天津港(600717)：滨海区概念龙头股

　　国信证券研究所　唐建华

　　滨海新区大开发

　　随着滨海新区纳入国家发展战略，天津广阔的发展前景引起越来越多的海外投资者的注意。

　　2005年天津市GDP增长14.5%，外商直接投资和外贸进出口的增速均超过30%，预计天津市2006年外贸进出口仍将以较快速度增长。

　　今年1月份实际利用外资3.02亿美元，同比增长76.2%，增长势头明显。滨海新区的开发区、保税区分别实现外资到位1.6亿美元和5670万美元，同比分别增长2.9倍和1倍，两区合计外资到位2.17亿美元，占全市当月的71.8%。

　　外商投资的重点主要集中在电子信息产业、装备制造业、食品业和生物医药行业以及现代服务业，有利于集装箱适箱货增长。

　　天津滨海新区的大开发是顺应天时、地利、人和之必然，该区规划面积2270平方公里，比3个新加坡略大，新区是滨海新区核心区域———天津塘沽高新技术开发区的70倍，是浦东开发区的50多倍。塘沽高新技术开发区已连续8年获全国53个开发区综合指标第一名，该区GDP过往增速平均20%，近两年有加快发展势头，预计十一五期间年复合增长率为17.8%，将明显快于全国平均水平。

　　滨海新区发展的引擎

　　天津港(600717)作为跨国公司全球供应链重要节点，起着引导投资和产业聚集的重要作用，是滨海新区发展的重要引擎。

　　天津市2005年依托港口综合优势，对腹地的辐射和服务作用进一步增强。全年天津口岸(主要是海港)进出口总值达到819.29亿美元，增长20.9%，其中出口446.83亿美元，增长16.1%。北京、河北、山西、河南、辽宁和内蒙古经由天津口岸出口的货物总值比重较大，六省市出口合计占到天津口岸出口值的46%。

　　天津港区规划面积原为30平方公里，现为100平均公里。近3年港口基础设施变化巨大，2005年港口建设加快，总投入为49亿人民币，2006年将投入70亿，2007年的投入更大。

　　集疏运方面，天津市将于十一五期间建成京沪(天津段)、京津塘二线(天津段)等10条高速公路，新增高速公路里程589公里，形成完善的市域高速公路网。　　　

　　重点发展集装箱业务

　　天津港正加快南疆散货物流中心和北疆集装箱物流中心的建设，完善物流功能，提高作业效率，进一步吸引货源，加大重点货类开发力度，特别是把加快集装箱的发展作为重中之重。北港池集装箱码头A段工程正加紧建设，该码头岸线长1100米，可停靠10万吨级集装箱专用泊位，设计年通过能力为170万标箱。天津已向国家有关部门递交申请，欲筹建保税港区，并为此新辟33平方公里区域，如果获批，将成为国内面积最大的保税港区。

　　天津港南散北集战略将于2006年底真正实现，集团要求2006年底以前煤炭操作全部转至南疆，届时南13#、14#已竣工，转移过来的煤炭将主要由股份公司的煤码头公司(南7#-南10#泊位)承接。

　　2005年天津港全港货物吞吐量2.4亿吨，增长16.5%，集装箱吞吐量480万标准箱，增长25.8%，天津港(600717)占全港总吞吐量和集装箱吞吐量比例分别只有53%和45%，但占全港集装箱增量的80%和全港散货增量的87%。

　　公司最大优势是其集团有较多质地优良的项目可供选择。如将于2006年竣工的北港池A段的集装箱码头(1100米长、设计能力为170万TEU、集团控股)和南13#、14#煤码头(集团持有45%股权)，这两个项目2007年投产后由于有货量的保证，很快可以达产，盈利前景较好。

　　今年主要货种吞吐量仍将大幅增长

　　2006年对天津港集团来说是调整年，集团考虑到煤炭转港可能带来货源流失，今年目标是确保货物吞吐量达到2.45亿吨，力争达到2.5亿吨，从总量看基本与2005年持平，但股份公司主要货种吞吐量仍将会有较大幅度增长。主要原因是：

　　1、2006年全国新增矿石泊位只有唐山港、天津港(南12#将于2006年7月投产)和日照(扩能)，宁波和青岛已超负荷运转多年，唐山港矿石泊位达产需要一段时间，对天津港的分流影响主要发生在2007年以后，我们估计天津港2006年矿石吞吐量可达4500万吨，其中股份公司完成3600万吨，比2005年净增500万吨。

　　2、根据2006年煤炭供需，以及铁路煤炭运量等情况，我们维持天津港2006年煤炭吞吐量增量为500万吨，其中外贸煤吞吐量不变，主要是内贸煤增加。保守估计2006年股份公司煤炭吞吐量净增500万吨，增量主要为内贸煤，外贸煤维持2005年水平。

　　3、2006年五洲将吸收全港集装箱新增量的80%达到200万TEU，东方海陆2005年没接卸煤炭，200多米长的岸线2005年未发挥效益，估计2006年上半年将改造成集装箱泊位，2006年下半年开始投产，可为东方海陆增加约10万TEU的内贸箱，股份公司总体可增加90万TEU，较市场预期强。

　　业绩预测及投资评级

　　在两会即将召开和滨海新区大开发将正式纳入国家“十一五”规划之际，天津港有可能成为滨海概念龙头股，补涨空间较大，维持推荐评级。

　　天津港昨日收盘价5.28元，跌0.38%。