诚实基金投资报告：市场进入观望

　　基金经理：陈实；报告日期：2006年5月25日；第1118期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动。股票市值：224.00万元，资金余额86.39万元，总值310.39万元，总收益率210.39%。

　　持仓品种：(1)G歌华6.5万股，买价11.60元；(2)G招行(资讯 行情 论坛)6.3万股，买价6.10元；(3)马应龙(资讯 行情 论坛)1万股，买价29.16元；(4)G重汽(资讯 行情 论坛 )3万股，买价9.63元；(5)G草原发(资讯 行情 论坛)10万股，买价2.46元。

　　中工国际今日公布招股书，标志着全流通IPO正式启动。月初，管理层曾对新老划断有“三步走”的安排，如今定向增发刚完成G综超(资讯 行情 论坛)一单，另有几家只进入定向增发程序，但尚未完成，而就在这种情况下，全流通IPO第一单便突然亮相，让人颇感“三步走”跨得太快。从这里，可以看出管理层恢复新股发行的心情是多么迫切。

　　今日大盘低开后迅速下探，显然是受到了IPO重启的影响。但随后大盘震荡企稳表明，IPO对市场的负面影响早已有了较为充分的消化。

　　对于IPO重启第一单的中工国际上市后的表现，我们认为被炒作的概率非常高。从历史经验看，中国股市的“第一”总会被恶炒。中工国际发行6000万股，原有1.3亿股份要锁定三年才能流通，故实际上仍是一只小盘股。以该公司2005年净利润7088万元计算，发行后每股收益摊薄为0.37元。按照20倍市盈率计算，发行价为7.4元。我们预计届时一级市级一定会给出很高的价格，故实际发行价很可能会超过7.4元的水平。中工国际的高定位和二级市场的炒作，又将带动相对低估的中小板的走强，并有望进一步带动整个市场走强。但是如果届时中工国际上市首日的定位过于离奇，上涨一步到位，则市场的具体表现则需要重新判断。

　　我们是乐观看待IPO重启的，但毕竟中工国际具体表现需要上市时才能验证，故预计市场近期将以忐忑不安的心态等待新股的发行和上市。那么，在最近这段时间里，市场不太可能有太大的行情。另一个十分重要的因素是，市场经过近几月的上涨，仅仅调整几天是不够的。故现在到中工国际上市的这段时间，大盘的总体格局仍以震荡调整的概率较大。

　　从现有市场的格局看，只有在有色金属股等主流

股票充分调整之后，大盘才可望重新进入新一轮升势。而目前市场的最大机会，仍在于未股改的含权品种上。