笔者按：周四盘面仍旧显示目前股指从3000点下跌至2270点整体走势上看基本上形成了“区域盘整平台整理——破位下跌后形成新的盘整平台”的恶性循环，尤其是在市场对于政策呼应的强烈预期下，盘整时间过长，而相应的实质预期没有得到实现，破位下跌寻找新的支撑将必然成为未来的走势。这一恶性循环在没有外力影响下很难得以摆脱，本周最后交易日，同样强调需要注意周末政策消息面上的动态。市场短期内仍旧可能围绕2245点的2001年度的历史高点整理。股指震荡的背景下，个股将继续分化。弱势市场中反复提到的“多看少动控制仓位”的稳健做法。以及如果由于上述因素所致的破位下跌引起的反弹，激进型“严重超跌+放量+出利好消息的股”的操作策略仍旧有效。

　　(一)国际油价、外围股市/利好利空并存利空为主

　　中证报<油价创5个月新低 未来仍将高位运行>由于墨西哥湾产油设施未被飓风“古斯塔夫”破坏，市场担心全球原油需求减少以及美元走强，近期国际油价大幅下挫，纽约市场油价本月2号创下5个月以来的最低交易价格和收盘价格。当天，纽约商品交易所原油期货价格在早间电子盘交易中暴跌10美元，至每桶105.46美元，收盘时报于每桶109.71美元。纽约原油期货价格在7月11日创下每桶147.27美元的历史最高纪录后迅速下挫，目前累计降幅超过25%。

　　上证报<欧美股市大跌>银行股和保险股大跳水导致4日伦敦股市整体大幅收低，《金融时报》100种股票平均价格指数报收5362.1点，下跌137.6点，跌幅高达2.5%。德国法兰克福DAX指数下跌2.91%，以6279.57点报收。法国巴黎股市CAC40股指单边下跌，全天报收于4304.01点，大跌3.22%。美股昨晚开盘大幅下跌。截至美国东部时间上午11：40，道琼斯工业平均指数下跌了247.76点，至11285.12点，跌幅为2.15%。

　　简评： 影响油价高位运行的众多因素得到相应程度上的缓解是促使其下跌的主要原因，但是在目前的全球经济衰退的不争事实背景下，油价下跌增强了市场对于经济衰退导致需求减少的预期，进而也就更近一步挫伤了投资者对于未来市场的投资信心，对于整体经济构成一定程度的利空，但实际的效果还要看后面具体的走势和政策所能采取的措施等。从行业角度上看，油价下跌带来的利空效应将影响到有色、粮食等大宗商品行业。但是对于国内经济和石油公司炼油板块止亏，如对中石化等构成利好等，所以，一个消息的发生将从各个方面对股市产生不同层次的影响，关键是看市场投资者对其解读的共性。

　　从近期的外围股指走势对A股的影响来看，在消息面相对平静的条件下，其相关性还是有所增强，周五低开将继续成为可能，如果不能摆脱上述股指运行的恶性循环，市场短期内仍旧可能围绕2245点的2001年度的历史高点整理。股指震荡的背景下，个股将继续分化。

　　(二)股市制度改革/长期利好为主

　　上证报<沪深交易所大面积修改股票上市规则>今日，沪深证券交易所分别颁布了《股票上市规则(2008年修订稿)》，并于10月1日起正式生效。新规则总结了2006年以来上市公司信息披露规则执行与监管的经验，特别是以股价异动为监管重点，进一步健全了上市公司信息披露和市场监管联动快速反应机制。相关规则等涉及部分股份禁售期缩至一年、给境外公司上市预留空间、取消相关例行停牌、突出异常警示性停牌和盘中停牌等。

　　简评：整体上规则的改革是围绕健全市场健康发展的角度，包括在停牌等方面均增强市场的信息披露力度和监管强度，对于证券市场的中长期运行构成利好。只是在目前的弱势格局走势下，这种长期性的利好措施难以有效的改善投资者的对市场的投资信心。而且从规则改革的内容上关于“大股东锁定期缩短”的制度短期对于市场的心理冲击还是比较大，从指南针赢富数据上，包括民生银行在内的众多个股“大小非”套现给予市场的压力极大，鉴于此点，短期内避免涉及新ipo以及此类大股东的次新股等，弱势个股未改条件下，就应该尽量避免“大小非 ”类个股。

　　(三)经济动态/利好利空并存利好为主

　　上证报《CPI涨幅有望进一步回落物价调控任务仍艰巨》　在经历了连续3个月居民消费价格(CPI)涨幅回落后，国家统计局宏观经济分析课题组近日发布的报告指出，下阶段CPI涨幅可望进一步回落，但价格上涨压力依然不轻，控制价格过快上涨的任务仍然十分艰巨。目前市场物价走势开始出现一些积极向好的变化，为有效抑制通货膨胀创造了有利条件。”由国家统计局副局长谢鸿光领衔的课题组分析指出，随着下半年因素影响的减弱，居民消费价格涨幅可望进一步回落。

