理财周报记者 张伟湘 徐清 见习记者 梁海平 李知平/文

　　大小非被视为本轮熊市的重要原因，但对于大小非并不能一概而论。事实上，很多上市公司的大股东非但没有减持上市公司股份，反而还进行了相当数量的增持，并做出了延长限售期和最低出售价格的决定，这不啻为A股市场上的一缕春风。

　　天价承诺如何出炉？

　　黄山旅游：延长限售2年，不低于30元

　　控股股东：黄山旅游(600054.SH)集团有限公司

　　承诺：原限售期基础上延长2年。

　　出售价格：不低于30元/股(2009年2月17日起3年内)

　　公司代表：30元只是一个大致预测吧，没有特别的理论和数据支撑。也许是它看到公司股价最高曾达到33元，所以就这么定吧。这也就是大股东的一个承诺，在这价位下不减持。我们对自己未来还是比较乐观的，但具有数字不好说。

　　记者分析：在所有券商报告中，对于2010年的最乐观的每股收益也仅为0.97元，即使按照20倍市盈率计算，股价也仅为19元，离大股东承诺的30元还有相当差距。由此可见，大股东持有意志还是非常坚定，未来3年内应该不会有所动作。

　　同时三季报显示公司业绩一直在平稳增长，净利润同比增长13%。游客数恢复情况也较好，公司管理水平较高，高管层的考核指标和进山人数、公司营业收入等直接挂钩，业绩恢复速度良好。但在旅游需求走弱的情况下，09年门票提价的可能性已经降低，未来难以有高幅度增长。

　　三一重工：挖掘机明年超90%增长

　　控股股东：三一集团有限公司

　　承诺：自2008年6月19日起继续锁定两年

　　出售价格：不低于55.76元／股

　　公司代表：大股东认为，工程机械行业在未来20年都看不到天花板，即使有短暂的压力。但对公司未来非常看好，如果未来利润达不到预期数额，将以现金直接注入公司弥补差价。至于55.76元的出售价格，是股东当时宣布的6月19日股价的两倍。

　　记者分析：虽然房地产业低迷一定程度上影响了公司主要产品——泵车的销售，带动了总体毛利率的下滑，从07年的42%下降到前三季的38%左右，但随着大股东的部分资产整体注入后，上市公司的主业涵盖五大业务板块。明年公司增长点将很多，其中挖掘机产品是其最大亮点，可以带来90%以上增幅。

　　除承诺不减持外，三一重工(600031.SH)实际控制人梁稳根还承诺，如果2008年—2011年实现净利润分别低于1.456、3.8、4.5 和5亿元，将补偿保证净利润与实际盈利的差额，预计2009-2011年保证净利润均为3.8亿元。加大利润保证实际上是大股东非常看好挖掘机市场的发展空间的保证。

　　中航精机：出售价格由8.05元调高至15元

　　控股股东：中国航空救生研究所

　　承诺：原限售期基础上延长2年至2010年11月2日

　　出售价格：由不低于8.05元／股调整为不低于15元／股

　　公司代表：限售价格的提高，主要是大股东当时觉得行情还行，但具体数字应该没啥具体根据。现在价格已经下来了，它也只能维持原样。目前受行业影响，公司的销售是有所下降，但整体情况还好。他表示目前为止大股东尚没有任何资产注入的方案，只是承诺不减持。

　　记者分析：公司近期重点发展汽车产业，无论在政策和资金等都有所倾斜，此前募集资金投产顺利，已累计使用8189.67万元，项目的批产和新品开发有效地促进主营业务收入的快速增长，三季报显示主营收入同比增长了26.38%。但作为汽车零部件生产企业，受汽车行业景气度影响较大，在产品主要原材料钢材价格及人工成本不断上涨的背景下，盈利能力面临巨大压力。

　　万国测评的数据中显示，2009年每股盈利0.26元，由现在24倍市盈率来计算，股价只能达到6.24元，接近8.05元，但离15元/股还有很大差距。大股东把减持价格调高一倍，显然是为了坚定投资者的信心，同时也透露出大股东对两航合并后公司资产与业务重组前景的看好。

