彭蕴亮：利好推动地产股卷土重来

　　□上海证券研发中心　彭蕴亮

　　近日在大盘调整之际，地产板块表现良好。周一G金桥、G招商局(资讯 行情 论坛)、G中企(资讯 行情 论坛)、恒大地产(资讯 行情 论坛)等冲上涨幅榜前列，带动地产股纷纷走强，并成为活跃市场人气的重要动力。究其原因，我们认为主要是受新会计政策变化的利好刺激。新会计准则正式实施后，上市公司中投资性地产巨额溢价得到充分体现，这就为地产 股上扬打下了坚实基础。而公允价值波动计入当年损益，意味着公司利润将会有巨幅波动，即便公允价值仅出现5%左右的小幅波动，意味着损益可能出现成倍增长。实际上，会计标准的国际化，必然导致地产股估值标准的国际化接轨，即股票价格围绕公允价值波动。

　　另一方面，由于A股市场与H股市场的联动加强，香港市场地产股的持续走强也将带来良好的比价效应。如果考虑了合理股改对价预期之后，国内A股估值吸引力已经显现。而2月8日和记黄埔和长江实业在香港联合发布公告，称将出资4.758亿元与广州一家

房地产公司联合开发市场，显示房地产股境内外联动是大势所趋。此前的1月28日，在内地发展略显落后的香港地产巨头新鸿基地产也宣布，将与华润集团组成合资投资控股公司，发展内地的地产项目。由于香港地产股在实施国际化准则之后出现大幅飙升，我们预计A股市场的房地产板块将出现与港股类似的行情，其投资价值正在显现。

　　具体操作方面，我们认为，首先应关注在新会计准则下价值严重低估的个股。如G陆家嘴(资讯 行情 论坛)以贴现可变现价值评估，保守估计每股内在价值超过10元；若以公允价值评估，每股价值尚可调增3-4元。其次，在原有会计政策下采取谨慎策略的上市公司，新会计准则实施后业绩具有爆发性增长的可能，如G金桥在金桥开发区内拥有租赁地产110余万平方米，长期以来公司谨慎会计政策导致其市盈率严重低估约50%以上。最后，人民币升值背景下的“资产增值”概念公司也值得关注，这主要是指现有土地储备丰富、融资能力强、未来有新增土地储备的公司。笔者之见，包括G万科(资讯 行情 论坛)A、G华侨城(资讯 行情 论坛)、金地集团(资讯 行情 论坛)、G招商地产(资讯 行情 论坛)等土地储备丰富公司，天房发展(资讯 行情 论坛)、银基发展(资讯 行情 论坛)等资产重估增值公司，金融街(资讯 行情 论坛)等资产型物业公司等，其土地储备、物业资产升值预期都可能成为市场的热点。　　　　　　　　

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证券时报)