天勤北证北方营业部副总邓汉学
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　　　　沪深股市突破千九后开始大幅度振荡，13日更是展开跳水走势，看空后市的声音越来越多，盘中个股分化加剧，二八现象不断上演，很多投资者感到无所适从。这波行情是否就此结束？今后的走势会怎么样？投资者又如何应对？

　　　　新浪财经邀请到天勤北证北方营业部副总邓汉学老师做客新浪嘉宾聊天室，评判股市走向，分析市场热点，并回答投资者问题。

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    大盘观望气氛相当浓厚

　　主持人：大盘目前在千九大幅振荡，二八现象十分严重，对目前的大盘怎么看？后市怎么样？中长期的走势又是怎么样？

　　邓汉学 ： 大盘进入1900点以后，多空分歧实际上已经是相当严重。这主要表现在几个方面。

　　第一个是做多的力量在坚决地拉开指标股，特别是金融股。近来地产股也有一些启动，前一段时间还有钢铁股。这一些股票总体有一个共同的特征就是盘子非常非常大，业绩增长的速度也非常快，

　　第二个，还有一个很重要的特点是前期涨幅不是很大。比如钢铁股，像长江电力，前期涨幅都很小。这一段时间拉开的工商银行是因为定位开盘就比较低，跟香港比起来低很多。所以，这是做多力量集中宣泄的地方。但是做空的力量面积就更大一些，几乎前一轮上涨行情较多的股票在本轮行情中，特别是从1800到1900点这个区间出现大面积的下跌，目前跌幅超过40%的股票也不在少数。

　　所以，目前1800到1900点基本回到2004年结构性上涨的格局，这种表现是多空双方的一种明显的较量。从较量的结果来看，从上周五开始，空方的力量明显开始要控制盘面。就是说从1800到1900这期间，尽管空方在宣泄，在不同的板块、不同的个股中宣泄力量，但是并没有把这个技术指标，或者说K线形态给打出一个空方的架式。目前来看，尽管从K线上来看还没有特明显的控股特征，但是从技术指标，从盘面的特征来看，空方已经基本上两方面都控制住了。也就是说一个阶段性的控股应该是在产生的过程当中。当然这个产生，像这么长时间的牛市也不是一天两天来形成的。在这个上面可能会有一段时间的反复。但是从操作的角度来讲，这段时间是很难很难赚钱的。多方力量在运作的这些板块，也就是像银行股，像目前的地产股，这些股票价格是高高在上，一般的也不敢进去，担心接最后一棒。接其它的股票都是一支支往下跑。所以，实际上很难赚钱。我们从1800到1900这段时间，看做的比较好的、做的最好的基金，特别是开放式基金增长的幅度也并不大，像华夏大盘精选，我看到1800点的时候，今年的增长率应该是104%左右。到1900点的时候，它们也就是110多。实际上看起来涨了7%、8%，但是基数大，实际上只增长了3%、4%。按1800点的市值到1900多点，增长了3%多左右。

　　做的最好的基金只不过这么样的涨幅，更不用说一般的投资者在这种行情中能够不赔钱，这个已经是非常成功的。所以，像这种上涨是很难持续的。再加上年关将近，一年的行情已经走了这么长时间，可以讲整个市场从990多点到1900多点，几乎翻了番。所以，这个时候退出来观望的气氛是相当浓厚的。

　　我对股市的研究，更多是想找它的临界点，多空力量是在一个逐步转换的过程。从1800点就开始，实际上有很多很多力量都在由过去的多方转向了空方，但是还是有一部分多方力量在往上顶，这就形成了现在这种格局。但是随着指数越来越涨，空方的力量会越来越大，从上周五，特别是周一的下跌，临界点应该是基本上达到了，也就是说从周五和周一来看，这两天的走势来看，股市再想勇往直前很难，必须经过一次猛烈的而且相对较深的调整以后，市场才可能重燃广大投资者的做多的热情。

　　主持人 ： 按您刚才说的，临近年底了，会形成一个年底作帐压力吗？

　　邓汉学 ： 因为现在国有企业、银行的资金相对来讲比前几年少一些，更多还不是在于作帐压力，因为作帐压力更多来自于银行、国企各方面需要兑现，需要回笼资金。现在的资金市场的主力是基金，是QFII，包括像保险机构。这些机构并没有年底要兑现的压力。按照惯例来讲，特别是2000年前的行情，到年底回笼资金的压力确实很大，但是现在这种压力很小。

