股指负重前行 两大压力PK三大动力

　　文 江苏天鼎 秦洪 责任编辑 刘俊

　　在本周一，A股市场面临着法定存款准备金率上调所带来的宏观调控预期压力，但股价走势不跌反而小幅上涨，昨日面临着新股上市所带来的资金分流压力，上证综指反而大涨19.52点，由此不难看出，上证综指正在负重前行，那么，动力来源于何方呢？

　　压力几何？

　　就目前来看，其实A股市场的压力并不仅仅来源于新股上市所带来的资金分流，也不仅仅来源于宏观调控的预期压力，而且还有这么两个市场不能轻视但却有所忽视的压力。

　　一是类QDII的推行。日前外管局发布公告，中行、工行、东亚银行境内分行代客境外

理财购汇额度(共计48亿美元)已获核定，这是我国首批商业银行获得的代客境外理财购汇额度。虽然这不是严格意义上的QDII，但这毕竟意味着境内资金投资境外市场的大门洞开，资金分流的压力不容忽视。

　　二是估值的结构性高估。就目前来看，A股市场的平均市盈率高估，而更让市场担心的则是结构性高估，比如说部分酿酒食品股的动态市盈率高达40倍甚至更高，而未来的业绩增长能否达到50%甚至更高则处于不确定状态中，这就带来了投资风险。

　　类似个股尚体现在滨海新区概念股，甚至是物业租赁的地产股中，此类个股的高估就意味着在目前的估值区域内，是不可能吸引新增资金介入的，在这样背景下，大盘的上升空间受到压抑。

　　动力几何？

　　不过，A股市场的做多动力同样清晰可见。一是

人民币升值的趋势提升了A股市场的做多底气。人民币升值趋势推动着更多的境外资金通过各路渠道涌入境内的人民币资产，这其实也是业内人士津津乐道的资金流动性泛滥的原因，由此也为A股市场带来了更多的资金预期和地产股反复活跃的预期。

　　二是股改后利益结构的实质性改变，推动了市场估值重心的上移。这主要体现在定向增发、整体上市、收购优质资产等方面，比如说G泛海、G渝开发、G天创等一批又一批业绩一般的上市公司，通过定向增发等路径，出现了业绩的迅速提升，而业绩的提升，自然会抬升A股市场的股价重心，这也提振了多头资金们做多信心。

　　三是市场的股价结构赋予多头做多的底气。目前A股市场虽然存在着诸多股价高估的主流热点，面临着回调的压力。但是，从盘面来看，也存在着一批低估的个股，尤其是大市值个股，比如说G长电、G武钢、G宝钢等，此类个股目前的估值已偏低，再度下跌的空间十分有限，从而封闭了A股市场的下跌空间，一旦有避险资金介入，股价就会反复走高，形成了强有力的做多底气。

　　箱形震荡可期

　　如此来看，目前A股市场形成了上有压力，下有动力的走势；而A股市场负重前行的走势特征说明，目前动力稍稍大于压力。就上证综指来看，1757点有着一定的压力，而1600点则有着极强的支撑，因此，未来A股市场在压力、动力的角逐中有望形成箱体震荡的走势特征。

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