周杰：价值重估引爆钢铁板块主升浪

　　继厦门钨业(资讯 行情 论坛)复牌后疯狂飚升50%之后，今日复牌的资源概念飙股G南山、G鲁黄金再创G股复牌涨幅之最，涨幅一度接近60%。进入2006年以来，沪深市场最热门的话题就是价值重估，从有色金属板块股价的国际联动到中国石化(资讯 行情 论坛)私有化并购所出价格带来的震动，从中国证券登记结算公司明确外国战略投资者开立A 股账户程序到财政部发布新会计准则，从市场热点、题材再到政策环境等都对实现国内市场的价值重估形成了强烈的支持。而并购重组以及资源价格的大幅上涨是引起上市公司基本面发生重大变化的 最直接因素，而中国钢铁行业作为06年并购重组的最大阵营必将引发行业整体性价值重估，从而有望引爆钢铁板块市场主升浪！

　　兼并收购引发钢铁企业估值变化

　　钢铁行业的发展就是收购兼并的过程，100 年来全球钢铁工业的兼并收购一直在不断进行，通过兼并收购，建立一个又一个当时世界规模最大的钢铁企业。上个世纪初，美国通过购并造就了世界第一钢厂——美国钢铁公司；1970 年，由八幡、富士合并而成的新日铁公司在1970～1997年期间一直稳居世界粗钢产量第一的宝座；20世纪80年代开始，钢铁行业基本进入饱和期，消费量一直保持在8亿吨的平台，跨国钢铁企业的重组兼并增加，欧洲、日本的钢铁企业兼并速度进一步加剧，阿萨洛等公司就是在这个阶段通过兼并重组而成立的大规模钢铁企业；进入21 世纪后米塔尔通过兼并收购成为世界钢铁生产规模最大的钢铁企业。2006 年1 月，世界第一大钢铁公司米塔尔提出以28.2 欧元/股的要约收购世界第二大钢铁公司阿萨洛方案，相当于以每股净资产溢价58%和每股股价25%的水平进行全面收购。根据该方案，米塔尔收购阿萨洛的吨钢成本应该1055 欧元。该方案的提出，使世界大的钢铁公司的估值大幅度提高，POSCO和NUCOR公司等世界大的钢铁公司的股票价格均出现了大幅上涨走势。由此可以看出钢铁企业间的兼并收购往往会引起二级市场股价的大幅飙升。

　　政策改革引爆钢铁行业整合高潮

　　目前国内钢铁企业众多，但是提高产业集中度已成为业内共识，因此随着国家钢铁产业政策的公布，国内钢铁企业兼并重组的机会将增多。钢铁产业政策对国内钢铁企业兼并的支持在以下几个方面。一是根据新的钢铁产业发展政策，到2010年，国内前10家钢铁公司的产量将达到全国产量的50%，到2020年这个比例要达到70%；二是对钢铁项目投资的限制，限制项目投资，国内企业规模的扩张，必然采用收购的模式。同时未来的几年，国内投资领域将出现新的转折，随着全流通的结束，资本的效率将会提高，产业资本和金融资本的互动加速，产业资本将使市场对公司价值的定位将从业绩驱动型转变为企业价值驱动型，对公司价值的判断将超越周期。通过对公司价值的重新定位，必然将提高目前钢铁公司股票的价格，实现股东利益的增值。

　　资源紧缺形势 提升资源概念股价值空间

　　我国矿产资源虽然丰富,约占世界矿产资源的12%,仅次于美国和俄罗斯,居世界第3位,但人均拥有量却仅为世界人均占有量的58%。并且由于地质条件限制,在现有储量中只有60%可以开发利用,而又仅有35%可以采出,因而实际可利用储量很少。近20年来,由于经济的快速增长对矿产资源消耗的大幅度增加,地质勘查新增储量低于消耗储量,以及一大批国有大中型矿山进入中晚期开采阶段,使我国矿产资源的保障程度和形势日趋严峻,供应制品日益增大,进口数量不断增多。据专家预测,到21世纪中叶,除煤外,绝大部分大宗矿产均需国外资源补充。供需矛盾突出也就对矿产品价格中长期的总体上扬提供了坚实基础。铁矿石是国家战略性资源，更是钢铁行业赖以生存的根本所在，但是由于我国钢铁产能的大幅增长，使得我国对进口铁矿石的依赖性非常强，而近几年来铁矿石价格呈现出大幅增长趋势，这无疑极大的增加了钢铁公司的成本，而对于自身拥有丰富铁矿石的钢铁上市公司而言，必然在丰富资源的影响下，迎来新的价值重估机会，因此对于拥有丰富铁矿石资源的上市公司应引起投资者重点关注。

　　G本钢(000761)：并购重组、铁矿石资源一样都不能少

　　在整个钢铁板块中，铁矿石资源丰富、并购重组预期强烈的G本钢(000761)值得投资者重点关注。公司目前已经基本确定向本钢集团新增发行不超过20亿流通A股股份收购本钢集团下属主业资产，实现整体上市。与此同时本钢集团与

鞍钢集团合并重组，组成鞍本钢铁集团早已在辽宁省政府的酝酿之中。一旦两家钢铁企业联合，不但将占据钢铁大省辽宁钢产量三分之二以上的“江山”，新公司还将与宝钢比肩，成为年产钢3000万吨级的中国钢铁航母。收购后G本钢将拥有自己的矿山，矿石的自给率在80%以上。公司的南芬矿储量丰富，含硫低，素有“人参铁”之称，这将保证公司能从容面对各种市场变化。另外，辽宁省有关部门分别为鞍钢和本钢储备了铁矿资源储量60.5%。从走势上来看，该股自股改复牌之后始终保持大幅上涨的走势，近期量能更是急速放大，主力资金大举介入迹象极为明显，后市有望展开大幅拉升行情，建议投资者重点关注。

　　(东方智慧 周杰）