九连阳后出现阴线 迂回作战不必惊慌

　　上证联 陈晓阳

　　大盘在连续九连阳淋漓尽致的逼空上涨之后，未有出现像样的调整，临近千三引发近几年长期套牢盘的离场，导致上周大盘出现宽幅波动仍属正常。因为此轮行情实质上是在价值低估和对价含权预期推动下的逼空行情，其不温不火的走势特征，也蕴涵内在动力的强劲，与以往的反弹不可类比。而持续上涨调动起来的各路资金，也将在高位多空争夺，后市宽 幅震荡不可避免。预计本周承接上周五尾市跳水惯性弥补1260—1263点的跳空缺口后仍有回升可能。

　　行情进入宽幅震荡期

　　大盘在千三附近出现宽幅波动，无论从技术分析还是基本面来看，均有调整的要求。技术上看，1300点附近的技术压力也相当明显。前期沪指从1783点见顶后下跌到998点，反弹0.382的黄金分割位是1298点，与1300点只有2点的差距，并且大盘从2001年下跌以来，在1300点附近一度形成了一个近3年的大底部，长期沉淀下来的深度套牢盘可想而知。目前股指触及千三位置，首当其冲会引发该类筹码的离场，也将会使意志不坚定的做多力量获利兑现。从基本面来看，上周，受美国油库存因天气转暖超预期增加影响，国际

原油价格从高位快速回落，黄金以及其他有色金属期货价格也呈现不同程度的冲高回落态势，带动相关的资源类公司股价大幅下跌。

　　另一方面，股改“赚钱效应”逐步降温，特别是上周部分股改复牌后的市场表现开始明显分化，短线亏钱效应蔓延，这在一定程度上给整个市场构成了压力。但是2006年资本市场面临较好的历史机遇，行业整合带来的企业兼并收购风起云涌，将给

股票市场提供了丰富想象力的投资主题，并且人民币升值预期又将给上市公司带来重新估值的投资机会，由此将对A股市场带来积极的推动作用，这也是后期股市进入宽幅震荡主要的做多力量。

　　大盘仍有上涨的理由

　　历年两会期间前后的股市多数以上涨制造祥和的气氛为主，基于这一点认识后市大盘仍有反复震荡走强的可能，或维持一个相对平衡的格局。虽然此次股改近半，但是仍有大型国企即将实施股改，如华能国际(资讯 行情 论坛)、上海石化(资讯 行情 论坛)、南方航空(资讯 行情 论坛)等等，为了确保股改顺利完成，制造一个稳定的市场环境也是市场所需。并且随着中国石化(资讯 行情 论坛)对下属子公司展开并购，在市场上引起轩然大波，并购题材炒作成为市场最大的亮点，紧随其后的中铝系、华源系等个股纷纷上涨，有效地延续了市场热点的缺失。但市场中并购题材的仍然很多，如外资并购的银行股，整合题材的还有一汽系(一汽轿车(资讯 行情 论坛)、一汽夏利(资讯 行情 论坛)、一汽四环(资讯 行情 论坛)和金杯汽车(资讯 行情 论坛))，航天集团系(G 中兴、航天科技(资讯 行情 论坛)、中国卫星(资讯 行情 论坛)、航天机电(资讯 行情 论坛)、航天信息(资讯 行情 论坛)、航天动力(资讯 行情 论坛)、航天晨光(资讯 行情 论坛)、航天通信(资讯 行情 论坛)、航天长峰(资讯 行情 论坛)、火箭股份(资讯 行情 论坛)等)，中海系(G 中海、中海海盛(资讯 行情 论坛))和上海电气(资讯 行情 论坛)集团系(二纺机(资讯 行情 论坛)、轻工机械(资讯 行情 论坛)、中国纺机(资讯 行情 论坛)、上海机电(资讯 行情 论坛))等等，仍然成为市场主力挖掘的投资品种。

　　金融、地产比翼双飞

　　若后市大盘再次转强，需要具有类似于有色金属板块这样的攻击性品种，寻求未来的主流热点仍然是当务之急。从上周的盘面来看，市场也存在着一定的活跃品种，如并购题材、金融、地产等短期热点。笔者认为，本周市场热点金融、地产比翼双飞有望延续强势行情。从其基本面来看，对于银行股，由于贷款投放额度更多地在年初展开，若在其它因素不变的情况下，银行股的盈利增长预期将会更高一些，这也是近期银行股走强的原因之一，并且受市场并购题材的炒作影响，带有外资并购题材的银行股更是有了上涨的充足理由。对于地产股，主要有两个方面，一方面是“财技”变动预期成为诱因，上周将于2007 年1 月1 日起在上市公司施行的新会计准则出台，意味着投资性地产股的估值标准重新划定，拥有较高资产溢价，以及良好现金流的公司，将具有很好的投资价值。

　　另一方面，人民币升值预期加大也是刺激地产股走强的重要因素，使以人民币标价的地产成为外资关注的重点，从而显著刺激了地产股的走强。

　　操作策略上，在我们认识到后市大盘将进入宽幅震荡时期，策略上应该转为谨慎，对于涨幅过大的品种趁反弹之机适当减仓。考虑到两月份市场的背景特征就是股改加速与年报披露，寻找业绩增长、估值合理但还没有股改的含权股将成为投资主线。短线上适当关注金融股、地产股的投资机会。

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