华西证券：由普涨时期到精选时代

　　华西证券

　　【作者：罗旭阳】

　　中工国际、广东德美、同洲电子以及大同煤业再加上云南盐化犹如涨潮的第一波正缓缓加速冲击深沪股市，考验投资者持股信心与贪新厌旧的习性。在新而美且优的新股面前 ，投资大众就象面对一个新鲜的美人，总有按耐不住的追求情怀和移情别恋的投机冲动；加上四年一度的世界杯来临，追新的、追波的热情PK上涨一周年的投资疲劳、股改题材老化等，此涨彼消，最终将局部降低对股市的投入，六月份的股市很可能结束连续7个月的单边上涨！这种理由并不充分，但反映了市场大众既害怕又渴望调整的心态。

　　从最近的盘面来看，

房地产板块早在四月初就开始调整至今，有色金属板块于5月中旬在天堂中跌下地狱，同期也将中国石化拖累下跌。正是在这三大巨头的变化中，深沪股市步入了主力级别的调整中。每次指标股出现企稳止跌反弹，各类价值重估以及股改题材股就脱颖而出，从而掩护了主力品种的调整。而成份B指也领先深沪A指出现持续调整，这有外围股市下挫的影响。如果在熊市中的大级别反弹行情，这是行情尾声的特征。如果在持续上涨的牛市中，这是一个互补的时期，是上升中途的换档。那么后市的发展有什么值得我们期待呢？

　　目前面临股改和扩容的衔接，股改的成功尚需继续巩固，扩容的接轨也需要顺利通行；股改面临非流通股上市压力，扩容面临从二级市场抽资的压力。从四月利空频频反而促进五月深沪股指大涨来看，市场主力对利空早有应对策略。

人民币升值以及资金流动性过剩是股市持续上涨的背景，大宗商品价格上涨导致资金流入相关品种是突破口。只要上涨的背景不变，市场就有上涨的动力，就看突破口在何处。目前的各种利空因素造成股指的短期调整，主力也顺势进行积极调仓，绩优成长、行业龙头企业必然是市场主力继续加仓的对象，这也必然是未来市场的突破口。

　　从股改到扩容的过程，将是持股由分散到集中的过程。大多数股改

股票都为投资者带来丰厚回报，这是一个普涨的盈利过程，因为股改有普及性。扩容带来的是新增资本、新的选择，市场将迎来选择性时代。随着股改接近尾声，优劣股票的竞争与淘汰将日趋激烈，吃股改最后的晚餐要慎重！在即将进入股价结构性调整阶段，如何回避高估值的股票，吸纳中线潜力股是中线投资者最关注的学问。例如房地产板块利空接近尾声，其龙头企业万科、招商局等就值得中线关注。一旦最先调整的板块出现止跌走强迹象，那么离股价结构性调整结束就不远了。