东方证券：调整后仍可能创出新高

　　东方证券

　　【作者：莫光亮】

　　正是由于本轮牛市的市场基础相当扎实，在可以预期的时间范围内不可能发生重大改变，因而笔者确信，从中短期角度而言，在股指没有出现更惊人的阶段性涨幅、创出更惊 人的历史新天量、制造出明显的市场泡沫之前，市场不可能立即进入中期调整，短期震荡整理后进一步上涨势在必行。

　　市场正在经历的震荡调整具有相当的必然性和合理性。海外股市持续大跌，香港恒生指数跌破120日均线，国企指数跌破60日均线，均为半年以来的首次；国际大宗商品期货价格连续暴跌；新一轮房地产调控措施陆续出台；在300余家公司股改停牌背景下，两市A股周成交额创出历史天量，显示多空分歧空前加大，获利筹码的抛售压力日益沉重；管理层暂缓审批QFII额度，及以超出市场预期的速度迈出“新老划断”三大步，有意或无意地调控和放缓股指上行速率，创造有利于下半年顺利完成股改的环境和氛围。

　　沪综指自5月16日摸高1678点回落至今，最大跌幅仅6.92%，与前期巨大涨幅相比显得微不足道，而调整时间不足10个交易日，明显过于短暂。预计近一两周内，市场难以持续大涨，很可能将继续以震荡、调整和明显的板块个股分化，来对前述诸多短期偏空因素予以消化。但当前的震荡和调整并不意味市场已进入中期调整，之所以大胆断言，来源于对本轮行情的性质和市场基础的理解。

　　笔者认为，本轮行情的牛市性质毋庸置疑，市场走牛的基础相当坚实。首先，以股改大致奠定胜局、券商综合治理趋于尾声、市场法制环境基本完善、上市公司综合治理显著进展、合规机构大扩军、市场创新发展不断推进等为标志，

证券市场基础制度建设正面临着阶段性重大胜利，有利于市场长期健康发展的新机制正在形成，资本市场功能日益发挥，整体投资价值明显凸现，奠定了牛市的上涨基础。

　　其次，从资本市场发展的外部环境看，我国正面临宏观经济结构的战略调整和经济发展模式的转变，现代企业制度、商业银行、社会保障体制等各项改革的进一步推进，国家科技发展战略的规划实施，迫切需要并将直接推动资本市场在扩大直接融资、优化资源配置等方面发挥更为重要的作用。

　　再次，重化工业化、城镇化、消费升级和“十一五规划”背景下的宏观经济高速增长和产业结构调整升级，商品牛市、自主创新促动上市公司业绩实现内涵式增长，资本市场并购重组路径开启，

人民币升值趋势确立，行情发展与包括国内外机构、国内居民储蓄在内的增量资金的进场形成良性互动，为市场走牛提供了充足的内在动力。

　　最后，市势之强几乎是十余年来所仅见，沪综指在周线和月线上伴随着巨大成交量，大幅突破了熊市反压线，即2245点至1783点的长期下降趋势线，预计市场继续震荡和调整一两周后，很可能转而继续上攻。在新增资金加大对新市场热点和题材的挖掘、本轮涨幅偏小的板块和个股积极补涨、获利丰厚的场内机构积极营造出货空间等因素的综合作用下，中短期内沪综指可能上行至1700点至1800点区域，之后才可能迎来一轮像样的中期调整。