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太保15.8亿股限售股解禁引来意外抢购
业内人士：股价短期难上涨
陈天翔
去年圣诞节中国太保(601601.SH)上市,今年圣诞节中国太保为市场带来了15.8亿股解禁限售股。从该公司股价昨天表现来看，尽管盘中创下了历史新低10.02元，但是最终以仅有1.87%的跌幅完成当天交易。不过，成交量高达23.26亿元，仅次于中信证券的15.13亿元。
由于市场对其公司限售股解禁后会出现小股东集体出逃的情况，因此在本周前几个交易日里，中国太保累计跌幅近20%。中国太保的上市过程颇为“坎坷”，在首个交易日创下51.97元历史最高价后，便一路下滑至今，同时也成为本轮调整中第一个破发的大盘股。
过去两年时间里，在万能险业务和银保渠道的驱动下，作为中国太保旗下两大主要业务来源之一的太保寿险保费收入经历了高速增长。但中金公司认为，其背后所隐含的业务结构恶化和产品盈利能力下降的问题亦不容忽视。对于明年，中金认为，太保寿险保费收入增速的明显趋缓恐怕在所难免。同时，在行业总体发展趋势和公司自身主动调整的双重作用下，其业务结构将进一步向保障型产品倾斜。
另外，可预期的低利率环境将进一步拖累太保集团的投资收益水平。中金公司认为，在此背景下，尽管太保寿险资金成本压力可望随降息得到一定程度的缓解，但获得可观的利差空间仍非易事。与整个寿险行业面临的大环境一致，预计太保寿险利差益也将在低位徘徊。
作为另一大业务支柱的太保财险，总体业务结构相对合理，赔付率和费用率水平也一直略优于主要竞争对手。因此，部分机构认为，明年太保财险的保费收入增速将出现下滑，而由于自然灾害赔付压力很能明显减轻，市场秩序有望逐渐改善，太保财险2009年可望取得适度的承保利润。
多数机构也分析认为，短期内，大量限售股解禁、保费收入增速明显放缓、今年利润水平可能显著低于市场预期，这三大因素可能进一步对该公司股价形成压力。不过中金公司认为，中国太保的相对投资价值可能在2009年一季度末出现，因为届时央行大幅降息可能接近尾声，而低利率对于保险公司投资收益率和净利润的不利影响逐渐被市场消化，并且债券收益率曲线在低水平上逐渐陡峭；同时，该公司保费收入下降和限售股解禁的影响也将获得一定程度的释放，从而使其估值完成探底并获得支撑。
一精于技术分析的券商操盘手对《第一财经日报》表示，虽然昨天开盘半小时中国太保被巨量拉起，但之后成交较冷清，受限售股解禁压力影响，中国太保的股价短期内上涨难度较大。
中国太保昨日报收于10.48元，盘中最大跌幅6.18%，随即被迅速拉起，涨幅一度超过2%。
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