申银万国：阶段性调整并未结束

　　近日股市的反弹是基于市场的内生性要求以及国航A股发行瘦身两大因素。沪指自1700点一口气调整至1541点，调整幅度近10%，短线技术指标严重超卖，技术上有反弹修复的要求。深成指更是走出9连阴的走势，超卖程度尤过沪市，反弹要求更强。扩容过量是股市调整的重要原因，但股市调整也会对扩容产生反作用，这是被十多年的历史所反复证明了的。由于扩容远超市场的预期，供求失衡，投资者纷纷以脚投票规避风险。结果中国银行(资讯 行情 论坛)等大盘新股上市后一路走低，新低跌创，并最终影响到了新股的发行。

　　国航网下发行遭冷遇，实质反映了市场对近期扩容政策的态度，也是过度扩容的恶果。最终国航被迫调整发行方案，减少发行规模、降低发行价格。国航的瘦身成为诱发本次反弹的导火线。近日股市的反弹是技术性的反弹，反弹还会延续。但反弹的力度不会很大，1600点以上可以看到。由于股市阶段性调整并未结束，融资政策尚未有实质性的调整，估计反弹结束后股市仍要调整。操作上建议趁反弹减仓。

　　(申银万国)