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宁可错过 不要做错
作为一位理性投资者，不仅需要丰富的专业知识，而且也需要良好的投资策略。那么针对目前行情的走势，我们认为运用辨证投资策略可能会对投资者有所帮助和启迪。
所谓辨证投资策略，首先是一种投资风格和投资理念，是指在主题投资和动量投资
的背景下，对趋势演化进行多空、多重因素的比较分析，对仓位和个股等进行二元化的投资分析。既然我们提出辨证投资策略，不妨我们试着对当前行情的投资策略进行辨证性分析。
首先，从宏观层面讲，建设社会主义新农村是今年政府工作报告的亮点，也是当前国家宏观经济发展的重点。由于继续实施中性的财政货币政策，所以对产能过剩或预期过剩行业仍将实施宏观调控。同时，为了逐步实现经济增长方式从“投入”向“效率”转变，我们预计我国GDP将在高位保持减速增长，从而对钢铁、建材、水泥、地产等投资拉动增长性行业，仍然产生影响。同时，对上下游行业也带来产能供给或需求的减弱。综合以上我们认为，由于经济增长方式的转变，可能导致GDP增长在高位减速运行，那么相关企业的生产方式也将从“粗放性”投入增长向“集约性”效益增长，但在转变的临界点业绩增长将处于下滑的状态。从已经公布2005年年报统计看，上市公司业绩已经出现了下滑的迹象。
其次，从市场环境看，上证综指从去年12月6日1074.01点上升以来，无论整体市盈率、平均股价和累计涨幅等都远远超过上证综指在1000点附近的同类衡量指标。那么是什么原因促使这种现象的产生呢？是公司价值低估、还是市场资金推动？我们认为作为一个健康运行的股票市场，上市公司质量是理性投资者投资决策的重点因素。但是，上证综指虽然涨幅高达30%，但我们上市公司依然是1000点附近的上市公司，基本面并没有发生根本性改善。所谓的价值重估、股改含权效应、人民币升值和境外热钱的涌入等原因，都是大盘上涨投资者找到的理由。而在国际视野越来越审视A股市场的今天，投资者的投资思路应重点放在上市公司基本面的研究上，重点分析上市公司的法人治理结构、产业前景、财务运行和预期成长等方面。同时，在投资策略上，应综合考虑多空趋势运行和转换的因素，遵循辨证投资策略，而力争克服片面性、单方面的观点和逻辑。
最后，在具体操作上，我们认为对股票持有仓位较重的投资者，应该对持有股票进行价值性分析，并考虑逢高派发已经获利的筹码或者抛售缺乏业绩支撑的弱势股，从而控制股票仓位，留守现金，等待时机。其次，对股票持有仓位较轻的投资者，如果属于激进性投资者，可以适当结合盘面热点、选择趋势强劲的个股，进行短线操作。而对于稳健性投资者暂时多看少动。最后，对于已经盈利的空仓投资者，建议保持既得利润，减少操作。保持“宁可错过，不要作错”的心态。但市场总是沿着自身的规律在运行，没有只跌不涨的股市，也没有只涨不跌的股市，大盘在急跌回落之后，总存在股指的探底回升，从而带动一部分个股的反弹和走高。建议稳健性投资者可以逐步考虑对机场、港口、中医药和食品饮料等防御性个股的轻仓操作。
(深圳国诚 唐汉博)
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