专家访谈：再攻千三还有多少底气

　　主持人：徐海洋

　　嘉宾：齐鲁证券 马刚；华泰证券 周林

　　主持人:昨日市场没有延续周二强势上攻的势头，反而在冲高后回落收阴。有意思的是，股指再次在1300点关前遇到明显阻力，沪指高点仅及1297.94点。千三大关是否真的那么 可怕？市场还有没有充足的后劲挑战这一难关？

　　千三将再成中长期底部

　　齐鲁证券马刚:近一个月，大盘在千三附近反复震荡，一直未能有效突破，由此也引发了多空双方的巨大分歧。我们认为，1300点虽然是短线阻力，但不会成为本轮行情的头部。

　　首先从技术面看，该点附近出现调整是正常的，不能成为大盘见顶的依据。因为行情从12初开始启动以来，周K线已经9连阳。这在深沪市场历史上也属罕见。这种连续升势使得大盘技术面面临巨大的调整压力。此外，1300点是2001年大调整以来连续3年的底部，该点被有效击穿后，已经成为一个重要阻力，试图通过一次战役就将其突破是一种奢望。

　　技术形态只是市场的表面特征，市场内在运行状况更有说服力。此轮行情一直比较理性，成交量温和放大，没有出现过井喷式骤然放大的情况，表明增量资金持续进场，这种特点说明了其着眼长远的性质。个股行情也没有显示过度投机色彩，行情还没有出现过热迹象，这保证了行情的持久性和生命力。

　　更重要的是，目前市场众多尚未被挖掘的投资机会封杀了大盘的调整空间。中石化和中石油的回购行为，表明一部分上市公司的价值是被低估的，这必将引发上市公司价值重估的热潮。这种重估不单是发生在具备现金回购这类公司身上，循着这种思路，其他公司可能被忽视的投资价值在接下来的行情中也会被逐步挖掘。事实上，去年启动的股改进程，也同时启动了上市公司价值重估的进程。中石化、中石油两大集团对其子公司的整合使这种价值重估形象化和具体化，使投资者看到了实实在在的投资机会。

　　这种题材并不是抽象和遥远的，新的会计准则公布，将成为短期行情的一个契机。此次会计准则的修订幅度较大，甚至是会计理论上的突破，如“历史成本原则”将不是会计核算的基本原则，对公允价值的重视将成为今后会计制度的发展方向，这给上市公司的价值重估直接带来了机会。随着投资者和研究机构对新准则的消化和深入研究，不断会有个股机会爆发，大盘也就难有大的调整空间。

　　我们把眼光放远一些，从市场长期趋势的角度来看，目前深沪股市已基本和国际股市接轨，泡沫水平大大降低，已具备了很高的投资价值，这一点已成为包括QFII在内的中外投资者的共识。目前市场处于中长期的底部区域是毫无疑问的，1300也必将成为中长期的底部。前一两年股指处于1300点以下的日子，只是时间长河中的空头陷阱。1300点附近做空动能不足，近期大盘震荡之后将会很快突破该点。

　　近期围绕千三震荡

　　华泰

证券周林:周三市场在离千三咫尺之遥的地方遇到巨大调整压力，表明短期市场在千三区域仍有较大压力。

　　周三盘面显示，市场领涨板块转换过多过急。从周二的钢铁、软件信息行业等到农业、私有化、煤炭等板块，每个板块轮流上涨，但持续性很差，显示投资者对市场有较大分歧，每次股指接近千三都成为资金逢高减仓的时机。而沪指周二回补缺口后的反弹，也只是对技术指标短期超跌的修正，基本面并没有发生让指数出现根本性上涨的内在变化。因此，沪综指冲击千三失败也在情理之中。

　　市场在千三区域的停滞不前与市场内外环境有较大关联。从市场本身而言，本轮行情自12月初期上涨以来，很多个股上升空间较大，最大涨幅在50%以上的个股就多达50多只，甚至不乏涨幅超过100%的个股。对于投资者尤其是机构投资者来说，短期涨幅过大意味着

股票的估值水平已完成由低到高的变化，甚至某些股票的估值已经出现泡沫，逢高减持本是顺理成章的事情。随着年报大幕逐步拉开，2005年上市公司业绩整体水平下降的趋势已逐渐明朗。为避免踩上绩差股“地雷”，资金安全成为近期投资要点。

　　在长达一个多月的上涨过程中，已经达到4000亿规模的基金面临着巨大的赎回压力，使得市场上的主要投资力量难以起到撑托大盘的作用。

　　有关IPO重新启动事宜也一直是市场上的不明朗因素，虽然管理层没有明确重启IPO的时间表，但市场仍无法消除IPO启动为期不远的疑虑。IPO重新启动的不明预期使部分投资者不敢大胆做多，以致形成了目前的僵持走势。

　　面对千三区域的重大阻力，未来股指也不会一泻千里。千三区域仍有反复争夺可能，多空双方复杂的博弈将使得机会和风险并存，因此，投资者没必要过分恐慌千三区域阻力。在股改未完成及两会召开之前，市场政策肯定以做多为主，如近期有利于股改对价提高和对ST股开辟绿色通道的措施，交易所准备推出融资融券信用交易等等。这些利好政策的出台会导致局部投资热点的反复出现。所以，指数大幅下跌的可能性较小，投资者只需回避涨幅过高个股的非系统性风险，把上市公司业绩作为近期投资的重点考虑因素。总体而言，近期市场维持在千三区域震荡的可能性较大。

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