陈晓阳：地产股行情到头了吗

　　□上证联 陈晓阳

　　近期地产板块持续拉升，成为推动两市股指先后创出此轮行情新高的主流板块之一。特别是在周三市场行情中，G中企(资讯 行情 论坛)、G华发(资讯 行情 论坛)、中远发展(资讯 行情 论坛)、亿城股份(资讯 行情 论坛)等地产股一度被巨量资金封住涨停。然而尾盘在万科(资讯 行情 论坛)A、B股跳水的带动下，该类品种出现回调，令此次攻城拔寨，勇夺 沪指千三阵地的战果蒙上了阴影。那么，这一轮地产股的涨升行情到头了吗？

　　尾盘走软缘于获利回吐

　　在周三行情中，近日持续走强的地产股愈演愈烈，G中企、G华发、中远展、亿城股份等个股，在巨量的推动下快速涨停，房地产龙头股G万科、G招商局(资讯 行情 论坛)等也出现6%以上的涨幅，成为沪指攻陷千三关口并一举创出此轮新高的中坚力量。从统计数据来看，大盘从近期3月10日上涨以来，上证综指的最大涨幅为5.83%，而地产指数(资讯 行情 论坛)最大涨幅为26.01%，明显跑赢大市。如同期G万科A最大涨幅为39.60%、G招商局最大涨幅31.81%，G陆家嘴(资讯 行情 论坛)最大涨幅37.88%等等。尾盘该类品种纷纷打开涨停板或快速回落，如万科A、B股短短半个小时放量下跌近5%，显然近几日持续上涨所累积的丰厚获利盘，已有明显的套现意图。短期来看，地产板块进入了阶段性的风险投资区域，昨日尾盘回调也在情理之中。

　　中线投资价值仍可期待

　　此次地产股的飙升行情是各类有利因素的综合体现，人民币持续升值大的背景下，从而为其资产估值打开了空间，并且香港等外围市场地产股的大幅上涨，比价效应也抬高了国内股市中同类型公司的A 股、B股定价，加上投资者对房地产公司2005年的业绩普遍抱有良好的预期。特别在此次股改中，上市公司非常重视在股改过程充分沟通，并纷纷出台高于市场平均水平的对价方案，或者在业绩保持良好而稳定承诺、或者在大股东优质资产注入、或者为管理层建立激励机制等为投资者所认同的举措等等，使市场对该类品种有了充分的了解。虽然大部分房地产个股在近期涨幅偏大，但随着人民币持续升值和海外投资者不断介入国内房地产行业，其潜在的增值空间仍然非常巨大，并且新的会计准则的推出，更多的投资性房地产物业升值潜力随着公允价值模式的实施而显现出来，届时其资产将得到大幅的提升。在这些大环境的配合下，房地产板块中线投资价值仍可以期待。

　　价值重估仍是炒作主线

　　由于人民币持续升值已经成为不可争议的现实，加上新会计制度的出台，地产股重新面临着资产重估。笔者认为“资产重估”的情况在投资性房地产上发生的概率更高，主要的原因在于，受到政府稳定房价政策的影响，相关的交易限制和税收政策已经使得住宅市场的交易成本大幅提高、流动性降低。可见，商业地产从人民币升值中得到的好处直接而显见。并且受人民币升值因素的影响，在北京、上海、深圳等中国经济中心城市，有一大批上市公司内或者其控股大股东拥有大量土地资源储备和优质商业物业的公司也正在被境内外投资者列为重点投资对象，这类上市公司资产重估价值有很大的上升空间。

　　策略上，笔者认为可以从以下两条思路寻求价值重估的投资机会：一种是土地开发类的上市公司。这其中主要是传统的开发区类公司，这类公司需要加快对现有低效资产的置换，增加新的可开发用地，在商品房市场受到越来越多政策因素和市场变化因素的影响下，拥有稳定的土地开发业务和供应业务的公司有条件按照有别于传统的估值方法进行定价。另一种是拥有大量商业物业的公司，包括房地产经营公司和传统的商业类公司，其被低估的主要原因还是受制于其低效的盈利能力，但是随着购并日益成为新的市场热点，按照市场同类物业的市场价格进行计算，将因此获得更高的升值空间。中线可以继续关注的品种如G中企、G陆家嘴、金融街(资讯 行情 论坛)、G深万科、G金桥、G招商局、G新梅、G华发、中远发展、世茂股份(资讯 行情 论坛)等。

　　<上证联><陈晓阳>