谨防中石化利好出尽 可能减慢对其余子公司收购

　　谨防中石化利好出尽

　　因受资金约束，中石化可能减慢对其余子公司的收购

　　中国石化昨日大幅上涨，以5.39元收盘，涨6.10%，股价创出近期新高，而且成交量大幅放出。受其刺激，石炼化、仪征化纤等相关品种表现也颇为突出。

　　我们认为，中石化此次走强原因来自三个方面，首先是中石化即将公布四家子公司的回购方案，有机构希望借此机会博取短期的套利空间，应该说与股改中的抢权效应颇为雷同。其次是香港市场中国石化的股价达4.75港元，此前还一度达到5.15港元，对国内市场中国石化的股价起到了较强的推动作用，并封杀了下跌空间。第三是中国石化A股良好的基本面支持股价进一步上行，目前还没有进行股改，含有对价的因素，而中石化对旗下上市公司整合力度的加大，也昭示了该公司股改的临近。

　　从各方面预期的情况来看，中石化旗下的扬子石化(000866)、中原油气(000956)、石油大明(000406)、齐鲁石化(600002)的回购方案将和中石油前不久回购三家子公司一样，中石化此次将采用现金回购的方式私有化这四家子公司。按目前专家预测的方案，这四家公司投资者将获得10%-20%的溢价收益。据称，在四家子公司中，齐鲁石化的收购价格在9.9元左右，相比2月7日8.19元的最新收盘价，溢价幅度为20.88%；扬子石化收购价格在13.2元左右，与停牌前11.05元相比，溢价幅度为19.46%。而对于近期走势更加强劲的中原油气和石油大明，业内人士估计，收购溢价会偏低一些，可能在10%左右。开盘后预期比收盘价将有一定程度的上涨，因此对仪征化纤等其它子公司有一定的刺激作用。

　　但是，在一次完成对四家公司收购后，受资金等因素的约束，中石化很可能会减慢对其余子公司的收购速度。中石化早些时候收购镇海炼化所需资金将于3月份支付，这进一步制约了收购资金，有可能使市场预期变弱，因而追高有一定的风险。此外，中石化这一次私有化方案去年12月份即报送有关部门，不排除有先期资金提前进入的可能。从这几只

股票的近期成交量来看，有资金提前进入的迹象。因此，投资者需谨防利好出尽的风险。当然，对于那些暂时未被纳入整合计划中的”中石化系”相关品种，如石炼化、仪征化纤、鲁润股份、武汉石油等，后市的反复套利机会还是值得关注的。

　　武汉新兰德　余凯