城市公共交通将成外资并购新热点

　　□武汉新兰德　余凯

　　在高盛将收购大众集团持有大众交通(资讯 行情 论坛)1.4亿法人股的消息刺激下，大众交通周一上涨7.28%。同时，经营相同业务的强生控股(资讯 行情 论坛)、G海博等相关品种也联袂上扬。不难发现，城市公交类上市公司特别是上海本地公司严重被市场低估，给外资并购留下了很大的盈利空间。由于国家鼓励外资投资经营公交产业，相关政策壁垒不再存 在，外资进入该领域的步伐将会加快，其价值面临重估。

　　城市公共交通行业具有很强的社会公益性与市场性特征，我国城市公共交通政策一直在公益与盈利之间，在政府投资与民营、外资投资之间徘徊。在这方面，民营资本先于外资得到政策的惠顾，现在外资也在试图进入该领域。我国城市人口众多，且每年有1800万人从农村迁往城市。随着政府补贴逐步缩小、公交系统运作市场化，外资进入国内城市交通领域将利润丰厚。

　　目前A股市场上的经营城市公共交通业务的公司主要有强生控股、大众交通、巴士股份(资讯 行情 论坛)、G海博、北京巴士(资讯 行情 论坛)、南京中北(资讯 行情 论坛)和G锦投(资讯 行情 论坛)。上述公司中除北京巴士和南京中北之外，都是上海本地上市公司。上海公交的公司化运作模式已经发展多年，列为国内公交发展的典范。外资看中上海的此类公司主要是因为上海几年前停发了

出租车牌照，这些牌照在不停升值，而上述公司正拥有此类资源。

　　仅以大众交通为例，假设出租车牌照市场交易价格在40万元/张，以公司拥有的7000辆出租车计算，重估后价值28亿元，而目前公司牌照账面价值仅有6.81亿元，增值21.19亿元，每股增值(净资产)3.53元。按此方法计算，其他公司的净资产也会大量增加，如巴士股份重估后价值20亿元，目前牌照账面价值仅有7.18亿元，而且公司还是上海市最大的公共汽电车企业。强生控股拥有的5650辆出租车计算，重估后价值22.6亿元，目前牌照账面价值仅3.98亿元，增值18.62亿元。

　　另外，上述公司经营状况良好，每股收益最多的是大众交通，每股收益为0.29元，最低的是巴士股份，每股收益也有0.12元。股本结构也比较分散，非流通股最多的是G锦投高达90%，最低的是强生控股，非流通股占总股本的47%。我们认为，上海本地的城市公共交通类上市公司将成为外资并购的又一标的，值得关注。

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证券时报)