黄湘源：1300点大关是扇旋转门

　　黄湘源

　　1300点大关成了一个“旋转门”，投资者进亦匆匆，出亦匆匆，好不热闹。中国股市早已成为一个“城里的人想出来，城外的人想进去”的围城，但是，1300点这个“旋转门”，却不是本来就有，而是股改给新装的。

　　千三大关不会是铁顶

　　我们知道，股改通过“自然除权”消化了对价的补偿意义，自动调低了股价中枢，创造了前所未有的投资价值，为外部投资者尤其是外国投资者逢低介入提供了千载难逢的大好机遇。这就是股改以来一直有新资金源源不断地进入股市的秘密所在，同时也是管理层不惧怕股市边缘化的一张政策底牌。这也许就是目前有些人所谓大牛市征兆的一个主要的理论依据。一般说来，在政策对增量资金形成利好，而增量资金也普遍看好市场的条件下，1300点不可能成为压制股市上升的铁顶。

　　还难以成为牛市底部

　　不过，从另一方面来看，多重因素也使得1300点至少在目前阶段还难以成为一个新的牛市行情的底部。

　　其一，随着股改工作进入后半阶段，对价水平有可能出现越来越低的趋势，从而不能不影响投资者对G股的股价预期；其二，由于“锁一爬二”开禁时间的临近，股价的二次摊薄已是为期不远的事情；其三，上市公司业绩下降渐成定局，新会计准则的实施反而有可能增加业绩变脸的不确定性；其四，利益机制的不平衡催化了机构投资者的短期行为动机，例如：保险资金的续回，基金对G股的捞一把就跑等等；其五，“新老划断”、恢复融资以及QDII，对股市不仅具有扩容的压力，同时还有分流资金的作用。

　　在某种意义上，做空和做多的理由几乎可以说同样强而有力。正因如此，1300点既不可能成为封得死死的“铁栅栏门”，也不会是一踹就破的“菜园门”，而只能是一个因势利导、转个不停的“旋转门”。

　　多空将反复争夺

　　有数据反映，前一段时间，股市流出资金400亿，进入资金恰好也有400亿。有人说，流出的都是

证券投资基金，而流入的则是民间资金。对此，笔者不以为然。

　　其实，不管是什么样的资金，当你看多的时候，不妨一涌而进。进来了也不等于就不好出去。抢点小利，见好就收，那也无妨，反正这是一个“旋转门”。如果看空，当然也不妨推门而出。而出去了还想再回头看看的话，不妨再杀个回马枪。“旋转门”既不会强留客，更不会拒绝回头客。

　　由此看来，在流出的资金中，固然不乏基金，以及一部分遭到监管的灰色资金，但也不会没有投机性较强的民间资金，以及一般被认为是在进行长期投资的QFII的获利盘。而在进入的资金中，除了新的增量资金之外，也一定会有原来曾经流出去的资金卷土重来。在“旋转门”面前，进进出出是家常便饭，大家都应当以平常心来对待。也正因为这样，1300点将成为多空双方反复争夺的关键点位。