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袁朝晖
投身中国的QFII并不讳言,4万亿的经济刺激方案将左右股市的走向,而投资也将是“利用更复杂的交易策略,而非单纯买入和持有。”
在通缩阴影与防御性投资下,QFII开始追捧受益财政刺激的钢铁股,而对房地产则陷入分歧。
捧钢铁争议地产
摩根大通董事总经理、兼中国证券市场主席李晶(JingUlrich)明确表示,目前多个类别的中资股的价格与整体比较已呈现出相对吸引力,特别是考虑到中国仍保持巨大的增长潜力。看好铁路、建筑及建材、电信、及医疗保健等行业,而对金属、航运、及重型设备等面对经济周期性风险的行业保持审慎。
这其中,钢铁股被认为是其中的首选行业。
不过,钢铁业此前一直属于最不受追捧的行业之一。
但,FidelityInternational大中华基金基金经理黄良文指出,特别是政府取消了钢铁出口税,支持钢铁业的发展。随着政府落实更多刺激经济的投资、原料成本压力的下降,加上在业界享有全球竞争成本优势,我认为对于长线投资来说,目前钢铁股拥有相对吸引的风险回报。”
谈及中国市场未来的投资良机,黄良文认为地产股拥有投资良机,原因是最近政府推出振兴地产业的措施,而且股价大幅下跌后,更显投资价值。
摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆也直言,房地产行业是经济工作当中的重中之重。
李晶则持有不同的看法,她表示,尽管政府为挽救楼市已推出多项综合措施,但至今收效不大,在房屋成交量上仍未见明显改善。
对此,黄良文则不以为然:“虽然在很长一段时间内中国地产市场不被看好,但由于股价大幅回落,我开始比较看好这个市场。”
“市场普遍相对看淡地产股,因此拥有地产股的投资者也比较少。此外,近期中央协助地产业的措施也被市场忽略。”黄良文解释,“政府近期推行的政策重点是针对买家而非发展商的,有助于振兴楼市,遏制房价持续下跌。新的政策显著降低买楼负担,对体系构成较低的风险,也可以避免道德问题,对中国地产业的长远发展十分有利。”
通缩阴影与防御型投资
目前由于经济放缓,加上重点行业的经营杠杆比率较高,已导致企业盈利的锐减及亏损企业数目的大幅增加,根据统计数据显示,在2008年第3季度,A股企业的亏损比率达到17.7%,相比2007年仅为7.5%。
“国内企业盈利下滑的趋势将持续至2009年上半年。结合需求疲弱,目前应收账款问题及投资亏损正影响企业的盈利能力。在去年的牛市中,股市及楼市的投资收益约占2007年A股市场整体盈利的22%。而今年,投资亏损已成为普遍现象。 ”李晶说,2009年出现通缩的可能性为企业收入带来进一步风险。
显然,股票市场在一年内经历了从牛市高峰跌至熊市低谷的阶段。尽管中国直接投资于股市的居民只占少数,但散户代表了国内最富裕的人口部分,与其所占消费的比例失衡。为了挽回这个重要消费群体的信心,QFII预计当局将采取进一步的刺激措施。
“预计中国证券监管部门将于2009年初继续推动保证金交易及卖空交易计划的实行。这些新机制将有助提高整体市场的流动性,及从根本上改变A股市场的“单面”性质,让投资者可以从升市及跌市中获利。投资者将可以利用更复杂的交易策略,而非单纯买入和持有。”李晶最后强调说。
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来源:经济观察网
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