市场管窥：多空高位对峙操作应趋谨慎

　　　当前保卫胜利果实比寻觅机会重要得多

　　广州证券袁季

　　消息面：冷空气渐强

　　2月7日以来央行通过公开市场操作净回笼资金累计达4728亿元，创出央行公开市场操作的最高历史记录。

　　解读：去年四季度以来政策环境和货币环境都比较宽松，但近期央行大手笔回笼货币表明货币环境有可能趋紧。市场的资金面变化始终是影响其走向的最直接因素，尽管也有不少资金开渠的迹象，但从短期看，压力渐增。此外，由于市场持续走强，投资者对再融资和融资压力有所忽略，事实上，股改的快速推进使再融资和融资提前解冻，因此，投资者应对困难预计充分一些，未雨绸缪绝非多此一举。

　　市场面：临近敏感区域

　　上周我们已经分析，A、B股市场都临近敏感区域，操作应谨慎，并建议减持急涨品种，市场实际表现验证了我们的担忧，上证指数、上证B指周K线均收阴，上证指数周K线九连阳之后首次收阴，一些前期领涨的个股陆续冲高回落甚至出现较大跌幅。B股指数的调整态势比A股要清晰得多，一旦下破20日线，调整还将扩大，未能及时出局的投资者又错失这次脉冲式行情。

　　目前尚难言是头部

　　和B股不同，上证指数尽管存在量能渐显不足、技术指标超买、上档压力增强等隐忧，但其K线组合尚能保持强势，即使经历了周四的急挫，上周收市仍维持在1267点附近，并没有补去2月6日留下的缺口。实际上，和1300点整数关一样，2月6日缺口也无特殊意义，站上1300点并不代表着有效突破，更不是意味着上档从此一马平川，补去6日缺口也未必代表将有多大的调整将出现。

　　如果上证指数维持在20日均线以上，调整无疑是强势的，中线仓也继续守仓，减少短线交易既可，但如果收破该均线，建议应将总体仓位控制在七成附近，重仓、满仓者应果断减仓。由于中小投资者尚保持较高的警惕，且市场对两会有积极预期，预计调整将相对温和，且还会有较多反复，目前尚难言头部成立。

　　谨防出现假突破行情

　　不过，综合分析各项因素后，我们认为现阶段采取更审慎的策略是必要的，在不适宜的时机选择激进的策略往往是造成损失的主要原因。

　　去年12月上旬至今年2月初的行情基本上是简单上升式的，机会大于风险，个股涨多跌少，参与者盈多亏少。自2月以来多空在相对高位形成对峙，机会风险共存，个股涨跌互现，参与者有盈有亏。如果是强势调整，将构筑平台形态，相反，则将破位下行，由此进入空方进攻阶段，调整确立后，市场风险将远大于机会，个股跌多涨少，参与者亏多盈少。

　　现在虽然未到第三阶段，但第二阶段往往是“温水煮青蛙”式的，多几分清醒并不容易，建议投资者保持平和的心态，即使后市仍将上涨，等待整理结束、方向明朗后再行增仓也来得及。近两周内如果市场向上突破，我们提醒投资者多加观察，防范假突破行情出现，如果多头在20日均线盘住并再度拉升，很可能调动起市场的盲目做多情绪。

　　(观宇/编制)