　　但即使这样，现在到年关将近，有一个心理定势，再加上周期性的因素，向下的压力还是很大的。

    钢铁近期面临调整，未来走势看好

　　主持人 ： 中信证券刚刚发布了一份研究报告，指出钢铁行业将在未来高速发展，成为第二个激进行业，这个增长将摆脱中国经济周期的增长，甚至跌破中国投资者对中国周期股票的传统认识。您认为钢铁股怎么样？

　　邓汉学 ： 钢铁股未来的上涨是不可质疑的。这个行业这几年一直都很好，尽管有反复也是在高位反复。市场对这种认同，特别是在2006年初的行情来讲，钢铁股的涨幅相对来讲较小。所以，作为一些新的资金，特别是新发的资金，更愿意收集的是这类股票，既有业绩支撑，增长幅度又不大，盘子相对来讲也不是很小。所以，这是非常符合新增资金的操作的品种。

　　因为这一轮的资金刚刚进入一个多月，这类资金经过一段时间的调整之后，一定会做出新的行情。市场我的理解是这样，一个板块也好还是个股也好，有没有价值，更多的在于有没有有力量的资金的认同。既然现在很多资金已经认同这个板块，那么这个板块未来的趋势一定比较好。但是我想应该经过一段时间的修复和整理。大家可以看得到，向宝钢，包括像济南钢铁，像鞍钢，都已经涨了很多。马钢也都涨了一些，今天马钢的跌停应该预示着钢铁板块短期的调整应该是到了。所以讲短期有调整压力，中长期，下一轮行情肯定是一个比较好的板块。

    几大热门板块分析、点评

　　主持人 ： 还有很多投资者关心银行股现在为什么这么强势？后期的走势会怎么样呢？

　　邓汉学 ： 中国股票的上涨更多的是资金推动性。银行股的上涨有几个方面的因素：

　　第一，整个国家现在这两年在金融对外开放的大的国际影响环境下，推动了银行股的上市，所以，速度很快。大家看到交行上了建行上，建行上了中行上，中行上了以后现在工行也上了，现在剩下这些没有上的银行也是比较小的，也在推动它上市。在这种大的环境下，在国家鼓励扶持的环境下，这是对金融股炒作的一个大的背景。

　　第二，人民币升值这个因素也是使拥有大量人民币资产的银行是受益的。

　　再从盘面来看，从操作的角度来讲，资金特别是现在其它没有可以树旗杆的，其它都在下跌的背景下，单树一枝旗帜会显得更突出。实际银行股涨了多少呢？招行也好，民生银行，从平台起步往上涨也不过百分之十几，还达不到百分之二十，但是引起了市场的高度关注。这是为什么呢？这是因为全体都在下跌的时候你在上涨，这个就使它很突出。如果像目前这样的涨幅在今年年初的行情中，肯定会被隐没掉，大家可能不会注意到银行股在上涨，上得这么狠。

　　主持人 ： 您刚才说银行股受到人民币升值很大的利好，人民币升值还会对受市一些股票有利好的因素呢？

　　邓汉学 ： 人民币升值主要会对拥有大量人民币资产的这种行业是有影响的。市场可能已经形成共识了，对房地产肯定是一个比较大的利好。因为国外的资金大量涌入国内来，他不能做过分长期的投资，相对来讲要做一个中短线的投资，这样流动性就成了很重要的标准。所以，像房地产一般的周期两三年、一两年就基本上完成一个周期，这个对国外的资金来讲是一种吸引力，是资金流入比较愿意关注的。但是另外就是银行，看看国外的这些金融机构介入国内银行的这种意愿是非常强的。

　　主持人 ： 地产板块因为受到人民币升值的利好，而且在昨天下跌的过程中，地产板块都表现得还相对可以。今后地产板块还会有什么走势？

　　邓汉学 ： 短期就是这样，短期只有金融、地产这两大板块，我看钢铁板块已经有短期倒下来的可能。所以说，地产板块应该说它的上涨也还是局部的，还不是全面开花。这个板块我想从一个长期来看，肯定还是继续上涨，在大的国际、国内环境下，还会有一段时间的上涨。

　　主持人 ： 电力板块好像前一段时间刚被推出来，感觉在炒作一下，您觉得后市还会继续走强吗？还会就此削弱下去？

　　邓汉学 ： 电力板块是符合三大特征：第一，前期涨幅小。大家可以看得到，大盘从900多点涨到1800多点的时候，长江电力实际上还是下跌的。所以，在其它的股票都在下跌，资金又需要一定的做多力量来抵消做空力量的时候，长江电力包括联通，自然就被主力选中。但是这种股票最后到底持续有多大的上涨力度，目前很难讲。但是可以肯定的是进了一批资金，资金进去了，迟早会动，动的高与低就要看它今后对大市，对这些资金的力量，根据这些东西来判断。

