余凯：权证市场出现了一定的投资机会

　　武汉新兰德　余凯

　　随着扩容加剧和赚钱效应的缺失，权证品种近期走势用低迷来形容并不为过，而这其中大多数认沽权证表现更为恶劣。但至本周三，权证市场却出现了近期少见异动走势，两市所有认沽权证全线飘红，其中包钢JTP1盘中最大涨幅接近10%，并且成交量也放出了近期的天量，再结合周二包钢JTB1盘中飙升的走势，我们认为，权证市场出现了一定的市场机会。

　　跌出价值来

　　和前期宝钢权证、武钢蝶式权证上市后极度疯狂的表现迥然不同，近期上市的权证走势则是极度低迷，并且上市后其价格几乎是一路迭创新低，不仅没有了往日的喧嚣，甚至是亏钱效应十分突出。如果从上市以来高位算起，不少认沽权证的价格已被“腰斩”。例如，武钢认沽权证，从1.86元的峰顶跌落至今，累计跌幅高达63.6%。又如万科权证，最大跌幅也达到53.3%。另外，上周上市的包钢JTB1和包钢JTP1跌幅巨大，分别下跌28.08%和18.32%，显示出短线投机资金绝望出逃的迹象。

　　经过了这一轮大跌，从市场估值水平来看，尽管认购权证隐含波动率处于48.2%～96.9%，溢价率处于10.1%～26.0%，可以说仍然有所高估；但认沽权证则可谓是跌出了价值，其隐含波动率处于0%～54.7%，价内权证溢价率处于-4.6%至12.0%。沪场JTP1、华菱JTP1估值水平明显较低。

　　资金开始关注

　　当沪指于1350点上方出现震荡之际，有部分资金开始重新审视权证的价值。一个值得注意的现象是，虽然沪场权证上市以来从未被创设，但交易所的公开数据却显示，创设人手中所持有的沪场权证却在持续增加，从最初的89万份增加到最近的超过400万份。这既有可能是创设券商低位买进为将来的高位创设做准备，但也可能是部分券商已经开始利用沪场权证加正股构建投资组合。此外，周二异动明显的包钢JTB1成交公开信息显示，国信

证券深圳红岭中路证券营业部以1781万元名列成交榜首位，由此可见，一些游资也在关注权证的市场机会。

　　近期有媒体报道，目前创新试点证券公司发行备兑权证的条件已基本具备，以上证50ETF为标的的首个备兑权证的推出时间将取决于

股权分置改革进程、券商业务流程设计及风险控制完善程度等多种因素。由于上证50ETF备兑权证其投机性和联动性较已上市的权证而言，可以说将更为火爆。同时，备兑权证的波动幅度很大，其以小博大的杠杆效应较目前上市的权证有过之而无不及，可以预期的是，作为权证市场的王者，上证50ETF备兑权证出台将会对权证市场产生巨大的刺激作用。