行业老大远景光明 招来机构青睐

　　昆仑证券 黄 硕

　　2005 年报陆续亮相，我们发现一个有趣的现象：无论是巨亏(如：徐工)，或是目前遇到阻力(如：双汇)，或是曾经遭遇灭顶之灾(如：伊利)，只要你的市场占有率还在，只要你是行业老大，有一个光明的远景，那么就会招来机构的青睐。

　　双汇发展——机构耐心等张飞

　　双汇发展(资讯 行情 论坛)公布2005年报，每股收益0.723元，主营业务收入134.60亿元、增长19.50%，净利润37111万元、 24.36%，拟10股派现5元。

　　就象三国时代的张飞一样，出身于猪肉铺子，但一样可以成就一番大业。双汇发展无疑就有这样的远大志向，它结束了中国卖肉没有牌子的历史，双汇品牌已达到 106.36亿元。虽然双汇在这一年里取得了很不错的成绩，毛利率由2004年的10.39%上升至2005年的 11.16%(原因是原材料平均采购价格较上年有所下降)，利润也依然保持着稳定增长。但，仍有不足之处。原因在于双汇冷鲜肉仍在与地方保护主义拼斗，能否终结国内裸肉摊卖时代还很难说。虽然双汇的营销网络遍布全国31个省市，但是年报里也显示：投资成立的北京、湖北、湖南三个商业投资有限公司，由于商业经验不足，对各地尤其是大城市的商超模式没有足够的认识，进展不顺，其中湖南分公司更是不得不注销。但总的说来，现在的双汇发展，就好比初跟刘备打天下时的张飞，离官拜五虎上将还有一段时间。这么多年以来，机构一直扎堆在双汇里等待，等待它飞龙在天的那一天，但现在看来，还得继续等下去。

　　伊利——外资更看好潘刚时代

　　伊利股份(资讯 行情 论坛)公布 2005 年报，每股收益0.75元，主营业务收入121.75亿元、增长39.38%，净利润2.93亿元、增长 22.69%。拟10股派2.60元。

　　伊利成为中国乳业第一家销售收入超过100亿元的企业。这实在是难能可贵，意味着潘刚已彻底抹去郑俊怀的阴影。更难得的是，虽然同城冤家蒙牛在营销方面做得更有声有色(如：2005年夏天成功借力“超级女声”一事)，但在规模上伊利应该是稳住了老大的地位。

　　据业内人士预计，未来的两三年时间内，国内乳业仍将是伊利、蒙牛的天下，一度形成威胁的光明乳业(资讯 行情 论坛)经过“回奶事件”后已经元气大伤。与郑俊怀时代相比，机构投资者更加看好潘刚时代的伊利，潘刚稳住了机构的心。德意志银行认为，A股公司中有投资机会的5 只股票中，伊利榜上有名。此次年报亮相后，中金对伊利维持“推荐”评级。

　　徐工科技——凯雷千金买马骨

　　徐工科技(资讯 行情 论坛)(000425)公布2005年报，每股收益-0.24元，实现主营业务收入30.84亿元、比去年同期下降 18.13%，亏损达1.29亿元。

　　古代流传着“千金买马骨”的故事，那位千金买马骨的国君图的不是眼前(马骨)，而是未来(广告效应带来的千里马)。与之类似，究竟凯雷收购徐工，图的是什么？难道境外知名的风险投资基金居然对徐工科技的亏损无动于衷？这其中必定有我们所不知道、或是被忽略的东西。(1)徐工科技的优势在于市场占有率。压路机市场占有40.50%，行业第一；摊铺机市场占有36.6%，行业第一；平地机市场占有25%，行业第二；装载机市场占有9.20%，行业第5；公司还计划在 2006年将主要产品压路机的市场占有率继续提高4.8个百分点；(2)困难是可以渡过的吗？2005年的亏损原因，公司表示：一是受国家宏观调控的影响，产品销售与售价齐齐下调所致；以及存货和应收帐款持续居高，严重影响公司现金流，企业经营风险加大。此时，我们真的对它2006年的利润充满好奇。据传，在这一次凯雷——徐工收购行动中，亦签下了一个被视为“对赌”的协议：如果徐工机械2006年的经常性EBITDA(指不包括非经常性损益的息、税、折旧、摊销前利润)达到约定目标，凯雷还将另外支付6000万美元。有凯雷陪着，投资者也不心慌，所以该股虽然亏损，但走势却强得很。

　　新浪财经提醒：>>文中提及相关个股详细资料请在此查询