桂浩明：欲涨还跌欲跌还涨

　　□申银万国 桂浩明

　　在中国银行上市以后，人们或认为大盘不堪承受扩容压力而会出现明显的回落；或认为大盘会在中行的带动下强势上涨。但是，现在5个交易日过去了，市场并没有出现明显的涨跌，直至昨日尾市随着中行的上涨，大盘才表现出意欲突破盘局的态势。

　　本来，在人们的印象中，中国银行这样的大盘股上市以后，必然会成为市场交易的重点，而其股价的大幅波动，又必然会给大盘造成很大的影响。而实际情况并非如此。中国银行上市以后，A股价格先是单边回落，在与H股差不多接轨以后则开始了窄幅波动，这种没有给市场提供操作空间的运行，使得大多数资金不由自主地放弃了对这个股票的操作。这样做的结果是，中行在市场上迅速被冷落，其走势很难成为市场运行的风向标，当然也就无从对大盘产生影响。问题还在于，不但中国银行走势平淡，甚至其它大盘股(譬如中国石化、G宝钢、G联通、G长电等)走势也很平淡。它们在市场上没有大的动作，自然也就会在一定程度上导致大盘运行缺乏方向感，以至于涨难跌也难。

　　换个角度来看，以沪市为例，目前综合指数以1730点为轴心波动，如果扣除

中行上市所带来的约50点的“虚增”，实际上也就是处于1680点附近波动。在中行

股票上市前夕，大盘曾经摸高到1703点，但是没有能够守住。从历史上看，1700点曾经是股市运行中的一个重要位置，前几年市场好几次反弹，基本上也就受阻于此。一般来说如果没有买盘的强烈推动，没有各方面条件的大力配合，股指要上1700点并不容易。这就有点像上半年冲击1300点一样，需要经过几个反复。

　　因此，从稳健操作的角度出发，市场更愿意利用股指上扬的机会，来对个股结构进行一番调整，特别是选择新的强势品种和板块，以便为下一波行情的启动准备条件。现在看来，也确实出现了相当部分股票的活跃，特别是不少小盘股、中市盈率股以及微利股，走势强于大盘，这表明市场短期有意在中线品种中挖掘题材。当然，这些品种未必能够得到整个市场的认同，而且一些前期上涨幅度比较大的股票的调整也还没有真正结束。因此，表现在市场走势上，就是大盘涨跌空间都不大，整理特征相当明显。

　　当然，这种整理格局是不可能持久的，从这几天每到尾市两市走势相对比较活跃的情况，可以看出市场的向上突破能力在一点点地积累。尤其是在昨日尾市中行突然拉高，给了市场以较大的震撼，也显示出大盘意欲摆脱盘局的态势。如果股指突破上周三创出的1757点年内高点，届时，即便减去中行的“虚增”指数，股指也能够突破1700点，那么市场又一轮上涨将由此展开。