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第一证券 楼栋
周四，大盘迎来了本轮行情最为凌厉的一次调整。受其影响，中小板指也出现较大幅度的调整，全天下跌近53点，空方杀跌气势极其高涨。与此同时，板块个股再现普跌格局，盘中共有46只个股出现下跌，平均跌幅达到3.62%。纵观近期中小板走势不难发现，板块的强势虽然依在但持续上攻动力已大不如前。究其原因，不外乎扩容压力与高估值所引发的争
议。在此调整之际我们觉得有必要对其估值做个新的理解。
目前的中小板除扩容压力时常困扰其走势外，其高估值所引发的争议也时常困扰其行情的演变。据粗略统计，目前中小板的市盈率依旧保持在24倍左右。而目前主板市场完成股改公司的平均市盈率大致控制在12倍左右。也正是因为G股群体价值的低估从而助推了主板市场的本轮行情。同样也正因为相比较后中小板略显高估的价值从而困扰着中小板的走势。但我们认为如此对比有失公平。虽然相比主板市场G股群体中小板的市盈率略有偏高，但对比国际估值体系其市盈率正好处在一个标准区间内。因此，我们认为其市盈率根本不存在偏高问题，不能看作是中小板的一个利空因素。
另一方面，中小板的高股价也在市场上引起较大争议。更是有观点认为其当初上市时的定价就有偏高的问题存在。这一点我们也持反对意见，在我们看来，中小板目前众多个股仍有一定的上行空间。而为其向上拓展空间的法宝仍是其高成长性。我们以前两个交易日连续涨停的宁波华翔为例，该公司通过对长春消声器厂77.1%股权的收购和对辽宁陆平机器35.69%股权的增持(股本最终上升至75.69%)两个项目的操作有效地进行了其上下游产业的整合，从而大大降低了公司的生产成本。这将为公司未来的经营发展奠定良好的基础。同时分享两家公司的收益也将使宁波华翔06年乃至07年的业绩都保持一个稳定增长的态势。对其业绩增升的良好预期也使我们对其股价的继续攀升有了良好的信心。
总的来看，在市场调整之际往往会传来各种不利声音，有些甚至更是一些老生常谈的话题。从而来助长空方的气势。在我们看来，高估值所引发的争议根本不足以影响板块的中期强势，其高估值言论也缺乏足够的数据来支撑，投资者根本无须理会。操作层面上，在关注板块个股目前业绩的同时也要多花时间去关注一下它的成长性。
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