调整蓄势将提供最后的买低契机

　　□ 国盛证券 王小锐

　　大盘将顺势回落蓄势

　　本轮反弹行情自上年12 月6 日启动以来，迄今已经延续近55个交易日，股指反弹幅度达20.3%，大盘切入到1300点整数关，技术上均显示市场即将面临变盘——继续纵深突进 还是主动回调蓄势？

　　在本轮反弹行情中，以中石化为代表的主流品种涨幅可观，主力机构存在较强的套现欲望，开放式基金被巨额赎回体现了这一现象。

　　对于股改中获取对价补偿的预期是许多个股股价出现强劲回升的主要原因，随着股改进程过半，尽管中石化、中国联通(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)等大市值股尚未实施股改，政策稳定毋庸置疑，但总体上股改推升股价的边际效应逐渐减弱。

　　更为关键的是，新老划断、恢复融资已经箭在弦上，这一不确定性因素将给投资者心理上带来极大的冲击，并引发浓厚的观望心态。

　　此外，3月份市场外部环境较为复杂，譬如台海局势、中东局势、

禽流感疫情、商品期货价格剧烈振荡、贸易摩擦等等，上述每一个事件都可能成为影响市场的关键性因素。

　　1300点整数关被认为是上下两个箱体(1000-1300、1300-1750)震荡的分界线，从一个箱体跃上另一个箱体需要契机，否则会呈现辗转反复的局面。

　　总体而言，我们认为，3月市场将回落蓄势，高点1300-1330点，低点在1200点-1250点。在下一轮行情启动之前，大盘将继续运行在1000点-1300点的震荡箱体之内，由于对即将到来的大牛市启动预期强烈，我们认为年线(1160点附近)难以被有效击破。

　　年线将为空头回补位置

　　未来当我们回顾历史、总结牛市的时候，2005年7月22日或许会被当作新一轮大牛市的起点。但现实来看，市场转折点依然微妙，尤其是股改尚未结束、IPO尚未重启，新制度对市场全方位的冲击还没有亲历，大趋势形成之前似乎还需一段复杂的适应过程。因此我们宁愿将这段时间当作牛市正式启动前最后的蓄势阶段。

　　“

人民币升值＋国民经济长期持续快速增长＋新制度”，是我们坚信大牛市不可阻挡的前提。

　　在千三关附近主动后撤充分蓄势对于未来的大行情十分有利。由于看好未来的投资者越来越多，提前布局的资金不断增加，因此，我们认为此次大盘回落空间相对有限，年线位置可能成为空头回补的标志，即使遭到恢复融资尤其是重磅IPO的冲击，年线的失守也将是短暂的。而蓄势的时间则难以准确预测，这需要根据新老划断的实施等诸因素而定，我们初步认为需要3到5个月的时间，换言之，至少二季度属于适应期。一旦市场适应了新制度下的冲击，随之而来的大牛市将不可阻挡。下一轮的目标是有效突破1300点进而冲击1500点。

　　调整蓄势带来买低机会

　　如果将“7#zhPoint#２2”行情归为新一轮牛市的起点，那么目前正处于复杂的第一浪，如果将新老划断之后当作牛市爆发契机，那么回调蓄势将带来最后的买低机会。

　　1、战略择股思路

　　A股市场的有效市场能否真正打造成功，新老划断尤其是重启IPO之后将得到检验。全流通下股权资产属性、国企股权激励机制、对外全面开放下市场制度齐全、上市公司治理规范等等，必然促使A股市场发展成为与我国经济腾飞相匹配的成熟市场，在未来5-10年内A 股市场达到市值超10万亿元的规模成为全球举足轻重的证券市场是可以预期的。在此过程中，我们相信一批具有核心竞争力A股上市公司必将成长为中国的微软、可口可乐、沃尔玛、索尼、大摩、汇丰、长实，目前我们最需要的就是精选品种，采取买入并持有策略。

　　“行业或子行业龙头＋G股＋民族品牌＋低市盈率”、“人民币升值受益＋符合国家产业发展战略”，是我们建议选择投资品种的主要路径。

　　2、调整蓄势阶段交易性机会依然丰富

　　即使市场进入敏感的蓄势阶段，在制度不断创新的背景下，交易性机会将依然丰富。譬如重组助股改的ST板块，?ST酒花(资讯 行情 论坛)复牌大涨、?ST恒力连拉涨停(此前ST丰华(资讯 行情 论坛)25个涨停)已经作出榜样；新会计准则下受益于“公允价值法”的上市公司，如陆家嘴(资讯 行情 论坛)等；回购及私有化题材在央企中的蔓延；外资并购概念，如徐工机械、东方集团(资讯 行情 论坛)以及钢铁水泥类上市公司等；成品油定价基础修改受益股如石炼化(资讯 行情 论坛)等；3G概念、禽流感概念、军工概念、商品期货类、权证、“两会”(

十一五规划)、股指期货标的股等等。