广州万隆：中行发行对市场三大影响

　　提要：中国银行A股发行价22日正式敲定，为每股3.08元，对应2006年的动态市盈率为24.23倍，中行的募集资金总额为200亿元以内。做为迄今为止最大的一只权重股，中国银行的发行上市无疑将对股市的走势造成一定影响......

　　中国银行A股发行价22日正式敲定，为每股3.08元，对应2006年的动态市盈率为24.23倍。中行A股发行的数量也最终确定为649350.6万股，其中向A股战略投资者定向配售128571 .2万股，占本次发行数量的19.8%；网下向配售对象配售207792.2万股，占本次发行数量的32%，其余312987.2万股向网上发行。以每股3.08元计算，中行的募集资金总额为200亿元以内。

　　做为迄今为止最大的一只权重股，中国银行的发行上市无疑将对股市的走势造成一定影响。

　　一，权重股对指数影响力加强

　　中行上市后，其可以计入上证指数(资讯 行情 论坛)中的总股本为1778亿股，大约为目前中国石化(资讯 行情 论坛)的2.5倍左右，从而将取代中国石化，成为大盘首屈一指的定海神针。按照目前的上证指数编制规则，中行上市后占到上证指数权重将超过15%,可谓牵一发而动全身，其对大盘的影响力不能不引起各类投资者的关注。

　　另外，目前沪市总股本最大的5大权重股所占沪市整体股本比例为25%左右，而一旦中国银行上市后，这一数值将修改为44%左右，前5大股本权重股对整个市场的影响能力进一步加大。如果按照目前中行H股定价大约3.6元每股的价格来计算中行的市值，则扣除H股市值后，中行上市后的总市值大约为6400亿元左右，将占到沪市总市值的18%，这样也导致前5大市值股将占到沪市总市值的35%。所以总体上来说，权重股对大盘指数的影响，将在中行上市后得到进一步加强。

　　另外，我们应该看到中石油、工商银行等的上市可能会加剧这一情况，只有随着更多大盘蓝筹的上市，权重股对大盘的影响力才能得以分散。所以，我们有理由认为，在中行上市后的一段时间内，前几大权重股对大盘的影响力将进一步加强，携指标股而令大盘的事件将时有发生，这种状况尤其会伴随着金融期货的推出而更加频繁。

　　同时，中行上市之初，将引发机构投资者对权重股的调仓行为，不可避免的对中国石化、中国联通(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)、浦发银行(资讯 行情 论坛)等权重股产生部分资金挤出效应。

　　二，刺激大盘短期反弹

　　中行作为目前IPO规模最大的一只大盘股发行募资，按估计最少将冻结6000亿左右的资金，其对市场的抽血作用可想而知，尤其是目前货币政策偏紧的趋势下，前期市场的下跌走势也证明了中行发行对市场的短期冲击力。

　　然而在目前市场规模较大和市场制度性变革完成的背景下，中行上市不会成为大盘转入调整的根本性原因，这点我们广州万隆网在以前的文章中早已阐述过。另外，从目前的实际情况来看，新股发行尤其是大盘蓝筹发行带来的财富效应，往往还可以成为吸引增量资金入场的“卖点”。同时，随着中行发行的结束，申购资金大规模向二级市场回流，反而可能会促使大盘短期内上扬。

　　另外，按照目前敲定的每股3.08元发行价格来算，中行上市当日如果能够和香港股市定价看齐的话，则需要涨升到3.6元每股，上涨幅度为17%左右，按照对大盘权重15%来计算，大约可以推动大盘上涨将近40个点。不过我们更多的应该把这种涨升看做是一种虚假繁荣，而A股市场从此多了一根定海神针才是最主要的利好。

　　综上我们认为，从目前的情况来看，中行发行上市完成反而可能成为大盘短期内结束盘局的契机，如果中行上市首日的定位合理，则可能成为引领大盘上攻的新旗帜。在中行和回流资金的冲击下，我们不排除大盘出现短期强劲反弹的局面，从而带动指数冲击新高。当然，这种短期走势仍然是在我们一直所强调的中期造顶格局下进行的。

　　三，对银行板块的影响

　　中行发行上市完成之前，会对整个银行板块带来资金分流的作用，尤其是对质地较差的银行股如华夏银行(资讯 行情 论坛)，然而随着中行发行上市的完成，这一状况将发生改变。

　　按照目前中国银行3.08的发行价格来算，其上市后必然会受到资金的热烈追捧，香港中行上市后的一幕很可能重演。如果中行上市后其交易价格能够追平香港股市的交易价格，将带动国内银行股的整体上扬。根据目前在香港上市的交行、建行的估值来算，较国内银行股定位略高，中行上市后很可能起到一个平衡指标的作用，将两个市场的银行股估值拉平。

　　总体上来说，中行上市完成后短期内可能会推动大盘和整个银行股板块的整体表现，从中长期来说将为打造中国股市的大蓝筹板块增添一份砝码。

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