不过，即使并非下跌元凶，大小非对股指的压制依然不容忽视。

　　国务院公布4万亿投资计划后，A股市场展开大幅反弹，从10日到12日，上证指数涨幅达7%，《华夏时报》记者统计发现，这三天公告中，共有10笔大小非逢高减持，其中，雅戈尔对中信证券的减持高达1亿股。而11月的前5个交易日，大小非减持仅仅两笔。可以说，大盘强烈反弹之际，也就是大小非再掀抛售狂潮之时。

　　和前三个月的净增持不同，11月份受大小非再次逢高减持的影响，上市公司的重要股东在二级市场的操作再次呈现净减仓的局面，从11月1日到11月14日，净减仓达到13783万股，抛售市值高达14.8亿。

　　产业资本开抢便宜筹码

　　如果说国有上市公司大股东增持自家股票动机并非完全是市场因素，那么，当前A股市场产业间公司举牌的现象表明，产业资本的确是暗流涌动。

　　一段时间以来，四川长虹增持美菱电器，中化国际入主江山股份，海螺水泥持续增持了冀东水泥等水泥类上市公司股份；五矿发展有限公司增持厦门钨业；山东京博举牌国通管业；马应龙举牌羚锐股份，深圳茂业百货的实际控制人黄如成通过旗下公司分别举牌了商业城、渤海物流、深国商等三家公司，同业增持在A股渐成风尚。

　　市场是否已真是遍地黄金？

　　根据WIND统计，截至11月13日，沪深两市剔除ST股，共有127只股票价格跌破净资产。

　　“这些公司里面，很多的净资产都是假的，还有一些是预亏的。”中国银行私人银行部投资顾问李世彤对记者说，单从市盈率来判断公司的投资价值恐嫌单纯，但破净公司大面积出现，的确说明当前市场估值水平已经不高了，特别是宝钢这样的优质蓝筹都已经跌破了净资产。

　　对于产业资本来说，在二级市场进行股权投资的吸引力正在显现。

　　以四川长虹为例，2007年7月，四川长虹连同母公司以每股2.12元的价格收购了美菱电器20.03%的法人股，成为公司第一大股东，历时两年的长虹美菱并购案尘埃落定。当时美菱的净资产为2.18元，而二级市场的价格维持在8元以上。

　　到了2008年11月，四川长虹在二级市场增持427.7万股美菱电器，这期间美菱的平均价格为2.5元，而目前美菱电器的净资产则为2.49元。

　　可以说，当前产业资本在二级市场对上市公司的收购成本，已经相当于以往对法人股的收购价。

　　实际上，在2001年到2005年的熊市期间，很多产业资本通过各种途径，以极为低廉的价格收购上市公司尚不能流通的法人股，后来随着股改的进行，这些产业资本都赚得钵满盆溢。

　　同样，对于持有7家同行上市公司的股票海螺水泥而言，收购已经优于重建，根据海螺的测算，水泥行业投资成本每吨上升到350元，而按照冀东水泥当前的市值，收购其资产每吨的成本仅200元。

　　国元证券的分析报告指出，和宝钢2005年收购八一钢铁等数家钢铁公司股权一样， 海螺水泥的最终目的是并购其他水泥企业，然后进行行业重组。

　　“即使不能参与整合，产业资本在股价较低的时候抄底，未来也能处在进可攻、退可守的优势地位。”联合证券并购与私募融资总部总经理刘晓丹指出。

　　不过，增持渐多并不意味A股即将见底。

　　“产业资本对A股的介入还是零星的。”中秦指出，目前还不能断定产业资本已经充分肯定A股的估值。当前只是产业资本和金融资本博弈的第一个阶段，这个阶段，产业资本开始发现少量市场的低估品种。

　　从减持到延期减持到增持再到回购，最后是并购重组，这是产业资本认同股权价值的五个阶段，当前A股市场正处于第三阶段，即增持变多，但回购的上市公司仅有天音控股和海马股份，上市公司并购重组也还没有真正开始。

　　“从总量来说还比较小，不过后续空间很大。”中投证券分析师黄君杰对记者说。

　　宏源证券高级分析师唐永刚在最新的策略报告中指出，目前A股正在尝试探底，大规模的并购重组之日，才是A股真正见底之时。

　　刘晓丹指出，很多产业资本目前还处在观望期，耐心地寻找机会，明年年初产业资本介入可能出现一轮高峰。

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