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QFII抄底秘密：A股做多 海外对冲
外资比公募乐观吗
杨雪婷/文
一个让QFII活跃的原因是有些QFII能利用海外的一些做空工具进行风险对冲。在策略上可以利用海外市场的对冲工具对冲A股的风险。如新加坡市场的A50、标智沪深300等指数基金。
12月8日至12月12日，QFII净买入15亿元，而公募基金减仓幅度超过2%的基金数量达到191只，其中108只基金仓位下降5%以上。
市场多认为公募基金减仓是基于对宏观形势的不乐观，而QFII的活跃表现则有些“春江水暖”的意味。QFII比公募基金更看好A股市场吗？答案并非如此。
一位从国内公募基金转投外资对冲基金的人士对《证券市场周刊》表示，QFII的活跃并非完全看好A股市场。
“公募基金追求相对收益，看的是排名，仓位都会保持大体一致的状态，只要不太出格就可以了，而QFII是追求绝对收益的，因此要活跃的多。”
另外，还有一个让QFII活跃的原因是有些QFII能利用海外的一些做空工具进行风险对冲。
上述人士透露，他所管理是一只购买QFII额度的对冲基金，在策略上可以利用海外市场的对冲工具对冲A股的风险。如新加坡市场的A50股指期货，港股市场上的A50、标智沪深300等指数基金。
这也就是说QFII并非完全看多国内市场，追求绝对收益报酬和相对多样的投资工具让他们表现活跃。
不过，该人士同时表示，从全球配置上看，由于A股市场下跌比较早，受金融危机影响尚不深，外资撤出迹象不明显等，A股市场在全球算是比较安全的市场。
该人士认为，在欧洲经济和美国经济不出现连续负增长超过6个月的前提下，2009年A股市场应该会比2008年要好，不会出现单边下跌的状况，但指数也不会上涨太多。“3000点以下都在我可接受范围，会有结构性投资机会。”
他认为，“小非”的可怕程度要取决于市场估值水平和投资回报预期的比较，也就是实体经济与股市回报的比较；大非则主要是心理预期，但这仅是助涨助跌因素，并不起主要作用。
“目前国内投资环境不太好，‘小非’拿出钱来也没有什么好的投资项目，除非是资金链断裂，或者就想拿现金，才会抛售股票。再加上明年主要是‘大非’解禁，‘大小非’解禁没有大家想象中可怕。”
他透露，相对于国内公募基金，QFII身后的投资者对于中国的国情、政策情况不是很了解，做趋势投资有难度，所以大多选择了价值投资。
他表示，QFII进行投资建议时有两种风格，一个是依靠线性数据分析，跟踪统计，建立投资模型，然后严格按模型来操作；另一个是按基本面分析，比如股价、市盈率从等指标到了某一水平就买入或卖出，这也造成了国内投资者认为QFII善于“抄底”的印象。
不过，从去年开始，随着公募基金经理转投私募基金的潮流，一批国内公募基金经理操刀QFII基金的投资，部分QFII基金也逐渐开始出现了趋势投资风格。不过QFII之间也并非人们想象那样统一行动，日系、美系、欧系等不同系别的QFII间有差别，甚至同一系内的基金业绩也有很大差别。
“我们有自己的研究平台，没必要和外人共享。”该人士表示。
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