崖边的玫瑰：未股改板块成稀缺资源

　　万联证券　邓悉源

　　随着沪深两市第39批股改公司名单出炉，股改公司家数至此已达1092家，市值合计34456.74亿元，占两市总市值的81.25%。尽管距离股改最后期限仍有近半年时间，但尚未进入股改程序的公司仅剩下252家，占应股改公司的比重不足两成，其数量的迅速减少，使未股改公司股票成为了股市的“稀缺资源”。

　　既然是“稀缺资源”就很容易得到游资的青睐和市场的追捧，在二季度的行情里，未股改板块成为了孕育最多暴涨黑马股的温床。

　　在刚刚过去的6月份行情里，未股改板块的整体平均涨幅明显高于同期大盘以及其他板块的涨幅，其中一些龙头品种的涨幅更是惊人，如ST大盈月涨幅高达57.55%，锦州六陆月涨幅45.72%，ST湖科月涨幅30.87%，而其中又以ST股整体表现最为强劲，有相当一部分甚至以连续涨停的方式展开上扬行情。面对这样的怪异行情，很多投资者不禁困惑，随着股改进入最后的攻坚战阶段，那些基本面情况良好、能支付得起对价的上市公司早已顺利完成了股改，而目前剩下还没有股改的公司，大都是或股权关系复杂，或经营存在严重问题，或无力支付对价的"丑女"公司。但这些“丑女”公司

股票却在近两个月的行情里飞上枝头变“凤凰”，纷纷成为市场涨幅最大的明星股，是怎样一种“魔力”让市场改变了她的审美观，突然喜欢上这些“丑女”呢？也许奥秘就在于大家对“丑女”经过“整容”后变“靓女”的美好预期。

　　市场对于上市公司经营状况改善的美好预期，将会直接演变成为主动性的购买欲望，而管理层所倡导的“资产重组与股改齐步走”思想则是这种预期的发源地。GST环球于2005年12月26日股改复牌，当天股价实际涨幅高达179%，也许正是这种ST公司股改后出现的惊人涨幅，让市场突然醒悟过来———原来股改所带来的最大暴利机会就在于重组与股改同步进行的ST股！此后，市场对该题材的炒作一发不可收拾，几乎凡是ST股票，尤其是*ST股票都在5月份之后出现不同程度的炒作，而有幸进入股改的ST股涨幅更是惊人：5月29日，原*ST多佳以大股东置入资产的方式实施重组，以10送0.5股的对价通过股改并恢复交易，G多佳以涨幅73.63%排在沪市涨幅榜首；6月5日，实施股改恢复交易的G*ST吉炭和G*ST信息当日分别以上涨54.76%、31.25%列居深圳涨幅榜之冠亚军。其他股价接近仙股的大部分ST、*ST股价也出现了几乎翻番的走势，*ST星源、ST古井A、*ST威达等个股竟出现了近乎连续10个涨停板的强劲走势。

　　看到以上诱人的数据，投资者可能会有“相逢恨晚”的感觉。而我们只是试图告诉大家，在未股改公司中的确存在不少的机会，但需要用火眼金睛去识别“馅饼”与“陷阱”。下面我们通过分析来寻找未股改公司存在的投资机会，以及可能存在的投资风险。

　　第一，投资者首先要充分意识到大部分未股改公司普遍都是存在一些“疑难杂症”：要么是大股东股权被冻结或质押，要么是非流通股股东持股比例偏低无力支付对价，要么是经营业绩不佳，要么是大股东资金占用问题迟迟得不到解决，等等。因此，在对未股改股票进行投资的时候应把规避风险放在第一位，不要盲目去跟风炒作，要对所投资的股票基本面有充分的了解，做到心中有数，以免落入主力精心设计的陷阱之中。

　　第二，可重点关注一些有实质性重组题材的ST股。GST环球、G多佳之所以在股改复牌当天出现巨大涨幅，都是因为大股东向其注入了优质资产，从而实现了脱胎换骨式的重组。因此，重组式对价无疑为未股改的绩差股提供了一个非常好的暴涨借口，而这也已经成为市场炒作ST股的一条主要的思路，同时也可能对ST类上市公司产生了非常好的示范效应，让其更积极地去寻找重组机会，从而也在一定程度上提升ST股的重组概率，其中总股本较小、壳资源价值较大、重组相对容易的ST股值得特别关注，尤其是一些已经有重组方案的公司更应该盯牢，如ST中燕、ST金帝等股。

　　第三，关注已经预盈的ST个股。这类ST股经营状况开始好转，基本摆脱了连续亏损的厄运，退市的可能性很小，也就大幅减低了可能带来的投资风险。2006年半年报预盈而目前仍在交易的未股改股票已不多，其中*ST中天、*ST唐陶、*ST新太、*ST金珠可重点关注。

　　第四，可积极关注低价和绩优未股改股。对于低价股来说，股改送股会使得股价变得更低，比价效益的刺激为二级市场的的炒作打开了空间，如美菱电器、华电能源、万家乐等。而绩优未股改股票更是成为市场的奇缺资源，未来有较大投资机会，而且风险很小，可作短线甚至中长线投资，其中光明乳业、外运发展、青岛啤酒等均可关注。

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