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日前，国家发改委下发紧急通知，要求尚未签订合同的部分重点煤炭、电力企业在2月内完成全年电煤合同和运输合同。其中最令人关注的是《通知》还表示，适当提高“重点合同”电煤价格也有其合理性。可以说在煤电第二轮博弈的过程中，煤电价格上涨已成必然。
博弈之趋向
从煤电博弈的态势看，煤炭企业处于相对有利的位置。首先，1 月国际动力煤煤价上升12%，国际动力煤煤价的强劲上扬为国内煤炭企业的提价提供了有力支持。其次，在关闭小煤窑数量超过预期以及电煤价格全面放开的背景下，国内重点电煤价格有望继续上涨。最后，近日发改委表示，鉴于多年形成的电煤“重点合同”价格与“非重点合同”价格存在一定差距，适当提高“重点合同”电煤价格也有其合理性。可以说发改委的表态在很大程度上决定了博弈的最终格局。
煤、电股机会与风险
从近期的消息面可以看出，电煤价格上涨几成定局，所不确定的只是上调幅度是多少而已。现在市场更关注的是电价会否因此出现变动，从而继去年5月份首次煤电价格联动后实现二次联动。
对于煤炭上市公司而言，电煤价格上涨无疑将增加公司的利润，对公司的影响将会十分积极。但不同类型的公司显然受益程度不同，其中电煤比例比较高的兖州煤业、G国阳、恒源煤电、G郑煤电、G西煤等最值得关注。另一方面，对于电煤比例不高的其他煤炭股，考虑到煤炭安全生产费用今后可能会进一步提高，加大了企业成本，再加上受宏观调控影响煤炭需求增速将继续放缓，所以对于大多数煤炭股而言，可能面对的是更多的交易机会而非投资机会。
对于电力上市公司而言，如计划电煤提价，短期受冲击较大的无疑是华能国际、华电国际等大型国有发电企业，另外G申能、G上电、粤电力、国电电力和深能源也将受到一定影响。实际上只要煤炭价格持续上涨，无论是否实现煤电联动，都不能改变电力企业毛利率水平走低的态势，煤电联动只是减缓了电力企业的毛利率下滑的幅度，所以对于大多数火力发电企业而言仍然是一个负面影响。
当然，对于那些具有坑口发电或者上网电价较低的电力上市公司，在电煤价格上涨和煤电二次联动的背景下则面临一定的投资机会，尤其是在电力板块因电煤价格上涨的利空出现系统性下跌的时候，这种反向交易机会更加值得重视，如G漳电、内蒙华电等。另外，除了部分火电公司外，最受益的无疑是水电公司。因为燃煤电厂上网电价调整时，水电企业上网电价也适当调整。所以，上周五盘中以黔源电力、钱江水利、桂冠电力为代表的水电股出现集体异动也就不足为奇了。武汉新兰德余凯
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