A股市场将迎来更大规模并购浪潮

　　本栏周二重点点评的外资并购题材周三得到市场的广泛认同，推荐的两只外资并购潜力股都实现了较大的涨幅，G中基(000972)盘中最大涨幅5.28%，收盘涨幅4.72%；G湘电(600416)盘中最大涨幅6.64%，收盘涨幅5.31%，均位居沪深两地涨幅榜的前列。一方面肯定了我们从市场潜在热点出发的选股思路，另一方面也展露了外资并购、境外战略投资者入主等题材已是深入民心，在G华新掀起外资并购热潮后，国内A股市场将迎来更多更大规模的并购浪潮，市场可炒作的持续性将会被大大延伸。

　　作为全球股市标杆的美国华尔街，06年也将迎来庞大的上市公司并购潮。资料显示，华尔街今年的公司并购潮异常热烈，公司间并购在今年伊始的头两个月就表现出了凶猛的态势，华尔街投资银行家们预计今年公司并购潮刷新历史纪录将不会有太大悬念。传媒巨头沃尔特•迪斯尼公司耗资74亿美元“招归”以《玩具总动员》和《怪物公司》等佳作扬名的皮克斯动画工作室，这些动画人物的加盟将使迪斯尼主题公园更加锦上添花；家得宝公司收购建材分销商Hughes SupplyCo.使公司实力增加了一倍。据跟踪商业并购行为的权威汤姆森金融公司提供的数据显示，去年初发生4971次并购，总金额约3780亿美元；而今年头8个星期内发生的4037次并购行为，总金额却达到4730亿美元。

　　引发新一轮并购狂潮的原因主要有二。首先，诸如对冲基金以及私人股权投资公司等投资者的“热情”空前高涨，促使各公司卖掉负盈利的商业单元。目前，全球共有约8000只对冲基金管理着近万亿美元的资产，而其年收益却从几年前的两位数跌至去年的6%到8%之间。这些对冲基金管理者于是采取“积极干预”的方式来增加回报。另外一个原因就是，所有商家都明白一个道理：“吞并竞争对手乃扩张之最捷径”，选择最佳的时机最佳的价格采取最佳的方式，并购就是最佳的途径。

　　在全球一片并购大浪潮下，国内A股06年开放的步伐也加大，05 年年底《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》的发布，更为全球的投资者打开中国股市的投资大门提供了一条便捷的道路。目前，越来越多的以大型跨国公司为代表的外资正在积极抢进我国，像全球第二大钢铁商阿赛洛控股莱钢股份，大摩收购爱建股份至少20%股权等。外资整合的目标通常是行业的主导型企业，或者行业内的优势企业。从以往外资并购乃至战略投资国内上市公司的情况来看，处于行业龙头地位公司最受外资青睐。无论是近期的佳通收购桦林轮胎、DSM战略投资华北制药、凯雷投资入主徐工科技，还是更早的纽卡斯尔参股重庆啤酒、百威战略投资青岛啤酒、

乐凯牵手柯达，国内制造业龙头的崛起，成为外资巨头进入中国的有力竞争者，同时

人民币升值步伐的加快，行业龙头低估价值的重估刺激外资并购行为不断涌现。

　　G红星(600367)，作为一家符合上述行业龙头特征，且手握巨大的资源优势的绩优企业，有潜力成为外资并购的下一个目标，后市想象空间巨大。公司是全球最大的碳酸盐生产厂家，碳酸锶和二氧化锰产量也居全球前列。公司与全球最老牌的碳酸钡/锶厂家，比利时的大型跨国企业SOLVAY(苏威)展开广泛合作，既是合作伙伴也是竞争对手。比利时SOLVAY是一个跨国集团公司，业务集中在制药、化工和塑料三大领域，集团全年销售额达到79亿欧元。在苏威公司2004年年报中承认，其产品正受到中国产品的巨大冲击，毫无疑问，这个竞争对手就是G红星。

　　资料显示，比利时苏威公司的静态市盈率为15.1左右，而G红星公司04年度每股收益为0.42元，目前该股股价为4.76元，其静态市盈率仅为11.3，05年中期公司实现主营收入同比增长23%，碳酸盐和锰盐产能分别同比增长了42%和66%，未来动态市盈率将更低。显而易见，与全球化的SOLVAY苏威公司相比，G红星公司价值被严重低估。苏威公司正积极开拓中国市场，不可避免将与G红星产生同业竞争。在国内股市处于历史底部、人民币升值加速的大背景下，若此时并购G红星可降低收购成本，同时未来享受人民币升值带来的超额收益，先知先觉的外资岂能错过目前绝佳的机会，一旦成事必将给市场打来新一轮的炒作预期。

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　　(兴业

证券 陈奕昂)