　　短期来看电力股进的资金还不如钢铁。

　　主持人 ： 股指期货前一段时间大家比较关注，现在股指期货的推出跟大盘股的上涨有什么必然的联系呢？

　　邓汉学 ： 根据其它亚洲国家推出股指期货的经验来看，一般都会经过一些炒作。要想在股指上取得话语权，机构必然就要选择对股指影响最大权重的股票的控制力。

　　所以，这一轮行情的上涨应该不排除跟股指期货有关，不排除这个因素。当然我刚才已经讲到了，大盘蓝筹股的上涨跟前期涨幅有限，业绩增长都不错，跟这些因素也有关。当然也不排除跟股指期货提前控制这些股票也有关。

　　当然股票最关键的涨跌主要还是洼地效应。股票涨高了，自然就会有人兑现，去买相对低一点的，相对处于洼地的股票，这个实际上是股市内在的因素。至于说股指期货也好，还是这个时段也好，更多还是一个局部的影响。根本的因素还是在于洼地效应的原因。

　　主持人 ： QFII成为基金之后的第二大机构，它们对股市会产生什么影响吗？

　　邓汉学 ： QFII和基金比起来有两大不同。第一，它的信息公告没有基金那么熟悉。第二，它的操作集中度或者说它的限制没有基金那么多。所以，相比较而言QFII的操作是比较灵活的，而且它也敢于长期持股。因为国内基金有一个最不好的一点是每天都要公布净值，每天都要面临着排名，每天都要面临着排名靠后投资者就要赎回，换个排名考前的。所以，这种机制就导致了国内的基金的短炒行为，追求短期效益。追求短期效益必然也导致了股指的波动，实际上也是不利于市场稳定的。

　　现在QFII尽管成为第二大主力，这是昨天的媒体上有人统计的，但是这个力量应该是谈不到第二大主力，它终究规模有限，市场中实际上还有很多，只不过它们没有进入到前十大股东去而已，有的投资机构可能比较分散，或者有的投资机构，特别是像券商，做的很多都不是以券商的名义出现的。所以，QFII对市场应该只形成理念性的引导作用，真正从资金实力来说目前还谈不上第二大。

　　主持人 ： 您觉得这波行情主要是什么影响股市的上涨？是资金面还是基本面？

　　邓汉学 ： 这两项东西都不能孤立。从基本面来讲，实际上我在去年10月份的时候已经连续写过文章，一轮行情要来了。这是什么呢？这是从基本面和技术面综合考虑。从基本面来讲，股改是证券史上最大的一件事，这个事情得到了中央最高层的支持。所以，在这种大的背景下，股市发动了一轮行情，这是很正常的事情。当然从市场的角度来讲，长期的下跌，2001年开始一直到2005年底，这么长时间的下跌，可以讲跟我们国家的经济走势，同国力的增强各方面来讲是相违背的，也自然市场有一个内在的要反弹，要重新上涨的内在的要求。有这两项因素的配合，资金自然而然要进入到市场中来，这就导致市场由净流出变成净流入。包括到2006年3月份之前，尽管股指已经涨到了1300多点，但是一般的投资者还是不敢进场，一谈股市都色变，认为那是赔钱的地方。但是今年3月份以后，赚钱效应逐步在体现，现在的投资者，告诉他股市不错，可以挣钱，他才相信。所以，现在的股市已经成了一个什么呢？2005年11月份之前，资金还是在维持一个净流出的状态，很多投资者一直说再也不玩了。从2006年3月份以后，应该说市场的资金是净流入。一个市场只要它维持上涨，必须保持一个资金的净流入的状态，才能上涨。

　　主持人 ： 在这波行情里，奥运概念也被大家炒作了一番。您觉得奥运板块后期的走势如何呢？

　　邓汉学 ： 按我的理解，现在奥运板块涨幅太有限，目前上涨的幅度都不大，也只是零零星星的一些炒作。我相信2007年应该这个板块会受到市场的高度关注。

    新浪财经股市调查分析

　　主持人 ： 大概38000多人参加了新浪前一期推出的“这一轮行情您赚钱了吗”的调查，其中在这轮行情收益调查中亏损的占43%，大部分人都在这一轮行情中反而亏损了，这个正常吗？

