文国庆：缩量窄幅波动或成近期基调

　　周四，A股市场虽然早盘一度探低，但最终还是小幅反弹，A股成交金额则继续萎缩，为6月中旬以来的新低。由于融资规模的客观存在，以及宏观经济形势的不确定性，给投资者带来较大心理压力，从陆续披露二季报的基金经理对下半年市场走势的观点中，已经看到了这种压力的现实影响；但全流通框架下的A股市场，确实还存在着较多机会，因此6月中旬以来，尽管股指几次大幅下挫，但都能及时稳住，恐慌情绪并未蔓延。综合有关因素分析，我们认为近期A股市场将继续维持缩量窄幅波动局面，不易形成趋势性的运行方向。

　　我们注意到，国际股市今天普遍出现了较大幅度的反弹，日本、韩国、印度等主要亚洲股市涨幅超过3%，这给A股市场的反弹提供了较好的环境。但低迷的成交金额也表明，国内投资者仍处于观望状态。我们认为，这主要源自未来

新股发行的压力，确切地表述，是未来新股中的大盘蓝筹股品种对A股市场中现有相关品种的估值压力和资金配置压力。在昨天的晨报中，我们已经通过银行股板块的例证说明了这种"挤出效应"的存在。从这个角度分析，我们估计A股市场中现有的蓝筹品种暂时将缺乏上行动能。

　　尽管我们判断近期股指不会有太大波澜，但个股机会仍然存在。在中报期间，我们认为有两类品种值得客户重点关注，一类是上市公司业绩明显改善的品种，例如行业周期出现明确复苏、大股东占用上市公司资金的清欠工作取得重大进展等等，都可能成为这些品种短线活跃的契机；另一类是资产重组题材，这也是资本市场的永恒热点，但由于此类品种的操作很大程度上以传闻、想象为卖点，客户在介入时还是要保持冷静，要意识到风险的存在，并确认自己能够应对风险。

　　从基金二季报的不完全披露看，食品饮料行业、批发和零售商贸都是基金二季度主要的增仓品种之一，也是所谓消费类主题投资的重点方向。我们认为，这些品种至今已经累积了较大的涨幅，其中重点个股估值恐有偏高之嫌，值得警惕。

　　在眼下对紧缩调控政策探讨的热烈舆论中，不难分辨出对下半年国内经济增长状况、对上市公司业绩影响的一些担忧。但我们认为，

宏观调控的主要出发点是预防经济出现问题，而不是给经济制造问题，决策层也会慎之又慎，因此我们并不担心下半年国内经济会有多大问题；一旦政策措施明确，大家反而能各就其位、各干其事，而不会象现阶段的等待观望与无从下手。

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