专家认为三上三下难掩股市蓄势意图

　　进入2006年，上证指数围绕1300点，三上三下。而每遇“千三”，市场都会展开一轮行情走向大讨论。似乎“千三”就是今年股市“牛熊”的分水岭，似乎过了这个关口，投资者便会多一份安心多一份信心。

　　“千三”果真那么重要吗？为探明股指涨落背后的玄机，经济参考报记者进行了采访调研。“事不过三”的说法似乎正在面临挑战：有专家分析说，市场即使回调也是为了积蓄 做多能量，若再次突破将意味着上涨行情得以有效延续。

　　“千三”问题牵动股市神经

　　记者：上周，上证指数第三次上攻1300点未果。对此，有人认为大盘正在构筑阶段性头部，也有人判断股指再次突破指日可待。“千三”的点位为何如此敏感？

　　博时基金公司副总裁李全：1300点是一个成本密集区，又是整数关口和前期高点，并且是2005年以前被普遍认为的政策“大底”，并且在这个点位，市场较之去年四季度行情开始启动时，涨幅已经达到30%，种种因素使得此点位十分敏感。

　　国信证券综合研究所所长何诚颖：今年3月份以来，上证综指已经有3次站上1300点，但又都没有能够站稳。目前股市虽然在基本面的支持下，具有内在的上行要求，但是客观条件又不是很完备，以致不能形成真正意义上的突破。

　　纵观每次上攻1300点时的情况，可以发现涨跌比例失衡，也就是上涨股票少，下跌股票多。这表明此时很多投资者在利用这个机会减持，只有几个权重股在发力。问题还在于，即便是权重股，也不是每次上攻时都能很协调地一齐发力。第二次站上1300点时，“中国石化”等几乎就是在孤军作战，而到了第三次站上1300点时，它们则基本上是在袖手旁观。个股走势出现分化很难避免，但是重要股票走势的不协调，客观上不利于股市冲关夺隘。

　　看来，在市场对后市尚存较大分歧、无法形成合力的情况下，大盘整体上台阶的确困难重重。盘面也显示，虽然最近市场上资金流入不少，但量能不济，抑制了大盘的上涨空间。显然，这个问题不解决，1300点得而复失这一幕还会不断上演，沪市也就摆脱不了站不稳1300点的宿命。

　　北京证券刘景德：近期股指在1300点“三上三下”，主要原因有三：首先，1300点是非常关键的位置，甚至被认为是“牛熊”的分水岭；其次，1300点是成交密集区，多方和空方在此位置都比较谨慎；另外，1300点曾被认为是政策底，结果被无情击穿，因此非常敏感。

　　华林证券研究所副所长刘勘：股权分置改革不但要解决股市制度性问题，还包含了平均30%对价折扣下股价的自然除权。目前新综指平均市盈率，沪市约为12倍，深市约为13倍，估值水平已低于香港恒生指数(15倍)、美国道琼斯指数(18倍)。另外，股改步伐继续加快，市场平均股价、市盈率、市净率还有继续下调要求，加之股改G股复牌当日不计入指数，造成目前沪综指约25%的水分，即现在沪综指1300点，实际只相当于原来的1000点附近。

　　随着股改推进，流通股东获得非流通股东对价的股票，变成G股立刻获得流通权，市场流通股票数量增加，沪综指水分也随之加大。

　　回调是为了积蓄做多能量

　　记者：“三上三下”，是否可以看作市场主力的一种洗盘行为？基金会否再次遇到大量赎回问题？

　　刘景德：从近日大盘的“拉锯”走势看，1300点附近压力很大，但大盘回调的幅度不会很大，估计在1250点附近有强支撑。

　　基金继续大量赎回的现象不会重演，前期有人说基金赎回400亿，但是都没有引发股指连续暴跌，相反股指反而再创新高，这表明有QFII等大资金进场。股市一旦有了赚钱效应，基金赎回的现象也将有所减弱。

　　泰阳证券陈三贤：从指数看，近阶段震荡空间不大，投资开放式基金的投资者难以获取价差。并且2006年以来多数基金投资业绩比较理想，投资人对基金的信心正在提高。因此，大规模赎回难以再现。

　　突破“千三”股指高看300点

　　记者：大盘如何才能站稳1300点？突破后行情又会怎样运行？

　　何诚颖：应该说，虽然沪市第三次站上1300点以后仍然是无功而返，但经过几次反复，人们对行情运行复杂性的认识也在深化。很明显，只要在这过程中所暴露的问题能够逐渐得到解决，市场能够有效地形成上攻的合力，那么还是有机会站上、并且站稳1300点的。股指如能有效冲破1300点，就可能会升到1500点，从而可以确定牛市的到来。这中间肯定会有所反复，但总体上看却呈上升趋势，预计在2008年上半年股指可望达到最高点。

　　刘景德：突破1300点有三点意义，第一，有效突破1300点，意味着大盘进入一个新的箱体，即从1000点至1300点的箱体，进入1300点至1600点的箱体；第二，1300点是非常重要的整数关口，突破1300点将有效激发市场人气，也将吸引场外资金逐步进入股市；第三，突破1300点，意味着在2005年进场的投资者基本解套或已经赚钱，也意味着股指从998点启动，股市进入牛市格局，上涨行情将继续延续。

　　刘勘：汇改将导致汇市拉动股市的格局，引发大量外资流向A股市场“洼地”。当前A股市场总市值约3.58万亿，流通市值约1.21万亿，A股市场明显属于袖珍型证券市场。充裕的资金流为A股市场继续振荡攀升走牛，提供了心理预期、赚钱效应等必要条件。

　　证券开户数明显增多

　　记者：中国证券登记结算有限责任公司网站公布的数据显示：2006年3月30日，沪深两市投资者新增开户总数为10651户。截止2006年3月30日，沪深两市账户总数达到73818178户。这些数据说明了什么？

　　刘景德：这说明近来社会资金源源不断流入股市。另外目前很多股票有主力资金大规模建仓，近期中金公司机构专用席位不断出现大额成交，而中金公司是有实力、有背景的领军机构，中金的这一动向传递出做多的信号，表明先知先觉的机构已经开始动手。

　　太平洋证券研发部研究员李晓明：全流通新增筹码必然带来大量新增资金，同时，股权分置等证券市场的体制性问题在今年得到根本性解决，将大大增强市场对社会资本的吸引力，未来开户数量应该出现逐步增长的态势。

　　实际上开户数多少并不具有实质性意义。正像有人所形容那样，股市是个旋转门，可自由进出。如果股市没有吸引力，进来的也可以出去。关键是股市能否通过自身的投资价值，吸引和留住资金。

　　李全：从目前的新增开户以及居民定期存款增长放慢来看，社会资金正在进入股市。

 　 本报记者:庹泓 张汉青