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价值低估 私募股权基金纷纷谋划抄底上市公司
本报记者 叶勇
在金融危机下全球二级市场股票市盈率大大降低之时，过去专注于非上市公司投资的私募股权投资基金（PE），也开始眼热股票市场的低估值，不少基金筹备抄底股市，而且正在被越来越多的基金认同。
霸菱亚洲董事总经理曾光宇日前在中国第三届医疗健康产业投融资峰会上表示，现在上市与非上市公司已出现价格倒挂，上市公司比非上市公司还便宜，且有成熟的商业模式和利润的上市医疗企业很多。作为投资人来讲，买这些企业的股权，总体来看肯定是看好的。
据最新统计，目前上证指数P/E（市盈率）水平已回落至15倍左右，沪深300指数P/E也已回落至13倍左右，均接近历史最低水平。这也难怪PE们会眼馋。
曾光宇表示，从操作手法上，可以直接购买股票、配股、增发、资产注入等，也可考虑私有化上市公司。“我们也在考虑投资上市公司，不排除私有化上市公司的方式。”赛富亚洲合伙人徐航告诉记者。
事实上，上市公司私有化模式在欧美市场比较多见，但在中国大陆因为法规或是市场化程度不够，这种模式显得较为新鲜。
不过，在A股市场进行如此操作依然被看好。华平投资一位人士表示，在A股市场进行私有化在技术上存在可行性，可将其进行分拆出售。鼎亚太大中华区主管郭明鉴也表示，作为参与者的PE对于中国市场非常有兴趣，难点在于中国借贷市场并不健全。
实地资本高级合伙人王建军告诉记者，“我们这段时间会把投资上市公司作为一个重点，目前已经接触几家上市公司，拟通过上市公司平台进行重组，或将已投资的非上市公司股权注入，或直接进入上市公司，或将上市公司资源直接进行整合，尽管成本很高、监管规则很多。”
王建军认为，基金的本质在于进行资源优化配置和产业整合，获得良好回报，投资上市或者非上市公司只是一个工具或者形式而已。
曾光宇也认为，“任何能够赚钱的办法都可以做，只要是价值低估的上市公司都可以考虑，这对PE来讲是无所谓的。”
自然也有基金表示坚决反对。东方富海投资管理公司董事长陈玮就表示，没有考虑过投资上市公司。“风投是不碰二级市场股票的，尽管非上市企业可能要五至六倍PE，但增长性是年均50%以上，上市公司要达这一增长率PE值肯定不止五、六倍。而且，两者对人才的要求是不同的，因为投资策略完全不一样。我们会专心做非上市股权投资。”
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