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周四深沪股市小幅振荡，成交量也明显萎缩，个股方面虽然仍然有部分有色金属、商业类个股走势较强，但前期走势显著强于大盘的主流热点总体上呈现出调整的格局，热点出现扩散，部分前期维持振荡上行蓄势中的个股加速上行，部分前期受业绩风险影响的个股强劲反弹，板块联动效应减弱。
从时间之窗来看，五一前后较为敏感，加上长假期的存在，对大盘的继续走强都应产
生一定的影响。不过大盘仍然维持强势格局。如果没有其它因素的干扰，节前继续高位振荡，节后还有冲高的可能。不过，就目前的外部环境来看，有两方面的动向值得关注：
第一，长假期间的金属价格走势，它对近期股价处于高位的有色金属板块的股价走势影响较大。春节长假期间国际市场黄金、有色金属价格不断创新高，刺激节后的金属股股价飙升，五一长假期间金属价格是涨是跌，振荡幅度都不会太小。持有有色金属个股的投资者是继续博弈，还是节前获利了结、落袋为安呢？
第二，由于一季度经济增速和贷款增速均超过预期，近期市场对宏观调控的预期增强，发改委已经对电解铝等行业实施新的调控措施，市场传闻央行有可能提高存款准备金利率。虽然普遍的看法是这一轮宏观调控的力度小于04年的调控，但对于近期涨幅较大的股市来说，如果还有进一步的调控措施，引发一定的调整行情还是有可能的。而五一长假的存在加大了短线的不确定性。
基于以上的考虑，我们认为节前的操作应考虑两点：一方面，尽管短线大盘走势较强，可操作的个股机会较多，操作上还是应保持谨慎，仓位上控制在50%左右以应不测；一方面，对于前期涨幅较大的个股应考虑逢高减磅，同时适当增持涨幅滞后的个股。
从短线热点来看，我们认为在年报季报风险释放以后，投资者可以积极关注那些业绩较差同时尚未股改的上市公司，根据公司在年报中披露的股改安排，把握其股改带来的投资机会。近期市场上有越来越多的这类个股传出资产重组与股改同时启动的传闻，我们认为有一定的可信度。鉴于其高风险性，操作上建议把握两点：第一，认真研究公司基本面，判断其重组的可能性和方式；第二，把握股价振荡节奏尽可能逢低吸纳，同时不要过于重仓赌博，适当参与即可。
(招商证券)
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