康洪涛认为，国内机构投资者在外围股市的影响下早已是“惊弓之鸟”，上涨的时候有可能不敢跟，但下跌时，一定会紧跟上。

　　雷曼兄弟的破产令美国股市急剧下跌后，市场恐慌情绪在全球大范围爆发，A股与美国股市的相关性进一步增强，道指与上证指数相关性高达80.9%。

　　不幸的是，美国实体经济呈持续恶化的状况可能会继续困扰A股市场。

　　12月2日公布的美国11月制造业指数降幅创下26年来新高，这说明信贷紧缩状况已经使得美国制造业大幅萎缩。

　　康洪涛认为，美股情况只有在明年1月下旬的政府换届之后，才能有较准确的判断。在他看来，奥巴马上台后有望推出一揽子方案，或能有助于市场信心的恢复。

　　不过，上海远东证券副总裁李刚在接受《投资者报》记者采访时表示，从12月2日的A股市场来看，A股的承受能力较先前已大大提高。12月1日，美股大幅下跌，其中道指跌幅为7.7%，但上证指数次日只是早盘低开，随后便迅速上扬。

　　后市操作仍会以游资化为主

　　事实上，迫使机构后期将继续游资化操作的因素不仅来自对实体经济、上市公司盈利预期以及外围股市的担忧，还包括大小非解禁的压力以及政策调整的预期。

　　Wind资讯统计显示，12月A股市场将有233.1亿股限售股解禁，解禁市值高达1794.85亿元，这也是2008年仅次于8月解禁规模的第二大高峰。

　　2009年，将有6852.45亿股限售股陆续出笼，解禁数量是2008年的4.23倍，

　　2010年解禁股数量为3576.85亿股，虽然数量上比2009年减少了近一半，但解禁市值却增加到36063.76亿元(以11月28日的收盘价计算)，是解禁洪峰的最高峰。而一旦涉及解禁压力较大的个股，机构往往只能赚个价差就得脱身。

　　康洪涛认为，从先前的4万亿经济刺激计划以及大幅降息的效果来看，目前资金行为短差式特点比较明显，而光靠信心和信任抵不住市场的轮动风险，游资化操作还将在很长一段时间内存在。

　　12月1日，证监会主席尚福林在“第七届中小企业融资论坛”上表示，将加大对中小企业支持的力度，适时推出创业板，于是资金闻风扎堆低市值股。

　　“这是为什么深证成指能够连续四天突破60日均线，而上证综指却仅在11月27日触及60日均线后却无力突破的主要原因。”李刚向记者分析说。

　　但东北证券研究所所长袁绪亚告诉《投资者报》记者，低市值股热捧的场面很快会过去，在这种不确定的市场环境中，板块之间的轮换会很快。

　　袁绪亚进一步认为，随着年关临近，各家机构考虑到市值、收益等考核因素，都会迅速调仓或快进快出地赚进年报上最后一笔收益。

　　李刚也表示，从短期来看，赚钱效应比较明显，中路股份等一些个股的连续涨停带动了市场人气，但从3至6个月周期来说，市场形势还很难预料，所以很多券商自营也只能做些短线投资。

　　“有什么样的市场就有什么样的市场参与者。”

　　海通证券衍生产品部副总经理袁国良告诉《投资者报》记者，机构目前的游资化操作倾向很大程度上是来自市场本身的影响。

　　在上海一位私募基金经理助手看来，“市场板块轮动和机构游资化，好像是个鸡生蛋或是蛋生鸡的逻辑问题，但在现实面前，要想生存只能跟着大部队走。”

　　他所在的私募基金2008年4月发行了一只信托产品，现已趁反弹迅速减持并空仓。