华泰证券：千六上下振荡 酝酿反弹

　　今日消息面上，股市的持续下滑，引起了管理层的高度关注。管理层正在加紧起草一份“关于进一步扩大机构投资者入市规模”的报告，不久将上报国务院。提高现有保险资金、社保基金、企业年金等机构资金的入市比例，将成为扩大机构投资者入市规模的重要措施。目前，保险资金、社保基金等投资股票市场的比例主要集中在20%至30%之间，提高到40%至50%应是一个比较合理的水平。扩大机构投资者入市规模，也不排除会放宽入市机构投资者的范围，包括国有、国有控股、国有参股在内的‘三类企业’的资金获准投资股市。准许“三类企业”资金入市，不仅可缓解流动性过剩的局面，还可以形成投资———融资双向资金流动渠道，对股市资金面进行有效调剂。随着新股的密集登场，特别是一些“超级大盘股”的上市，市场资金开始显现“捉襟见肘”，股指连续大跌。同时，8月份又将迎来一批限售股解禁。在这一背景下，如能及时采取扩大机构入市规模措施，将对股市产生稳定作用。

　　今日大盘围绕1600点振荡，机械股和北京板块走势较好，大盘短线下跌空间有限。上综指1601.26收盘，涨0.39点，成交59亿元。深成指3879.88点收盘，跌12.50.39点，成交34.7亿元。量能萎缩。盘面看，以横电东磁为代表的新股在资金的关注下表现尚好，而新星材料复牌后走势强劲，其他缺少机构关注的复牌股则走势疲弱。中报业绩优异的工程机械股

　　G山推和G柳工缘于波段下跌带来反弹机会，同时北京板块的部分股票在奥运2周年倒计时即将来临之时有所表现。由于苏宁电器8月11日共有5000多万股小非流通，机构持股筹码有所松动。

　　本轮下跌自中行上市后1757点见顶，在结构性高估的态势下，指标股包括中行先行下跌，之后概念股绩差股杀跌，近期我们看到强势股及基金重仓股纷纷补跌，这表明主杀跌阶段告一段落。目前市场权重股如G中石化、G长电、G联通、G宝钢和中国银行全都在底部，这些大市值的价值型品种先于大盘调整，后市继续调整空间有限，我们认为，连创新低的中国银行在3.3元下方的杀跌空间已非常有限。指标股滞涨带来的补涨因素和基本面估值的优势使得后市具备一定的上涨空间，成为市场的稳定重心，有利于存量机构防御布局，同时结构性高估的也预示着低估蓝筹的中线机会。另外，透过港股连续强势，已经站上17000点，港股的强势领先指标也意味着A股杀跌接近尾声。

　　技术上看，上证指数在昨日最低探至1577.9位置，昨日收出长下影十字星，同时KDJ等技术指标在底部，我们认为，短期内市场由于连续杀跌，从杀跌空间上已基本到位，只是时间上多空双方的胶着状态仍有时日，继续大幅下跌空间有限。

　　我们认为后市反弹中投资者可以关注三类品种，一是在弱势中上市受到资金关注的新股如横电东磁和天源科技等。二是7月份资金流入明显的商业百货和旅游股。我们相信，依据价值重估的投资主线，最大的投资机会可能还将出现在消费及服务领域，尤其7月份资金流入明显的商业百货和旅游业机会更显，为此，G合百大、G中青旅、G峨嵋、G黄山、和G恒顺等仍可逢低关注。总之，人民币升值和全球流动性过剩等因素使得我们市场总趋势谨慎向好，继续关注中国经济增长动力的消费行业(食品饮料、零售连锁)和服务行业(旅游、传媒等)，虽然看好行业长期发展前景，但行业内部出现分化无可避免，价格估值较高的个股必将出现理性回归。三、北京奥运受益板块。

　　据北京市发改委预测，奥运北京投资总需求高达15000亿元以上，未来3年北京旅游市场客流有望保持每年20-30%的增幅。相关建筑、环保、科研及制造吉祥物等公司2006年将开始盈利，2007和2008年将是盈利爆发期。奥运事件将使得北京旅游、酒店、商业、建筑及城建等上市公司板块未来价值发掘和反复挖掘的机会。奥运概念在下半年阶段性盈利预演的机会比较大。为此，关注中体产业、G中青旅、首旅股份、G国贸、G北新等的投资机会。

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　　(华泰证券)