失。唐钢股份于8月29日开始停牌，12月30日复牌，而8月29日沪指收盘点位为2350点，深市收盘点位为：8004点；12月30日开盘时，12月29日沪指收盘为：1850点，深市收盘点位是：6653点。其间沪市下跌：21.28%，深市下跌：16.88%。
