马方业

　　与沪指目前2100点左右的点位相对应，A股平均市盈率已降至15倍，其中83只个股的市盈率倍数滑落到个位数。而就昨日市况看，2100点再次被“熊掌”踩在脚下。A股市场的估值究竟如何定位？股指跌到哪里才算一站？

　　十个月前，沪指扶遥直上6000点。市场估值开始由局部性泡沫向全局性泡沫演化。十个月后的今天，沪指由6124点瘦身至目前最低的2071点，价值可谓严重低估。然而无情的市场先生，依然我行我素，“绿色”下行。

　　严重的低估值下，以基金为首的不少国内机构投资者和中小散户们却仍然看空自己的市场。与此相反的是，崇尚价值投资的海外机构们却在悄悄增持人民币资产：

　　大智慧Topview数据显示， 8月底9月初，短短4个交易日，三大QFII就加仓8只个股，投入资金10个亿，而且捡到篮子里的都是些大盘蓝筹股。令人玩味的是，QFII买入的这些众蓝筹差不多却是国内投资基金的甩手货。

　　在港挂牌的中国南车，首日就上演了高台跳水行情，就在散户纷纷离场之时，韩国“股神”朴炫柱却持2.6亿资金进场抄底，并使自己旗下的基金持股量从上市前的5.07%倍增至10.22%。

　　可口可乐花24亿美元收购汇源，每股12.20港元的要约价，相对于汇源H股停牌前一交易日收盘价4.14港元，足足溢价约192%。

　　面对着飞流直下的A股市场，外媒同样在“唱多”。

　　英国《金融时报》近日就刊登了提姆·布朗的文章称，“新兴市场股市魅力犹存”。因为包括中国在内的新兴市场迅速的经济增长，已转化为远高于英美等发达市场的投资回报率。日本TSchina.reserch的田代尚机董事长近日也发表文章，而且有趣的是，文章的标题旗帜鲜明：“中国的经济没有崩盘，要抢在欧美投资者之前投资中国股票”。

　　其实，A股市场平均15倍的市盈率表明，A股估值水平已经在短短几个月内跑步和国际市场接轨了。如果大家对此还有疑问的话，AH溢价指数目前百点的点位也从一个侧面可以佐证。也就是说，如此众多的大股A-H股价倒挂，本身应该就是A股获得全球投资者，也包括中国内地投资者认可的一个重要标准。

　　当然，低估值，意味着投资价值的显现，对机构投资者来说，意味着可以大胆入场了，但是股指如果要止住目前下滑的惯性，仍有一段路要走。

　　股票市场上，价格是个幽灵。它决不像人们对待日常商品那样，越跌越买，反而是越跌越不买。不过，笔者在此特别要提醒的是：影响资本市场价格的第一要素毕竟是资产的估值，而不是市场上广泛流行的供求失衡。