强势震荡格局短期内还要持续

　　北京首放 郎凌云

　　周二大盘再次出现了戏剧性的走势，一根带长下影的小阳线说明空方的打压再次以失败而告终，股指还是没有摆脱春节后维持至今的高位震荡格局。从影响目前多空力量的因素分析，我们认为大盘下跌的空间基本被封杀，而短期内也缺乏上涨的动力，这种强势震荡格局短期内恐怕还要持续下去。

　　下跌空间基本封杀

　　近期H股市场的强势基本封杀了A股的下跌空间。市场普遍认为港股的估值水平较内地A股相对合理，港股往往成为A股估值的标杆。经过5年股价大跌和业绩增长之后，A股中大部分蓝筹股的估值水平都明显低于国际成熟市场，特别是占指数权重较大的中国石化、中兴通讯等蓝筹股已经实现和H股的接轨，这也是A股在2005年见底的内在原因。而近期H股和红筹股指数连续大幅上扬，造成部分A+H公司的H股价格超过了A股。如中国石化在未股改的情况下H股仅仅比A股高出10%不到，鞍钢新轧H股对A股的溢价甚至有20%以上。

　　估值水平又有降低

　　在A股日益国际化的大背景下，周边市场的大涨使目前A股中大盘蓝筹股被明显低估，这就决定了A股下跌空间基本被封杀。再加上股改导致的估值水平进一步降低因素，在目前新综指平均市盈率只有12倍左右的时候看空，显然没有什么说得过去的理由。

　　大盘也缺推动力

　　但从近期盘面来看，市场上也找不到能够推动大盘的新动力。中国石化等指标股一直在盘整，地产股出现滞涨迹象，少数金融股的强势格局对大盘的推动作用也较为有限。因此在下跌空间被封杀、多方动力不足的情况下，这种高位震荡整理的局面可能还会维持下去，短期内股指大幅向上或向下突破都不太现实。这种局面的打破，可能要依靠外部因素比如政策面的推动，或140多亿元中石化回购资金回流市场后形成的强大买盘来打破僵局。

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