　　邓汉学 ： 这个亏损更多的来自于，如果在5月份之前参与的人，很少有人在那个时候发生亏损。从5月16日到现在，这一段时间参与进来的人，如果操作得不好，发生亏损是很正常的。5月16日实际上是这一轮行情的一个高点出现，高点出现以后，有几次大幅度振荡，6月7日一次大幅度振荡，7月13日有一次大幅度振荡。到8月底还有一次连续九个阴线。这一轮行情有很多投资者在节奏把握不好的时候，已经是亏损，肯定出现一些亏损。本轮行情，从8月8日开始启动的这一轮行情，操作起来到1800点之前，相对来讲市场整体还是一个上涨，这个还好操作一点。从1800点以后，指数一直在涨，但是个股大面积下跌。目前我没有做完全统计，现在跌了40%以上的股票很多。这些股票又是大多数投资人持有的。所以，出现像43%的亏损也是比较正常的。获利在30%以下，占31%点多，我想大部分投资者可能都是在亏损的范围之内。现在中国的股市，它不再是1996年以前的股市，1996年以前是只要指数上涨，所有的股票都上涨，只要指数一跌，所有的股票都跌。从2004年以后，那时的反弹已经预示着市场的格局，好的股票会无限期地涨，差的股票会无限期地跌。这一轮行情，从900多点启动，1000点一下开始启动以来，当然在初期也是一个普涨的过程，实际上也就是到5月16日期间，基本上都是普涨。除了极少数专股之外，基本上都是上涨的。这一阶段是好赚钱的。5月16日以后，操作不好的话很难挣钱。因为普通投资者最大的特征是追涨杀跌。从这一段时间来讲，只要一涨，你一追就暴跌。等你刚一停止，指数又涨起来，来回做错。只要做错两到三次，心态就会很差，就很难调整。

    网友问题答疑：

　　主持人 ： 下面开始回答网友的提问：

　　网友：000400，许继电气后期走势如何？

　　邓汉学 ： 许继电气自从上周五出现破位以后，已经连续下跌。刚才我已经讲了，市场未来的格局大市还会有一次更猛烈的调整，这个调整必然导致前期控盘度不是很高的，走势并不是很强的这些股票都会受影响。像许继电气连续大杀跌两天以后，短线可能有一定的起稳，但是至少现在看不出它有止跌的现象，所以建议投资者还是回避的好。

　　网友：600066，后市会不会再有调整？应该在什么价位补仓比较合适？

　　邓汉学 ： 像宇通客车本来也是一支业绩一直保持稳定增长的股票。前一段时间也有资金进来炒作，但是在大市的影响下，在大市即将下跌的这种环境下，主力对该股也有一定的短时期的放弃。所以，未来振荡下跌这个趋势，应该还是存在的。

　　从长期看，这个股票是很好的。我相信下一轮行情，这些股票应该有所表现。像汽车股，应该是有所表现。

　　补仓从目前来看应该不是论价格，而是论大市。建议在市场处于一个平稳的状态以后，经过一次较大的调整以后，在那个时候去补仓。至于那个时候价钱是多少，现在很难判断。

　　网友：请问在8元买入000898该如何操作？

　　邓汉学 ： 今天来做节目之前我们还谈到过钢铁股。马钢股份的跌停可以讲基本上预示着钢铁股短期一次较大调整的到来。从目前来看，000898调整应该可能还没到位。所以，建议还是先回避，等确确实实调整到位了，到大盘相对起稳了，再去补进。

　　网友：在10.4元买入600486，后市会怎么样？

　　邓汉学 ： 该股和许继电气类似。目前不建议补仓，等大市的调整。

　　网友：请问老师，000768和600089后市如何操作？

　　邓汉学 ： 000768该股是一个今年相对已经活跃的股票，但涨幅也是比较大的。在目前的大市的环境下，可能还会继续调整。

　　600089该股受到基金高度关注，长线看应该不错，但短期不在市场热点中。建议中长线持股。

　　网友：600654我以2.3元买进2万股，该如何操作？谢谢专家。

　　邓汉学 ： 建议短线回避，等机会换其它的股票。

　　网友：600655后市应该如何操作？目标价位是多少？

　　邓汉学 ： 该股受有色金属上涨的影响，今年涨幅已经很大，短期有色金属出现了大幅度的调整。建议回避该股，等市场真正调整到位后，再重新介入。

　　网友：600358后市如何？

　　邓汉学 ： 也是应该短线回避。

　　网友：600072后市如何操作？

　　邓汉学 ： 迅速止损。

　　网友：600299现在是否可以买入？

　　邓汉学 ： 受大市影响，暂时建议不进入参与。

　　主持人 ： 由于时间关系，本次聊天到此结束。感谢邓汉学老师的精彩观点，感谢热心网友的参与，请继续关注新浪财经股市专家系列访谈。再见！

　　(本次聊天结束)

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