　　西飞国际：减持不低于60元

　　控股股东：西安飞机工业(集团)有限责任公司

　　承诺：原限售期基础上延长2年至2010年6月27日止

　　出售价格：不低于60元／股

　　记者分析：公司此前通过定向增发实现整体上市后，业绩出现了超预期的增长，由此可见，在注入飞机整机制造业务获得了较快的外延式增长。

　　在一二航重组完成之后，公司有望成为新中航的民机整合平台，可能会被持续注入陕飞和哈飞的民机制造资源，但同时也存在着较大变数。而且非生产人员较多、存货太大等因素，公司的盈利水平提高仍然有待时日。

　　江南证券研报分析，公司未来每股收益年复合增长率可以达到36.75%，2010年预测每股收益0.77元。作为高速发展行业，即便给予40倍市盈率估值，理论股价也仅位于29元，仅为承诺价格的一半。由此可见，大股东未来减持的意向非常小。

　　金晶科技：不低20元 延长2年

　　控股股东：淄博中齐建材有限公司

　　承诺：原限售期基础上延长2年。

　　出售价格：不低于20元/股

　　公司代表：大股东主要是看好公司长期发展前景才承诺的价格，但没特别的依据。最近也有增持意向，估计会继续增持下去，直至2%。

　　记者分析：由于早期成本上升严重挤压了玻璃企业的盈利空间，同时房地产开工面积下滑导致玻璃需求萎缩的影响，因此公司在三季度的营业收入、利润都为负增长，净资产收益率处于近三年来的最低水平，业绩并不理想。

　　根据万国测评数据，2010年每股收益1.06元，现有的市盈率水平为17，由此测算的股价为18元，已较为接近承诺减持价格。

　　但从另一角度来看，大股东在10月底通过二级市场增持了51万股，占比0.088%的公司股份，同时还拟在未来12月内继续增持不超过总股本2%，由此可见大股东对未来企业的信心还是较强。

　　中航地产：24元以下不卖

　　控股股东：深圳中航集团股份有限公司

　　承诺：原限售期基础上延长2年至2011年4月12日。

　　出售价格：不低于24元/股

　　记者分析：由于深圳房市低迷的低迷，公司的物业销售下降、工业板块的利润率收窄，而且三项费用率上升。

　　自大股东承诺出售价格后，市场将此举视为集团对于上市公司未来发展充满信心的信号，在上述消息公布之后，中航地产股价连续两天涨停。但根据中投证券的盈利预测，2010年每股收益0.79元，按照现在32倍的市盈率预测，届时的股价将满足限售股解禁的要求，而毋须等到2011年。

　　另一方面，大股东对公司支持力度一直较大，可以预见，在未来几年内，公司存在资产注入预期。

　　有大股东增持，有增持成大股东

　　渤海物流：中兆增持杀入二股东

　　增持大股东：中兆投资管理有限公司，公司第二股东

　　增持数量：22,632,069股，占公司股份总额的6.68%

　　增持原因：中兆公司看好本公司发展前景，拟进行战略投资；在未来12个月内不排除在合适的市场时机下通过深圳证券交易所继续增持本公司的股票。

　　记者分析：公司计划投入2亿多元在上海、合肥等地建设多个物流项目，拥有的商场超等商业零售面积不断增加。在过去三年中商业零售收入占主营业务收入比例呈上升态势，另外业内人士看好旗下子公司新长江网络经济发展公司。但第一大股东持股比例仅为15.26%，有可能也会增持。

　　旭光股份:突击5%巩固地位

　　增持大股东：广东新的科技集团有限公司，第一大股东

　　增持数量：5663219股，占公司总股本的5.001%

　　增持原因：新的科技集团看好本公司发展前景，本身所持有公司股份比例不高，增持以巩固地位，另可提高投资者信心。

　　记者分析：公司具有军工背景，主营业务之一的发射管业务在行业内拥有垄断优势，在全国占有70%的市场,但目前也受到原材料上涨、市场竞争加剧等压力。

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