　　尽管出现了一些好的变化，但我们同时也要看到，下阶段价格上涨压力依然不轻，控制价格过快上涨的任务仍然十分艰巨。农产品价格涨幅明显回落的难度较大。上半年全国化肥等农业生产资料价格同比上涨20.7%，涨幅比去年同期提高了15.5个百分点，推动农产品价格进一步走高的压力依然存在。上游产品价格快速上涨，加大了最终消费环节价格上涨的压力。今年以来，我国工业品出厂价格(PPI)涨幅持续扩大，7月份涨幅达到10%。生产资料价格的快速上涨，会增加企业成本，加大消费品价格上涨压力。国家统计局报告认为，针对未来价格上涨压力仍然较大的情况，需要继续采取必要措施，努力控制价格过快上涨。

　　简评：从整体经济角度上理解，涨幅回落只能说明是上涨放缓而不是转为下跌，那么宏观从紧政策的全面放松在CPI没有得到有效的控制前是不可能，只有是等到外围因素、经济走势全面向好才有股市整体反转的投资机会，下半年投资仍旧是结构性的投资战略。CPI涨幅进一步回落，减轻了加息压力，继续对于企业债、国债构成利好。但是物价回落的行业，则属于景气回落，可能给相关股票及其板块构成压力。

　　(四)国际投行/行业利空

　　上证报<德银：中国对欧出口增长明年或陷入停滞>德意志银行中国区首席经济学家马骏最新撰文指出，该行预计2009年欧元区经济增长将接近于零。受此拖累，预计中国对欧元区出口增长率可能从今年的26%降为明年的接近于零，而中国明年的GDP增长则可能因此下降0.7个百分点。德银指出，大幅下调预测主要因为：首先，欧洲的外部需求在放缓；其次，信用收缩可能进一步抑制欧洲投资；第三，高昂的大宗商品价格正在对居民消费产生负面影响；最后，房地产价格的下跌很可能带来储蓄率的提高。

　　简评：欧洲经济增长率以及欧元对人民币的汇率在目前全球经济危机下走弱的预期使得两者觉得的中国对欧元区的出口增长率将大幅下降。拖累出口方面对GDP的贡献，对经济的整体增长呈现利空效应，同时从行业角度上，受到冲击力度较大的是电子和纺织业，因为这两类商品占了出口大头。具体来看，包括白色家电、办公和通讯设备以及配件等电子产品、纺织品和服装等。需要规避全球风险对行业造成的影响.

　　(五)行业动态/利好为主

　　上证报《三公司齐停牌 河北钢铁集团整合或启动》今日，邯郸钢铁、唐钢股份、承德钒钛同时公告称，公司正在筹划有关重大无先例资产重组事宜，有关事项尚存不确定性，为此，三家公司股票今日起均停牌。由于上述三家公司均在河北钢铁集团的“管辖范围内”，因此外界不由猜想，本次集中停牌与河北钢铁集团有关。

　　中证报<武钢柳钢联手组建广西钢铁集团>自2005年酝酿至今的武钢与柳钢联合重组昨天终于尘埃落定。柳钢股份(601003)今日公告称，接到公司控股股东广西柳州钢铁(集团)公司的通知，广西壮族自治区人民政府国资委昨日与武汉钢铁(集团)公司签订了《武钢与柳钢联合重组合同书》。同日，中国西部大开发最大的产业开发项目，同时也是武柳重组的基础，还是防城港钢铁项目的业主——广西钢铁集团有限公司揭牌成立。

　　上证报<招商证券IPO下周一上会>继光大证券后，招商证券将成为年内第二家闯关IPO的证券公司。根据中国证监会发审委公告，招商证券首发申请将于下周一上会。根据招商证券预披露的招股说明书，公司拟发行358546141股A股，占发行后公司总股本3585461407股的10%，每股面值1元。招商证券计划运用此次募集资金补充公司的营运资金，以增强公司经营实力和抗风险能力。招商证券发行前每股净资产2.42元，根据合并财务报表，去年净利润5062422135.27元，基本每股收益为1.57元；今年上半年，招商证券实现净利润1211846374.93元，基本每股收益0.38元。

　　简评：动态一针对钢铁企业，从周四的盘面上看，钢铁板块也是受到重组组合的消息刺激板块整体小幅上涨，但是目前行业还是难以在短期改变其受宏观调控、经济压力等的利空影响，在弱势市场中，消息刺激将成为可以操作的思路之一，但需要密切注意的，有严格的止盈和止损意思，及时保存胜利果实，谨防“利好兑现见光死 ”现象的再度发生。

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　　(执业证券分析师叶剑)