庞飒：评判好股的四条军规

　　刘珍

　　编者按

　　本报《基金周刊》自创刊以来，一直受到业界的广泛关注。自本期开始，《第一财经日报》和第一财经网站合作，在基金经理面对面栏目中推出“对话中国领先基金·基金经理”，本栏目由银河证券基金研究中心参与咨询。

　　庞飒，生于1976年，三十而立，管理着包括汇添富优势精选基金在内的两只基金。他本科和研究生所学专业都是生物，辅修证券期货。《第一财经日报》日前就基金如何选股等问题专访了庞飒。

　　《第一财经日报》：请介绍一下你的选股要素和流程。

　　庞飒：我目前的评判标准是这样的：

　　第一，业务清晰。它能一直专注于自己的一块(业务)，有核心竞争力。这种公司能够经得起经济和行业的波动。

　　第二，战略明确。我们倾向于去寻找立足于国内需求，满足于国内大众的企业。这种企业我认为在国内至少有15到20年的发展空间。它扎根中国，这个市场就足够大，不用刻意去和海外企业竞争。

　　第三，管理规范。我希望和两种人聊。一种就是他们的高管，总经理或董事长，了解他们最近的动向，想些什么。我把管理层分为四种：最差的是既不懂专业又不懂管理。第二种，懂专业但不懂管理，现在上市公司，这种情况很多。做技术几十年，做到高管。这种人可能能够守成，但不能够进取，甚至可能在守成的过程中由于管理的失衡，引起不必要的损失。第三种是不懂专业但懂管理，他会用人，比如职业经理人制度。第四种是既懂专业又懂管理的，这种是最好的了。

　　此外，我喜欢见公司的员工，或者经销商，或者它的竞争对手。经销商其实了解很多东西，它知道市场第一手的资料，而且它不会欺骗你。

　　第四，财务透明。我们研究一家公司都是先看财务报表，再看券商的研究报告。现在财务报表明晰化程度越来越高，财务报表的可读性越来越强。一个连财务报表都做不好的企业，你还能相信它能做好其他的吗？

　　有了以上四点，基本上可以判断一家公司的优劣了。

　　《第一财经日报》：好公司是否等于好股票？这是一个充要条件还是近似等于？

　　庞飒：我认为好公司肯定是好股票。

　　《第一财经日报》：你们的信息来源有哪些？

　　庞飒：基本上所有的券商都会给我们提供研究报告。另外对于上市公司，我们会通过它的行业性网站，专业性杂志全方位地研究。我们讲究“卖方泛读，内部精读”。

　　《第一财经日报》：你所谓的“卖方泛读，内部精读”是什么？

　　庞飒：对于券商的研究报告，我们都是泛读的，也就是我们说的“卖方泛读”。在看研究报告之前，先读报表，你通过阅读财务报表，再拿出公司先前的招股说明书，前后对照，就能形成历史的严格的竞争优势的对比，发现其中的变化，形成一个大致的判断，与之相随的可能会产生大量的疑问，这就是我们说的“内部精读”。

　　你必须是带着疑问去看报告，带着疑问去调研公司，带着疑问去解决疑问。判断是最后形成的，而不是在之前，这样才能最终形成独立、客观的判断。