并购主题今后有望持续升温

　　兴业证券 周靖苑

　　上周市场在连续上涨之后首度收阴，尤其是周四的一根长阴线让投资者感到了调整的压力。但尽管如此，中国石化(资讯 行情 论坛)旗下的四家A股上市公司在上周五齐刷刷地封住涨停，同时上海石化(资讯 行情 论坛)、仪征化纤(资讯 行情 论坛)等另一些中国石化旗下的上市公司在上周也逆市上涨，表现不俗，成为市场中的亮点。这一切都因并购而起，中 国石化并购四家公司的出价高于四家公司平均收盘价的20%，而这几乎是安全的收益机会。从去年底中石油并购锦州石化(资讯 行情 论坛)等上市公司到现在中国石化的收购，并购主题在市场中已逐步展现出来，笔者认为该主题今后有望持续升温。

　　基于这种判断的原因使

证券市场在经历了长达五年的持续下跌后，许多上市公司已跌出了价值，而当前股改的推进则使得部分公司的价值进一步突现。

　　一些公司股改后的市场价格甚至低于净资产，则无疑为低价并购营造了契机。而作为国有控股的央企，其股改必须实施，而且要尽早实施以作表率，但由于历史原因，很多央企采取的是分块逐步上市的策略，因而出现了母公司、子公司同处一个市场的情况，这必然形成诸多的关联交易，同时不利于母公司的股改，于是并购子公司予以注销就成为其一项选择，尤其是在股市相对低迷时，并购价格往往也较低，中石化对旗下子公司的整合属于这一类。另外还有一类，就是母公司要返回A股市场上市，其必须清理与子公司的关系，为避免同业竞争，在股价较低时进行收购也是一种选择，中石油收购旗下三家子公司就属于这一类，目前拟回归A股市场的中国铝业也面临这样的选择，旗下A股上市公司山东铝业(资讯 行情 论坛)、兰州铝业(资讯 行情 论坛)、包头铝业(资讯 行情 论坛)均纳入其视野，而且焦作万方(资讯 行情 论坛)、关铝股份(资讯 行情 论坛)等虽不是其下属公司，但也纳入其并购范围。这为这些个股创造了市场机会。此轮行情焦作万方、关铝股份分别上涨了110%和90%，而山东铝业、兰州铝业等因其被并购的预期市场走势也远强于大盘。并购题材的魅力已经展现。

　　另外，股改也为市场并购行为打开了方便之门，由于股改之后的市场面临着全流通的格局，而对于许多相对控股的上市公司而言，大股东的控股地位并不稳固，而股改对价支付后更进一步削弱了其控制力。大股东会面临着前所未有的一种威胁。这对身处竞争性行业、自身基本面尚好，具有一定的市场、产品、技术等方面的优势的上市公司而言，这种威胁就显得更大。原因很简单，垄断型行业一般是国家绝对控股，其他资本难以取得控股地位；而对于竞争业行业，其他资本的进入受到国家的支持，尤其在近期管理层对外资进入国内资本市场逐步放开，允许境外投资者成为A股的战略投资者之后，今后的收购、兼并事件将会愈来愈多，同时自身基本面尚好而控股比例又低的公司就容易受到其他资本的觊觎。近期就有银泰百货举牌收购鄂武商(资讯 行情 论坛)、比利时英博集团收购雪津啤酒的事件发生。其中比利时英博集团以高于净资产11.48倍的价格收购雪津啤酒为市场所“诧异”，这一价码远高于一年多前美国AB集团收购哈尔滨啤酒股权的价格。可见其间蕴涵着很大的机会。

　　与此同时，被收购公司管理层如果对自己公司有信心，也绝不会将控股权拱手相让，为捍卫自己的控股地位必然会采取类似反收购等相应的策略，这将为市场营造丰富的炒作题材。循着这样的一个思路，笔者在此介绍一只有潜在收购机会的个股供大家参考。

　　武汉中百(资讯 行情 论坛)(000759)：公司被国家商务部列为重点扶持的全国20家大型流通企业之一，近年逐步淡出百货业，集中精力发展超市连锁业，目前拥有5000-15000平方米仓储式大卖场43家，便民超市310家。目前已是湖北省超市业龙头公司，公司股改时承诺连续三年30%的复合增长率，做不到将追加送股。值得注意的是，公司第一大股东持股比例仅14.4%，股改后将进一步下降至11%以下，大股东控股权岌岌可危，而公司成长性极好，业绩有望持续增长，大股东没有减持意愿，还将推出股权激励计划。商业领域历来是收购的频繁领域，同城的鄂武商已被举牌，该股将是又一个潜在的收购对象。后期可予关注。

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