秦洪：贷款加息打击机构做多激情

　　来自新华社的消息称，人民银行决定自4月28日起上调金融机构贷款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.58%提高到5.85%，其他各档次贷款利率也相应调整。金融机构存款利率保持不变。那么，这一信息将对股市产生什么影响呢？

　　大盘：面临压力加大

　　众所周知，进入A股市场的机构资金的心理回报率并不是以存款利率为基准的，而是以贷款利率为基准的。而且从私募资金的角度来看，私募的资金成本参照系也相应提升。也就是说，贷款利率的提升，必然会带动机构资金的预期回报率提升。如果在行情启动初期，回报率的提升往往会带来行情高度的拓展作用，但在行情发动数月且大涨后，基准回报率预期的提升，可能会给市场带来一定的压力。一方面是因为在目前指数点位下，随着基准回报率预期提升，意味着私募资金或机构投资者再度进场的兴趣大减，从而使得后续资金的援军减弱；另一方面，部分获利颇丰的资金在对照未来的上升空间和贷款利率提升的背景之后，往往会萌生退意。当然，这是长期的，并非一朝一夕就能够达到效果，但毕竟这种预期是存在的。因此，贷款加息极有可能对长期资金面产生较大的压力。

　　本次上调金融机构贷款利率是为了进一步巩固

宏观调控成果，保持国民经济持续、快速、协调、健康发展的良好势头，进一步发挥经济手段在资源配置和宏观调控中的作用。业内人士分析，此举其实意味着预期中的宏观调控开始降临，机构投资者的做多激情由此必然受到一定的影响。

　　个股：几家欢喜几家愁

　　不过，贷款利率单方面的提升，还会对高负债率的上市公司产生一定压力。其中

房地产板块将承受着两方面的压力：一方面，购房者因贷款利率提升可能降低对房地产的需求。毕竟0.27%的利率提升，每30万元的贷款相当于一年多增加810元的贷款利息，对于普通工薪阶层的压力可想而知。另一方面，房地产本身就是一个高负债经营的行业，必定会因贷款利率的提升而加大经营成本，降低盈利能力。

　　类似受影响的上市公司还包括钢铁、民航、电力等固定资产投资规模庞大的企业，尤其是黔源电力(资讯 行情 论坛)等目前资产负债率高达80%左右的高负债率上市公司。以黔源电力2005年年报披露的15.31亿元长期负债进行简单推算，在2007年，贷款利率上调0.27%之后，每年将新增405万元的利息费用，而公司每年的净利润也不过5000万元左右。也就是说，贷款利率的上升将降低公司近一成的净利润，这无疑会大大降低公司的盈利能力与估值水平。此类个股在今日极有可能成为大盘的一个调整压力。

　　当然，息差扩大对于依靠存贷差获得企业利润的银行业来说，则是一个极佳的投资机会，因为存款利率相当于银行的经营成本主要来源，贷款利率相当于银行的利润来源，因此，存款利率不调，贷款利率上升，无疑扩张了公司的盈利能力。比如说G招行(资讯 行情 论坛)在2005年报称，贷款总额为4721.85亿元，贷款利率上升0.27%，相当于将新增12.74亿元的主营业务利润，而公司在2005年的主营业务利润也不过只有99.48亿元。如此可见，银行股在今日的大涨看来是可以预期的。