连续增仓绝非头脑发热

　　A股市场在周一的暴涨，为上周最后两个交易日抢先抄底A股的QFII们带来近亿元的盈利，这不能不让国内的投资者既羡又妒，甚至不断指责外资经常利用信息不对称来获取投资收益。可是，通过对三季度报告的统计分析可以看到，QFII此次的抄底A股未必是头脑发热般的“豪赌”行为，实际上，QFII在第三季度就已经开始了战略性抄底式建仓，最终为现在的回报打下了基础。

　　QFII两季度连续增持

　　统计显示，曾在2008年第二季度A股进行少量增持的QFII们，在第三季度进一步加仓A股，对四季度的A股行情表现出乐观的态度。

　　QFII在三季度投资股票市值为301.30亿元，比二季度的335.49亿元减少34.19亿元，但若剔除恒生银行因限售股解冻的兴业银行，QFII三季度实际持股市值为196.30亿元，比二季度的172.71亿元增加23.59亿元。上证综指三季度累计下跌16.17%，考虑到股指下跌对股票市值的影响，基本可以断定，QFII在第三季度进行了大规模的增持操作。

　　地产采掘业加仓明显

　　从行业偏好上来看，QFII在三季度的行业分布出现轻微变化。机械设备、采掘业连续三个季度分别位居第一、第三的位置，原本在二季度排名第二的金属非金属行业退出“三甲”，房地产跃升至第二。

　　三季度排名第一的机械设备行业持仓市值为46亿元，比二季度的54亿元减少8亿元，减幅为15%，对比大盘跌幅为持平状态。在QFII持股市值排前十名的重仓股中，徐工科技被新进建仓，宇通客车、三一重工、上海汽车持平，天威保变、中国船舶、柳工被增持，美的电器、格力电器、中联重科被减持。

　　三季度排名第二的房地产业持仓市值为36亿元，比二季度的12亿元增加24亿元，增幅为200%，增仓幅度最大。在三季度QFII重仓持有的6只地产股中，陆家嘴被轻微减持，中粮地产属新进建仓，世茂股份、美都控股、深振业A则持平，万科A被增持。

　　三季度排名第三的采掘业持仓市值为25亿元，比二季度的17亿元增加8亿元，增幅为47%，对比大盘跌幅有大幅增仓现象。在QFII持有的6只采掘业股票中，中国铝业属新进建仓，大同煤业、中金黄金被大幅减持，西部矿业、山东黄金、紫金矿业被增持。

　　地产水泥股备受青睐

　　在三季度QFII持股市值最大的前十家上市公司(不考虑兴业银行)中，深发展A被新进建仓。A股价格高于B股的万科A、大唐发电以及海螺水泥、西部矿业均被增持。宁波银行因限售股上市导致持股比例下降，实际上被QFII增持。美的电器、格力电器、白云机场、大同煤业被减持。持股比例最高的是海螺水泥，为14.08%。美的电器虽被减持，但持股比例仍排名第二。和二季度相比，万科A、海螺水泥、美的电器、格力电器、白云机场、大同煤业、大唐发电等7只股票继续维持前十位置。

　　业绩优良成重仓依据

　　从QFII三季度前十大重仓股的业绩来看，三季报每股收益均在0.30元以上。其中，每股收益最高的是大同煤业，达1.60元，净资产收益率也最高，为26.41%。其次是美的电器，净资产收益率为23.65%。这十家公司多数业绩优良，其中8家的每股未分配利润在0.50元以上。可见，QFII在三季度重仓持有的股票更看重业绩和分配能力。 西南证券 张刚

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